文化传媒行业高溢价并购的绩效研究 ——以东方网络为例

发布时间：2022-01-26 15:19

　　我国上市公司于2010年后在资本市场上大肆开展并购重组,并购重组的数量日益增多,并购重组的金额不断创造新的纪录。2013年开始后,文化传媒行业的并购也开始大幅增加,其通常呈现出高溢价并购的特性。文化传媒行业屡次涌现的高溢价并购是否符合常理,被并购企业是否产生足够的经济效益来完成业绩承诺等等都是比较新颖的问题。为了让高溢价并购更加理性而不是盲目,对文化传媒企业进行的高溢价并购完成后的并购绩效进行研究以期给我国资本市场上试图进行高溢价并购重组的文化传媒企业提供相关的意见和建议具有十分重要的意义。并且东方网络并购水木动画的并购溢价率与并购当年文化传媒行业的平均并购溢价率基本一致,该案例具有一定的代表性,对东方网络的并购绩效使用三种研究方法进行系统研究,希望可以以小见大,对其他上市公司在进行文化传媒行业高溢价并购时提供参考依据,有助于企业长久发展和理性健康并购,降低并购失败的风险,最终还可能有助于我国政府制定出更加合适和有针对性的扶持和监管政策。 

【文章来源】：华北水利水电大学河南省

【文章页数】：45 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

东方网络日超常收益率和累计超常收益率趋势图

华北水利水电大学硕士学位论文28Table5-82012-2017OTMC’sEVA2012年2013年2014年2015年2016年2017年EVA口径一（万元）-5145.87-9301.65-14084.8015465.47-8844.81-341174.18EVA口径二（万元）-11439.07-23314.46-32394.985796.62-50022.11-265434.57依据表5-8，绘制了东方网络EVA变动图，如下图所示：图5-22012-2017年度东方网络EVA变动图Fig5-22012-2017OTMC’sEVATrend由图5-2可以看出2012年到2017年东方网络的EVA变化情况，东方网络于2015年年中对水木动画进行了并购，在这一年里东方网络的EVA由负变正。除2015年外，其余各年EVA均为负值，特别是2017年度断崖式下滑。2012－2014年度，东方网络的EVA为负，企业的价值在不断下降，2015年并购对EVA具有一定有益的影响，当期EVA实现了由负转正；但随着并购整合后，文化传媒业务的不断恶化，造成2016年EVA下降幅度较大，2017年更是断崖式的下滑。5.4高溢价之长期股权投资和商誉影响分析5.4.1商誉和可供出售金融资产减值简介2019年12月6日，东方网络对对2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-6月的财务报告进行了差错更正①，对2017年、2018年的长期股权投资加大了减值损失的计提，导致2018年亏损幅度加大。从表5-9可以看到，东方网络从2015年以来净利润逐年下降，特别是2017年由盈转亏，2018年亏损大幅增加。同时中审华会计师事务所对东方网络2017年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行审计后，在CAC证专①来源：关于会计差错更正的公告（编号：2019-129）表5-82012-2017年度东方网络EVA①

【参考文献】：
期刊论文
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[2]对赌协议在企业并购中的应用研究——以华策影视并购克顿传媒为例[J]. 李可欣.  财会通讯. 2018(32)
[3]业绩承诺、尽职调查和并购风险管理——以中水渔业收购新阳洲为例[J]. 何顶.  会计之友. 2018(21)
[4]互联网转型并购绩效实证研究——基于中国A股上市公司并购交易[J]. 李明娟,于卓群.  会计之友. 2018(20)
[5]上市公司高商誉现状的监管风险及应对分析[J]. 任雅萍.  证券市场导报. 2018(10)
[6]并购重组市场化改革问题及监管对策研究——基于深市并购重组交易的经验数据[J]. 王建伟,钱金晶.  证券市场导报. 2018(10)
[7]企业并购商誉、无形资产与市场价值[J]. 田丽丽.  财会月刊. 2018(18)
[8]莫让商誉成为“皇帝的新衣”——关于商誉处理的理性分析[J]. 张乃军.  会计之友. 2018(18)
[9]主并企业的成长性、股权集中度与并购溢价水平——基于非国有上市公司的实证研究[J]. 孙慧,陈传兴.  国际经济合作. 2018(07)
[10]业绩补偿承诺对收购方短期股价绩效影响的实证检验[J]. 荣麟,朱启贵.  统计与决策. 2018(13)

硕士论文
[1]文化传媒企业并购绩效研究[D]. 谢骏.安徽财经大学 2018



本文编号：3610715