国电南瑞整体上市绩效案例研究
发布时间：2022-02-14 17:00
上世纪九十年代,我国资本市场逐渐开放,国有企业为了改善运作效率和获得更多融资,纷纷选择上市,由于当时的制度背景、法律管制和企业状况,国有企业选择的上市方式多是分拆上市。而随着时间的推移,分拆上市的弊病逐渐显露,大量的关联交易为集团内部利益输送提供了条件,并且上市公司和集团存在同业竞争导致资源无法得到高效利用,企业的竞争力降低,长期发展受到制约。与此同时,国企改革进程不断推进,企业经过十几年的发展,其管理方法、组织体系都得到了极大的改善,在这样的内外环境下,国有企业整体上市的条件已初步具备,电力等关乎民生行业的国企改革更是被推向了大众眼前。2017年10月,国电南瑞以定向增发的方式实现了控股股东南瑞集团核心资产的整体上市,本次整体上市符合国家积极推进国有企业整体上市的国企改革精神,作为国家电网旗下首个实现整体上市的公司,本次整体上市可以为其他电力行业的国企改革提供借鉴作用。本文在归纳已有文献对整体上市动因及绩效研究的基础上,首先将国电南瑞作为研究对象,梳理了案例的国企改革与电力改革的背景,呈现了整体上市的详细过程和结果;其次,重点分析了整体上市对南瑞集团的绩效影响:通过事件研究法对整体上...
【文章来源】：兰州大学甘肃省211工程院校985工程院校教育部直属院校
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文思路框架
兰州大学硕士学位论文国电南瑞整体上市绩效案例研究11时母公司资产质量高，能达到IPO条件要求，这种模式的整体上市不保留非上市资产，是一种彻底的整体上市模式。换股IPO模式如图2-1所示。图2-1换股IPO模式示意图（2）反向收购模式反向收购模式是指集团内原来已经有一部分资产剥离出来上市，再通过已经上市的平台向大股东定向增发股票或现金收购的方式并入集团内其他资产，将集团内主营业务和其他子公司纳入上市公司，从而实现整体上市。陈须常（2014）认为有些反向收购需要筹集一部分配套资金，根据配套资金的来源不同可以分为三类：第一种是直接对集团股东非公开发行股份，该种模式成本低，是最直接、效率最高的方法，但是该种模式对外披露信息较少，存在定价不够公允、注入劣质资产的可能性；第二种方式是上市公司先发行债券或在二级市场上公开发行股票募集资金，再用募集的配套资金收购集团资产，从而实现整体上市。使用该种方式的集团往往体系较为庞大，上市公司的现有现金流不足以完成反向收购；第三种是上市公司现金流充裕，上市公司可以直接使用自有资金收购集团公司资产，该种模式不需要单独增发股票，属于直接反向收购，该方式手续简便、对公司的各项财务状况无硬性标准，适合现金流充足的上市平台。在我国国有企业改革实现整体上市的集团采用定向增发模式的占到了绝对主要的地位，定向增发模式能够增强对集团企业的有效控制，促进优质龙头企业并购重组，并且操作便捷成本低。反向收购模式如图2-2所示。图2-2反向收购模式示意图
兰州大学硕士学位论文国电南瑞整体上市绩效案例研究11时母公司资产质量高，能达到IPO条件要求，这种模式的整体上市不保留非上市资产，是一种彻底的整体上市模式。换股IPO模式如图2-1所示。图2-1换股IPO模式示意图（2）反向收购模式反向收购模式是指集团内原来已经有一部分资产剥离出来上市，再通过已经上市的平台向大股东定向增发股票或现金收购的方式并入集团内其他资产，将集团内主营业务和其他子公司纳入上市公司，从而实现整体上市。陈须常（2014）认为有些反向收购需要筹集一部分配套资金，根据配套资金的来源不同可以分为三类：第一种是直接对集团股东非公开发行股份，该种模式成本低，是最直接、效率最高的方法，但是该种模式对外披露信息较少，存在定价不够公允、注入劣质资产的可能性；第二种方式是上市公司先发行债券或在二级市场上公开发行股票募集资金，再用募集的配套资金收购集团资产，从而实现整体上市。使用该种方式的集团往往体系较为庞大，上市公司的现有现金流不足以完成反向收购；第三种是上市公司现金流充裕，上市公司可以直接使用自有资金收购集团公司资产，该种模式不需要单独增发股票，属于直接反向收购，该方式手续简便、对公司的各项财务状况无硬性标准，适合现金流充足的上市平台。在我国国有企业改革实现整体上市的集团采用定向增发模式的占到了绝对主要的地位，定向增发模式能够增强对集团企业的有效控制，促进优质龙头企业并购重组，并且操作便捷成本低。反向收购模式如图2-2所示。图2-2反向收购模式示意图
【参考文献】：
期刊论文
[1]美国电力改革及对中国的启示[J]. 王德华,刘戒骄. 经济与管理研究. 2017(11)
[2]定向增发后的股价长期市场表现:源于“理性”或“非理性”[J]. 方才,何青,马婉婷. 现代财经(天津财经大学学报). 2017(04)
[3]国企改革演进的关键路径——基于混合所有制视角[J]. 张明泽,李忠海. 现代经济探讨. 2016(07)
[4]新一轮电力改革对电网企业配电网规划的影响与对策[J]. 沈红宇,陈晋,归三荣,谈健,王喆,李扬. 电力建设. 2016(03)
[5]反向收购整体上市、整体上市程度与关联交易[J]. 佟岩,何凡. 中国软科学. 2015(09)
[6]大股东参与、定增并购主体关联与利益输送[J]. 李彬,潘爱玲,杨洋. 经济与管理研究. 2015(08)
[7]我国企业整体上市动因及模式分析[J]. 陈须常. 财经界(学术版). 2014(16)
[8]深化国企改革与发展混合所有制[J]. 李维安. 南开管理评论. 2014(03)
[9]定向增发、资产注入与证券市场反应研究[J]. 杜勇,周小敬. 北京工商大学学报(社会科学版). 2014(03)
[10]中国国有企业整体上市绩效研究[J]. 魏成龙,许萌,杨松贺. 经济管理. 2012(09)
博士论文
[1]整体上市的作用机理及经济后果研究[D]. 杨志海.北京交通大学 2016
[2]中国集团公司整体上市与公司绩效关系的研究[D]. 王志彬.华中科技大学 2008
硕士论文
[1]江汽集团整体上市对关联交易影响分析[D]. 刘思敏.江西财经大学 2018
[2]定向增发、整体上市与公司经营业绩研究[D]. 栾悦.东北财经大学 2017
[3]整体上市的动机及其绩效研究[D]. 巩方舟.复旦大学 2012
本文编号：3624932
【文章来源】：兰州大学甘肃省211工程院校985工程院校教育部直属院校
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文思路框架
兰州大学硕士学位论文国电南瑞整体上市绩效案例研究11时母公司资产质量高，能达到IPO条件要求，这种模式的整体上市不保留非上市资产，是一种彻底的整体上市模式。换股IPO模式如图2-1所示。图2-1换股IPO模式示意图（2）反向收购模式反向收购模式是指集团内原来已经有一部分资产剥离出来上市，再通过已经上市的平台向大股东定向增发股票或现金收购的方式并入集团内其他资产，将集团内主营业务和其他子公司纳入上市公司，从而实现整体上市。陈须常（2014）认为有些反向收购需要筹集一部分配套资金，根据配套资金的来源不同可以分为三类：第一种是直接对集团股东非公开发行股份，该种模式成本低，是最直接、效率最高的方法，但是该种模式对外披露信息较少，存在定价不够公允、注入劣质资产的可能性；第二种方式是上市公司先发行债券或在二级市场上公开发行股票募集资金，再用募集的配套资金收购集团资产，从而实现整体上市。使用该种方式的集团往往体系较为庞大，上市公司的现有现金流不足以完成反向收购；第三种是上市公司现金流充裕，上市公司可以直接使用自有资金收购集团公司资产，该种模式不需要单独增发股票，属于直接反向收购，该方式手续简便、对公司的各项财务状况无硬性标准，适合现金流充足的上市平台。在我国国有企业改革实现整体上市的集团采用定向增发模式的占到了绝对主要的地位，定向增发模式能够增强对集团企业的有效控制，促进优质龙头企业并购重组，并且操作便捷成本低。反向收购模式如图2-2所示。图2-2反向收购模式示意图
兰州大学硕士学位论文国电南瑞整体上市绩效案例研究11时母公司资产质量高，能达到IPO条件要求，这种模式的整体上市不保留非上市资产，是一种彻底的整体上市模式。换股IPO模式如图2-1所示。图2-1换股IPO模式示意图（2）反向收购模式反向收购模式是指集团内原来已经有一部分资产剥离出来上市，再通过已经上市的平台向大股东定向增发股票或现金收购的方式并入集团内其他资产，将集团内主营业务和其他子公司纳入上市公司，从而实现整体上市。陈须常（2014）认为有些反向收购需要筹集一部分配套资金，根据配套资金的来源不同可以分为三类：第一种是直接对集团股东非公开发行股份，该种模式成本低，是最直接、效率最高的方法，但是该种模式对外披露信息较少，存在定价不够公允、注入劣质资产的可能性；第二种方式是上市公司先发行债券或在二级市场上公开发行股票募集资金，再用募集的配套资金收购集团资产，从而实现整体上市。使用该种方式的集团往往体系较为庞大，上市公司的现有现金流不足以完成反向收购；第三种是上市公司现金流充裕，上市公司可以直接使用自有资金收购集团公司资产，该种模式不需要单独增发股票，属于直接反向收购，该方式手续简便、对公司的各项财务状况无硬性标准，适合现金流充足的上市平台。在我国国有企业改革实现整体上市的集团采用定向增发模式的占到了绝对主要的地位，定向增发模式能够增强对集团企业的有效控制，促进优质龙头企业并购重组，并且操作便捷成本低。反向收购模式如图2-2所示。图2-2反向收购模式示意图
【参考文献】：
期刊论文
[1]美国电力改革及对中国的启示[J]. 王德华,刘戒骄. 经济与管理研究. 2017(11)
[2]定向增发后的股价长期市场表现:源于“理性”或“非理性”[J]. 方才,何青,马婉婷. 现代财经(天津财经大学学报). 2017(04)
[3]国企改革演进的关键路径——基于混合所有制视角[J]. 张明泽,李忠海. 现代经济探讨. 2016(07)
[4]新一轮电力改革对电网企业配电网规划的影响与对策[J]. 沈红宇,陈晋,归三荣,谈健,王喆,李扬. 电力建设. 2016(03)
[5]反向收购整体上市、整体上市程度与关联交易[J]. 佟岩,何凡. 中国软科学. 2015(09)
[6]大股东参与、定增并购主体关联与利益输送[J]. 李彬,潘爱玲,杨洋. 经济与管理研究. 2015(08)
[7]我国企业整体上市动因及模式分析[J]. 陈须常. 财经界(学术版). 2014(16)
[8]深化国企改革与发展混合所有制[J]. 李维安. 南开管理评论. 2014(03)
[9]定向增发、资产注入与证券市场反应研究[J]. 杜勇,周小敬. 北京工商大学学报(社会科学版). 2014(03)
[10]中国国有企业整体上市绩效研究[J]. 魏成龙,许萌,杨松贺. 经济管理. 2012(09)
博士论文
[1]整体上市的作用机理及经济后果研究[D]. 杨志海.北京交通大学 2016
[2]中国集团公司整体上市与公司绩效关系的研究[D]. 王志彬.华中科技大学 2008
硕士论文
[1]江汽集团整体上市对关联交易影响分析[D]. 刘思敏.江西财经大学 2018
[2]定向增发、整体上市与公司经营业绩研究[D]. 栾悦.东北财经大学 2017
[3]整体上市的动机及其绩效研究[D]. 巩方舟.复旦大学 2012
本文编号：3624932
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/bankxd/3624932.html
