取消分级下的赎回异象研究 ————基于富国中证银行指数分级案例分析

发布时间：2023-03-29 05:04

　　近年来,为抑制资产价格泡沫,保障金融市场平稳运行,国家相关部门公布了一系列配套政策用以控制资管产品的杠杆水平。分级基金作为分级杠杆产品,即将退出市场。随着分级基金最后规范期限的临近,与众多分级基金通过转型或清盘退出市场的方式不同,富国基金管理公司通过取消分级的方式,将富国中证银行指数分级证券投资基金整改为富国中证银行指数证券投资基金,为分级基金退出市场提供了一条新的思路。分析该整改过程发现,自公布取消分级日至子基金终止上市日期间,富国中证银行指数分级证券投资基金出现了场内基础份额净赎回骤增,且场内基础份额净赎回跟随基础份额净值波动的异象,具体表现为基础份额净值变大,场内基础份额净赎回规模却增加;而基础份额净值减小时,场内基础份额净赎回规模也减少。这种现象的出现不仅极大地增加了富国中证银行指数分级整改过程中流动现金的压力,而且也造成了基金折算后场内份额短期净赎回的骤增,对基金的资产运作和整改造成了不利的影响。因此研究采用取消分级方案整改时出现赎回异象的原因,及预防其他分级基金采用取消分级方式退出市场的过程中出现赎回异象,成为分级基金谢幕期间迫切需要解决的现实问题。本文以富国中证银行指数分...

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摘要
Abstract
1 导论
    1.1 研究背景、问题及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究问题
        1.1.3 研究意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 基金折溢价之谜
        1.2.2 基金套利研究
        1.2.3 投资者赎回行为研究
        1.2.4 文献评述
    1.3 研究思路及内容
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究内容
    1.4 研究创新与不足
        1.4.1 研究创新
        1.4.2 研究不足
2 概念界定与理论基础
    2.1 概念界定
        2.1.1 分级基金
        2.1.2 取消分级
        2.1.3 赎回异象
    2.2 理论基础
        2.2.1 噪音交易理论
        2.2.2 有限套利理论
        2.2.3 期望理论
3 分级基金运作分析
    3.1 分级基金机制分析
        3.1.1 分级基金交易机制分析
        3.1.2 分级基金折算机制分析
    3.2 分级基金各参数的特征分析
        3.2.1 净值分析
        3.2.2 子基金价格分析
    3.3 分级基金套利分析
        3.3.1 配对转换套利分析
        3.3.2 不定期折算套利分析
4 案例介绍
    4.1 案例背景
        4.1.1 富国中证银行指数分级基本信息介绍
        4.1.2 富国中证银行指数分级运营状况介绍
    4.2 富国中证银行指数分级取消分级运作过程介绍
        4.2.1 富国中证银行指数分级基金取消分级运作流程介绍
        4.2.2 富国中证银行指数分级各份额主要参数变化
        4.2.3 富国中证银行指数分级取消分级出现的赎回异象介绍
5 富国中证银行指数分级取消分级运作下的赎回异象分析
    5.1 赎回异象出现的原因分析
        5.1.1 折溢价分析
        5.1.2 反向套利机会分析
        5.1.3 投资者赎回行为分析
    5.2 取消分级下的赎回异象的影响分析
        5.2.1 富国中证银行指数分级取消分级期间现金流压力增大
        5.2.2 富国中证银行指数分级折算后场内净赎回骤增
        5.2.3 子基金投资者投资风险增大
6 预防取消分级方案出现赎回异象的应对措施
    6.1 取消分级方案改进
        6.1.1 增设配对转换日上限份额和―先进先出‖原则
        6.1.2 缩短取消分级准备时间
    6.2 取消分级方案实施前的应对准备
        6.2.1 基金管理公司增加债券和衍生品的投资
        6.2.2 选择合适实施取消分级方案实施的时间
        6.2.3 投资者适当减少对溢价子基金的投资
7 结论与启示
    7.1 结论
    7.2 启示
参考文献
致谢



本文编号：3774058