投资者异质信念、股权融资现金流与企业过度投资——来自中国A股的经验证据

发布时间：2017-07-08 15:13

  本文关键词：投资者异质信念、股权融资现金流与企业过度投资——来自中国A股的经验证据

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【摘要】：文章在限制卖空的背景下,利用改进的股权融资模型和投资者迎合理论模型,理论分析并实证检验了投资者异质信念与企业过度投资行为之间的关系。研究表明:投资者异质信念既通过促使企业管理者迎合投资者而直接加剧企业过度投资,也通过影响企业的股权融资现金流而间接促进其过度投资;投资者异质信念对私营企业过度投资的影响仅体现在投资者迎合渠道,而对国有企业的影响则主要反映在股权融资渠道;两种作用渠道都存在于成长性企业中,而不存在于非成长性企业中。
【作者单位】： 西南财经大学证券与期货学院;美国德州农工大学经济系;
【关键词】： 异质信念 股权融资渠道 投资者迎合渠道 过度投资
【基金】：国家自然科学基金青年项目(71301131) 中央高校基本科研业务费专项资金项目(JBK131119、JBK140953)
【分类号】：F275;F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言在投资者同质信念的严格假设下,传统金融学理论无法完全解释现实市场中的种种异象。而异质信念是一个更加宽松和接近现实的假设,它是指不同投资者对相同资产持有期下收益的概率分布往往存在差异化的判断(Hong和Stein,2007),有助于解释现实中的一些金融异象。以往的研

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本文编号：535101