融资约束、代理冲突与中国上市公司非效率投资行为研究

发布时间：2017-07-17 23:38

  本文关键词：融资约束、代理冲突与中国上市公司非效率投资行为研究

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【摘要】：本文以中国上市公司2000—2009年的实际数据,就我国上市公司融资约束、代理冲突与非效率投资行为三者之间的相互关系展开研究。结果显示,在不同的股权性质与公司规模特征的企业中,由控制权私有收益引发的投资行为扭曲具有不同的表现方式:公司非效率投资行为同时受到由控制权私有收益引起的融资约束和代理冲突的作用,这两种影响的相互作用共同决定了企业的投资行为状态;国有上市公司和非国有上市公司都拥有较高的投资—现金流敏感性,但表现在投资决策行为上却各不相同,国有上市公司整体上呈现出过度投资,而非国有上市公司则表现出投资不足;相对大规模公司而言,小规模公司可能呈现出更高的投资—现金流敏感性,并呈现出投资不足的非效率投资行为,而大规模公司则更可能表现出过度投资的非效率投资行为。
【作者单位】： 重庆大学经济与工商管理学院;华中农业大学经济管理学院;
【关键词】： 融资约束 代理冲突 投资不足 过度投资
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71172082,71232004) 湖北省教育厅人文社科基金资助项目(2012Q180) 武汉科技大学校青年科技骨干培育计划资助项目(201203104)
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： 0引言投资决策作为企业三大核心财务决策之一,自从Modigliani and Miller开创性的研究以来,一直都是现代企业金融财务领域研究中的热点问题。Myers和Majuf的经典研究将不对称信息引入资本市场,构建了一个简单的两期一般均衡模型,首先打破了MM定理在外部完全竞争资本市场假定下

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本文编号：555151