基于成长性的多因子选股模型构建研究
本文关键词:基于成长性的多因子选股模型构建研究
【摘要】:近年来,A股市场表现欠佳,被动指数化投资无法带来较好收益,而传统主动型投资的表现也不尽如人意。于是,量化投资中的多因子选股方法进入了我们的视线。本文从成长性角度出发,选取每股经营活动产生的现金流量净额的同比增长率作为成长性因子,对A股近十年来的所有上市公司进行年度周期的投资回测。通过将样本股票按因子大小等量均分为5个分位并构建投资组合,本文测试了所选成长因子的有效性。结果表明,用每股经营活动产生的现金流量净额的同比增长率作为成长因子,能较好地识别出了公司的成长性。其中,最高分位投资组合实现了2.7%的CAGR超额收益率,且较为稳定。进一步加入估值类的市销率因子后,具有最高成长性的投资组合表现得到进一步优化,新的最高分位组合CAGR超额收益提升至5.4%,稳定性也得到了一定提高。同样作为估值类因子的市盈率因子表现较差,对进一步提升高成长性股票组合的收益率没有帮助。由于成长股投资主观性强,大量信息和逻辑无法通过量化实现。因此,本文还给出了基于因子选股模型的优化投资方案。在多因子选股缩小投资范围的基础上,借助主观投资方法,运用生命周期理论、五力模型、三大竞争战略理论等工具,结合我国行业政策导向,进一步筛选公司,可以让因子选股模型在成长股实战投资中得到更好的运用。通过将量化手段和主观投资思想的结合,本文实际上给出了一个完善的成长股的投资体系。
【关键词】:成长性 多因子选股 成长股投资
【学位授予单位】:西北大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F832.51
【目录】:
- 摘要4-5
- ABSTRACT5-8
- 第一章 导论8-16
- 1.1 选题的背景与意义8-10
- 1.1.1 选题的背景8-9
- 1.1.2 选题的意义9-10
- 1.2 研究思路和方法10-11
- 1.3 研究内容与框架11-13
- 1.4 创新和不足之处13-16
- 第二章 理论和文献综述16-35
- 2.1 现代投资理论16-20
- 2.1.1 马科维茨均值方差模型16-17
- 2.1.2 夏普资本资产定价模型17
- 2.1.3 萨缪尔森、法玛有效市场假说17-18
- 2.1.4 布莱克、斯科尔斯期权定价模型18-19
- 2.1.5 罗斯套利定价理论19-20
- 2.2 公司成长性理论20-27
- 2.2.1 古典成长性理论20
- 2.2.2 近代成长性理论20-22
- 2.2.3 现当代成长性理论22-25
- 2.2.4 实践中的成长股投资方法25-27
- 2.3 国内外相关文献27-30
- 2.3.1 国外研究现状27-28
- 2.3.2 国内研究现状28-29
- 2.3.3 现有文献评价29-30
- 2.4 量化投资发展历史30-35
- 2.4.1 国外量化投资发展历史已超过40年30-31
- 2.4.2 国内量化投资目前不成熟,远期空间大31-35
- 第三章 基于成长性的多因子选股模型构建35-45
- 3.1 定性分析与定量分析35
- 3.2 多因子量化选股方法35-39
- 3.2.1 股票估值方法35-37
- 3.2.2 财务分析方法37-39
- 3.3 因子的选取39-41
- 3.3.1 因子的可选范围39
- 3.3.2 成长性因子的选取39-41
- 3.4 测试的方法41-43
- 3.5 如何评价测试结果43-45
- 第四章 选股模型的实证分析45-59
- 4.1 数据库及测试时间45-47
- 4.2 基于成长性单因子选股模型47-51
- 4.2.1 实证检验47-49
- 4.2.2 结果分析49-51
- 4.3 基于成长性和估值(市盈率)的多因子选股模型51-55
- 4.3.1 保留亏损公司52-54
- 4.3.2 剔除亏损公司54-55
- 4.4 基于成长性和估值(市销率)的多因子选股模型55-57
- 4.4.1 实证检验56-57
- 4.4.2 结果分析57
- 4.5 结论57-59
- 第五章 引入主观定性分析的优化思路59-61
- 第六章 研究结论61-62
- 6.1 本文的研究成果61
- 6.2 下一步工作61-62
- 参考文献62-64
- 致谢64
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,本文编号:588647
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