询价机构报价中的意见分歧与IPO定价机制研究

发布时间：2017-07-29 18:10

  本文关键词：询价机构报价中的意见分歧与IPO定价机制研究

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【摘要】：机构投资者报价是询价制度下IPO定价的核心环节,本文从机构报价中的意见分歧角度研究中国股票一级市场IPO"三高"问题,以及二级市场新股上市首日及长期表现。研究发现,我国询价机构的报价存在较大差异性,表明机构报价过程中意见分歧较为严重。进一步研究表明,询价机构报价差异性越大、意见分歧越严重,一级市场IPO定价过高问题就越突出,并导致"三高"问题的出现;同时,机构报价差异性与IPO首日收益呈显著负相关,表明二级市场投资者意见分歧已通过询价机构报价的方式提前反映到IPO定价中;而长期来看,机构报价差异性越大,未来股价下跌幅度越大,市场低迷问题也越突出。本文的研究对于理解中国市场IPO现象、改革与完善IPO定价机制,以及加强中小投资者保护具有重要意义。
【作者单位】： 南京大学工程管理学院;上海证券交易所;
【关键词】： 询价机构报价 意见分歧 IPO“三高” IPO首日收益 长期表现
【基金】：国家自然科学基金重点项目(70932003)、国家自然科学基金项目(71203144,71102036,71303158) 教育部人文社科青年项目(10YJC790352)资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言新股发行制度的改革和完善一直是中国资本市场发展的一个核心问题。自2005年开始,中国证监会推行新股发行询价制度,但这一制度实施过程中先后出现了IPO首日超高回报、IPO"三高”等一系列的问题。对此证监会从2009年至今已先后进行了四轮改革,来完善IPO询价与定价,其中

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本文编号：590427