产权性质、市场化改革与融资歧视——来自上市公司投资—现金流敏感性的证据

发布时间：2017-08-21 13:30

  本文关键词：产权性质、市场化改革与融资歧视——来自上市公司投资—现金流敏感性的证据

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【摘要】：非国有企业是否面临融资歧视?以往的研究多着眼于国有和非国有上市公司负债率差异,不能克服企业"自主选择"因素的干扰。本文从投资—现金流敏感性入手探讨融资歧视的存在性,构建动态跨期联立方程回归模型,发现国有上市公司投资水平几乎不随现金流波动,而非国有上市公司显著受其影响,从而证实了融资歧视的存在性。进一步分析表明:股权分置改革有效地提高了资本市场信贷资源的配置效率,降低了不同所有制企业资金可得性的差异,为非国有上市公司提供了相对公平的融资环境。
【作者单位】： 清华大学经济管理学院金融系;清华大学五道口金融学院;清华大学经济管理学金融系;
【关键词】： 产权性质 融资歧视 投资—现金流敏感性 股权分置改革
【基金】：国家自科基金面上项目“公司负债能力与公司资本结构”(71472100)资助
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 引言金融体系变革、制度变迁与经济转型强烈碰撞催生的“中国模式”成为了国内外学者关注的焦点。1G o l d s m i t h等的开创性研究指出,金融发展是经济增长的根基和潜在动力。[1,2]然而在中国的转型经济中,资本市场的成长滞后于经济发展,[3]以国有银行为主导的信贷资源配置

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本文编号：713181