我国证券投资基金经理人违规操作行为演化博弈分析

发布时间：2017-08-27 14:01

  本文关键词：我国证券投资基金经理人违规操作行为演化博弈分析

  更多相关文章： 事件研究法 演化博弈 基金经理人 认知偏差 违规操作行为

【摘要】：伴随着我国基金业的快速发展,基金管理公司及基金从业人员的内幕交易、利益输送、“老鼠仓”等黑幕不断爆出。特别是2014年以来,随着大数据作为“捕鼠神器”应用于我国基金业中,证监会稽查部门排查出一份涉及40多人内幕交易的黑名单,基金经理人占基金业中涉嫌违规操作行为总人数的90%以上。基金经理人违规操作行为严重阻碍了我国基金业的健康持续发展。因而认识基金经理人违法违规行为的影响并找出原因对基金业的发展具有非常重要的现实意义。目前针对基金经理人违法违规行为的影响及原因的研究,通常采用定性及委托代理模型的方法。本文采用事件研究法及演化博弈分析方法对基金经理人违法违规行为的影响和原因进行研究,并通过引入认知偏差系数以投资者和基金经理人的主观感知衡量收益,从内生秩序和外部监管制度两个新的视角分析其原因,具有一定的理论研究意义。本文具体将从以下几个方面展开研究。(1)通过收集分析我国基金业协会及各大新闻网站的数据,了解了我国基金业及基金经理人违规操作行为的现状。进而,运用事件研究法检验了基金经理人“老鼠仓”行为对基金市场的影响。首先选定2007年至2014年间涉嫌老鼠仓行为的基金经理人管理的25只开放式股票型基金为样本;然后确定媒体曝光日为事件日,事件日前后20天为事件窗口期,事件日前90天为事件估计期;采用预期收益率模型计算事件窗口期内的超额收益率及平均超额收益率;最后对超额收益率及平均超额收益率进行显著性检验。实证结果表明单个基金经理人“老鼠仓”行为对基金管理人及基金业绩并没有产生显著影响,但历年来发生的基金经理人“老鼠仓”行为对基金管理人及基金业的发展产生了负面影响。(2)采用演化博弈分析方法构建了投资者和基金经理人内生秩序问题的演化博弈模型。首先是模型的基本假设,包括有限理性、演化博弈群体、认知偏差及不同条件下各参与方的收益等。然后构建了投资者和基金经理人的基金市场内生秩序的演化博弈模型,并写出了投资者和基金经理人的收益方程和复制动态方程。接着,通过求解演化稳定方程,绘制了投资者群体与基金经理人群体的演化博弈均衡相图。最后通过分析影响演化稳定状态的因素得出基金经理人长期发展成本、认知偏差系数、违规处罚风险及投资者“回购异象”四个直接因素和投资者强化自我保护意识成本及基金经理人违规被查概率两个间接因素,是导致基金经理人违规操作行为的深层次原因。(3)采用演化博弈分析方法构建了一般监管和严格监管情形下基金经理人群体的演化博弈模型。首先是模型的基本假设。然后构建了一般监管和严格监管情形下基金经理人群体的演化博弈模型,并写出了严格监管情形下基金经理人群体的收益和复制动态方程,得出了基金经理人不同条件下的策略选择。最后,选取初始值为0.3和0.7对复制动态方程进行数值仿真,研究结果表明基金经理人策略选择的演化稳定状态与初始值没有关系,只与监管者对基金经理人违规操作行为的处罚力度和基金经理人不违规操作行为所获奖励有关系。
【关键词】：事件研究法 演化博弈 基金经理人 认知偏差 违规操作行为
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F224.32
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第一章 绪论12-25
• 1.1 研究背景及意义12-14
• 1.2 文献综述14-19
• 1.3 研究目标及研究内容19-22
• 1.4 研究方法及技术路线22-23
• 1.5 本文结构23-25
• 第二章 我国基金市场及基金经理人违规操作行为现状分析25-33
• 2.1 我国证券投资基金发展概况25-27
• 2.2 我国基金业在资产管理中的地位分析27-28
• 2.3 基金经理人违规操作案例汇总28-31
• 2.4 基金经理人违规操作行为曝光原因分析31-32
• 2.5 本章小结32-33
• 第三章 我国基金经理人违规操作行为对基金市场的影响分析33-44
• 3.1 事件研究法介绍33-34
• 3.2 事件确定及预期收益率模型的选择34-37
• 3.3 基金经理人老鼠仓行为对基金市场影响的实证分析37-42
• 3.4 基金经理人老鼠仓行为对基金市场影响的检验结果分析42-43
• 3.5 本章小结43-44
• 第四章 基于基金经理人认知偏差的基金市场内生秩序演化博弈分析44-54
• 4.1 演化博弈模型假设44-46
• 4.2 基金市场内生秩序问题演化博弈模型构建46-48
• 4.3 基金市场内生秩序演化博弈模型分析48-49
• 4.4 基金经理人演化稳定策略的影响因素分析49-53
• 4.5 本章小结53-54
• 第五章 不同监管情形下基金经理人违规操作行为演化博弈分析54-63
• 5.1 演化博弈模型假设54-55
• 5.2 不同监管情形下基金经理人群体演化博弈模型构建55-57
• 5.3 严格监管情形下基金经理人行为的演化博弈分析57-59
• 5.4 数值仿真分析59-62
• 5.5 本章小结62-63
• 结论63-66
• 参考文献66-71
• 攻读硕士学位期间取得的研究成果71-72
• 致谢72-74
• 附件74

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本文编号：745669