并购失败原因研究——基于终极控股股东利益攫取的视角

发布时间：2017-09-05 15:46

  本文关键词：并购失败原因研究——基于终极控股股东利益攫取的视角

  更多相关文章： 并购 现金流权与控制权分离 并购绩效

【摘要】：本文构造了理论模型用于探究上市公司开展的兼并收购是否由终极控股股东利益攫取动机所引发,并运用2007-2011年并购样本进行实证检验。研究发现:第一,在现金流权与控制权私人收益共同决定最终控制人收益的背景下,终极控股股东对上市公司现金流权与控制权分离度越大,上市公司在非关联并购中支付的并购溢价越高,而在关联并购中情形相反。第二,终极控制人对上市公司现金流权与控制权分离度越大,并购的累计超额收益越低且并购后经营绩效越差。此外,本文为揭示并购失败的管理层代理假说、自傲假说以及市场择时假说提供了进一步的经验证据。
【作者单位】： 北京交通大学经济管理学院/中国兼并重组研究中心;
【关键词】： 并购 现金流权与控制权分离 并购绩效
【基金】：中央高校基本科研业务费专项资金资助(NO.2014YJS062)
【分类号】：F271;F832.51
【正文快照】： 引言已有的研究证据表明:上市公司开展并购活动常常未能获得协同效应,实现股东价值增值,反而在某种程度上有损企业价值(Ming et al.,2006;Malmendier and Tate,2008;Mehrotra et al.,2011;Ferris et al.,2013)[13][11][12][5]。对此存在三种假说用于解读这一现象:(1)管理层代

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前9条

1 朱冬琴;陈文浩;;控制权、控制权与现金流权偏离度对并购的影响——来自中国民营上市公司的经验证据[J];财经研究;2010年02期

2 杨华军;胡奕明;;制度环境与自由现金流的过度投资[J];管理世界;2007年09期

3 黄本多;干胜道;;自由现金流量、并购溢价与我国上市公司并购绩效的实证研究[J];华东经济管理;2009年04期

4 谷祺;邓德强;路倩;;现金流权与控制权分离下的公司价值——基于我国家族上市公司的实证研究[J];会计研究;2006年04期

5 吕长江;肖成民;;最终控制人利益侵占的条件分析——对LLSV模型的扩展[J];会计研究;2007年10期

6 陈红;杨凌霄;;金字塔股权结构、股权制衡与终极股东侵占[J];投资研究;2012年03期

7 郝颖,刘星,林朝南;我国上市公司高管人员过度自信与投资决策的实证研究[J];中国管理科学;2005年05期

8 程敏;;交易特征、并购溢价及并购绩效分析——来自上市公司大宗股权协议转让的经验证据[J];证券市场导报;2009年02期

9 李善民;陈文婷;;企业并购决策中管理者过度自信的实证研究[J];中山大学学报(社会科学版);2010年05期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王春雷;彭琳;;终极控制人视角下的我国上市公司并购研究综述[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2011年01期

2 郭彩云;陈占锋;;上市公司最终控制人掏空行为分析——基于实达集团的案例研究[J];安庆师范学院学报(社会科学版);2012年02期

3 陈其安;肖映红;;基于代理人过度自信的企业投资博弈模型研究[J];商业研究;2010年05期

4 谢悦;;中央产业结构调整政策、地方政府控制与公司过度投资分析——基于中国上市公司面板数据的实证检验[J];成都纺织高等专科学校学报;2012年03期

5 刘锦红;;控制权、现金流权与公司绩效——基于中国民营上市公司的分析[J];财经科学;2009年05期

6 石恒贵;李世新;熊运莲;;公允价值会计与投资行为异化——一个市场不完全有效的理论分析和实证检验[J];财经论丛;2010年03期

7 胡国柳;孙楠;;管理者过度自信研究最新进展[J];财经论丛;2011年04期

8 邓德强;谷祺;;我国家族上市公司的效率评价与改进[J];财经问题研究;2007年05期

9 陈运森;朱松;;政治关系、制度环境与上市公司资本投资[J];财经研究;2009年12期

10 朱松;夏冬林;;稳健会计政策、投资机会与企业投资效率[J];财经研究;2010年06期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 王霞;于富生;张敏;;管理者过度自信与企业投资行为异化——来自我国证券市场的经验证据[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（中册）[C];2007年

2 龚凯颂;詹俊河;;大股东控制、负债水平与投资行为——基于中国上市公司的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年

3 张功富;叶忠明;许晓丽;;政府干预、政治关联与企业非效率投资——基于中国上市公司面板数据的实证研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

4 朱磊;唐蓓;;董事会治理、CEO过度自信与企业过度投资行为——基于2007～2009面板数据的实证分析[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

5 王明虎;席彦群;;产权治理、自由现金流量和企业费用粘性[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年

6 宋小保;刘星;;大股东侵占与外部监督的进化博弈分析[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年

7 李善民;陈文婷;;并购决策中管理者过度自信吗?——基于中国上市公司的经验研究[A];第四届（2009）中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年

8 覃家琦;;董事长特征与上市公司过度投资行为[A];第四届（2009）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2009年

9 陈玉罡;李善民;;公司治理、价值创造与收购公司控制权再转移[A];第五届（2010）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年

10 马磊;;终极所有权、控制权与公司治理绩效实证研究[A];第五届（2010）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 刘松;股票错误定价背景下我国上市公司非效率投资研究[D];南开大学;2010年

2 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年

3 江金锁;市场环境、实际控制人控制方式与负债治理效应[D];暨南大学;2011年

4 龙建辉;银行监督与公司治理效率[D];浙江大学;2011年

5 朱广印;管理者过度自信与企业金融决策的实证研究[D];东北财经大学;2010年

6 孙晓琳;终极控股股东对上市公司投资行为影响的研究[D];东北财经大学;2010年

7 洪峰;基于权衡视角的上市公司管理层薪酬业绩敏感度影响因素研究[D];东北财经大学;2010年

8 曲春青;管理者过度自信对公司金融决策影响的实证研究[D];东北财经大学;2010年

9 宋淑琴;信贷契约的治理效应研究[D];东北财经大学;2010年

10 孟丁;基于不同上市方式的两类民营上市公司多元化价值研究[D];武汉大学;2010年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 孙秀婷;投资者过度自信下上市公司过度投资行为研究[D];大连理工大学;2010年

2 方索琴;家族企业金字塔式持股结构与资本结构的选择[D];大连理工大学;2010年

3 戴敏霞;管理者过度自信与非效率投资关系研究[D];大连理工大学;2010年

4 周明;管理者过度自信与企业融资关系研究[D];大连理工大学;2010年

5 赵鑫;管理者过度自信对企业投资影响的实证研究[D];中国海洋大学;2010年

6 朱芳香;中国上市公司过度投资的形成机理与实证研究[D];湘潭大学;2010年

7 李华金;我国上市家族企业控股股东代理问题研究[D];湘潭大学;2010年

8 许荔晶;上市公司实际控制人对公司绩效影响的实证分析[D];江西财经大学;2010年

9 涂永红;民营上市公司股权结构与企业绩效关系的实证研究[D];江西财经大学;2010年

10 贺枫;管理者过度自信及其投资行为研究[D];河北工程大学;2010年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 辛清泉;林斌;;债务杠杆与企业投资:双重预算软约束视角[J];财经研究;2006年07期

2 连玉君;程建;;投资—现金流敏感性:融资约束还是代理成本?[J];财经研究;2007年02期

3 罗党论;唐清泉;;金字塔结构、所有制与中小股东利益保护——来自中国上市公司的经验证据[J];财经研究;2008年09期

4 王俊秋;张奇峰;;法律环境、金字塔结构与家族企业的“掏空”行为[J];财贸研究;2007年05期

5 王国刚,兰邦华;我国上市公司经理人员股票期权制设计的几个要点[J];中国工业经济;2001年01期

6 陈湘永,张剑文,张伟文;我国上市公司“内部人控制”研究[J];管理世界;2000年04期

7 潘文卿,张伟;中国资本配置效率与金融发展相关性研究[J];管理世界;2003年08期

8 王志诚,张翼;大宗股权转让和公司控制[J];管理世界;2004年05期

9 刘峰,贺建刚,魏明海;控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究[J];管理世界;2004年08期

10 郭庆旺;贾俊雪;;地方政府行为、投资冲动与宏观经济稳定[J];管理世界;2006年05期

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 王娜;中国资本配置效率与金融体系的相关性分析[D];吉林大学;2006年

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 邹小們,陈雪洁;控制权和现金流权分离下的公司治理研究[J];浙江学刊;2003年03期

2 彭白颖;;最终控制股东控制权与现金流权偏离的实现机制[J];工业技术经济;2006年10期

3 葛敬东;;现金流权比例对终级股东剥夺行为的约束程度分析[J];会计研究;2006年07期

4 李善民;王德友;朱滔;;控制权和现金流权的分离与上市公司绩效[J];中山大学学报(社会科学版);2006年06期

5 许永斌;彭白颖;;控制权、现金流权与公司业绩——来自中国民营上市公司的经验研究[J];商业经济与管理;2007年04期

6 邹平;付莹;;我国上市公司控制权与现金流权分离——理论研究与实证检验[J];财经研究;2007年09期

7 辛琳;;现金流权和控制权分离所产生的代理问题综述[J];财会月刊;2009年09期

8 冉茂盛;彭文伟;黄凌云;;现金流权与控制权分离下的企业R&D投资[J];科学学与科学技术管理;2010年01期

9 王妍玲;;市场化进程、终极控制人现金流权与控制权分离和盈余管理[J];新会计;2011年01期

10 朱雅琴;宋悦铭;王挺;;控制权与现金流权分离下的会计透明度研究——来自辽宁省上市公司的经验证据[J];东北财经大学学报;2011年04期

中国重要会议论文全文数据库 前2条

1 俞红海;徐龙炳;;控股股东控制权、现金流权与公司价值——非对称框架下的理论和实证研究[A];中国经济60年 道路、模式与发展：上海市社会科学界第七届学术年会文集（2009年度）经济、管理学科卷[C];2009年

2 高楠;;现金流权、董事会独立性与研发支出——来自沪深家族上市公司的证据[A];第六届（2011）中国管理学年会论文摘要集[C];2011年

中国博士学位论文全文数据库 前2条

1 李芸达;产权制度、投资—现金流敏感性与投资效率[D];南京大学;2011年

2 程仲鸣;政府干预下的终极控制人与企业投资研究[D];华中科技大学;2009年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 卢惟;控制权与现金流权分离下的中国上市公司投资效率研究[D];重庆大学;2010年

2 彭白颖;控制权、现金流权与公司业绩[D];浙江工商大学;2006年

3 刘军;现金流权、控制权与民营上市公司绩效[D];河南大学;2007年

4 乔道恒;关于现金流操纵的实证研究[D];昆明理工大学;2010年

5 隋姣扬;终极控制权、现金流权与公司绩效关系的实证研究[D];东北财经大学;2013年

6 梁光红;家族上市公司控制权与现金流权分离对投资行为的影响[D];暨南大学;2011年

7 李延坤;终极控股股东控制权、现金流权分离与公司价值关系的实证研究[D];山东大学;2011年

8 陆茵茵;金字塔结构下终极控制权、现金流权与公司绩效[D];首都经济贸易大学;2012年

9 崔瑞瑞;现金流权与控制权分离对企业价值的影响[D];南京财经大学;2011年

10 李途波;我国家族控股上市公司控制权与现金流权分离对投资效率的影响研究[D];西南财经大学;2012年

，

本文编号：798868