央行回购操作对货币市场利率的影响——理论模型与实证检验

发布时间：2017-09-17 22:23

  本文关键词：央行回购操作对货币市场利率的影响——理论模型与实证检验

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【摘要】：近期以来,在稳健货币政策的背景下,央行回购操作成为主要的货币政策工具。本文构建了央行回购操作影响银行间货币市场利率的理论模型,并重点以我国7天回购和28天回购数据为样本,利用协整检验、误差修正模型等计量方法考察央行回购操作与市场回购利率之间的长期均衡和短期动态关系。实证模型结果显示:无论从长期还是短期看,央行回购操作利率都能够显著地引导相应期限市场回购利率的变动;而在引入央行回购利率、期限利差等变量的情况下,样本期内的央行回购净投放资金数量及其它一些货币政策工具对市场回购利率短期变动的影响并不显著。
【作者单位】： 山东财经大学金融学院;上海证券公司;
【关键词】： 回购操作 货币市场 利率 误差修正模型
【基金】：山东省金融学“泰山学者”专项基金 山东高等学校“金融产业优化与区域发展管理协同创新”项目的资助
【分类号】：F822.0;F224
【正文快照】： 一、引言银行间货币市场是商业银行等金融机构进行短期资金配置和流动性管理的主要场所;同时也是中央银行开展公开市场操作、调节流动性,有效控制基础货币平稳增长的重要平台。央行通过回购交易、中央银行票据发行等政策工具,引导货币市场利率变动并进一步传递到中长期利率,最

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本文编号：871703