我国上市公司并购事件信息传播与市场反应研究

发布时间：2017-09-21 17:31

  本文关键词：我国上市公司并购事件信息传播与市场反应研究

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【摘要】：资本市场的快速发展导致企业之间的竞争愈演愈烈,为了进一步壮大往往会选择并购手段促使企业迎来新的机遇,通过并购进行资产资源的整合,引进吸收目标公司的优质资源,使得企业在技术、管理、资源等方面得到优化升级,使得企业获得更强的竞争力。对于并购事件涉及的双方公司的实证研究不管是国外还是国内都是热点,而大部分学者从短期绩效市场情况和企业超过一年以上的长期效益情况的角度研究并购行为给双方带来的收益情况,从不同类型的并购、并购规模、支付方式以及目标公司的选择等角度作为控制变量探讨并购效应的影响。随着互联网信息技术的发展,网络成为生产生活必不可少的重要组成部分,现代化信息技术加快了产业升级发展。然而,现如今在资本市场上,仍然存在着信息不对称,信息泄露等情况,部分学者已经通过实证研究证明国内资本市场仍未达到强势有效市场阶段。互联网信息传播加速了信息传递的效率,扩宽了信息传播的范围,网民可以根据自己的需求随意搜集有效信息。这对于拥有大量散户群体股民的国内证券市场带来了便捷。区别于国外资本市场的专业投资机构,我国的大量散户投资者,由于自身专业技能受限,促使其投资决策对互联网信息需求的程度更深。利用网络渠道获得有效的资源或信息,股票论坛为投资者信息交流提供了便利的场所。国内外众多学者研究股票论坛的发帖行为与交易市场的关联,发现论坛的发帖量与帖子的内容在一定程度上与交易市场数据存在相关性。本文在此基础上,根据本文研究设计的样本剔除规则,从wind金融数据库提供的并购样本中选取了30家企业进行研究。根据各自对应的并购事件公告日,利用事件研究法选取事件发生日前后15天作为事件窗口期,事件发生前115天到前16天作为事件估计期,下载和整理对应的交易市场相关数据与股吧论坛发帖量数据。通过实证分析发现,主并公司在(-15,15)窗口期能够获得显著的正向超额收益,事件发生日附近主并公司能够获得显著的平均超额收益率。此外,由于主并公司在事件发生日前获得了显著超额收益,表明市场存在信息泄露的情况。通过与发帖量建立回归分析发现,当日的发帖量与前一日的发帖量和当日收益率都存在显著的负向相关,说明并购事件的网络论坛信息传播情况与交易市场存在相关性。
【关键词】：并购 事件研究法 信息传播 股票市场
【学位授予单位】：西南交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-26
• 1.1 选题的研究背景及意义11-14
• 1.1.1 关于并购事件的研究背景11-12
• 1.1.2 互联网股票论坛与个体投资者12-14
• 1.2 国内外研究现状14-21
• 1.2.1 并购事件的市场效应研究现状14-16
• 1.2.2 并购事件的信息不对称现状研究16-18
• 1.2.3 信息传播与交易市场研究现状18-21
• 1.3 本文研究主要内容与框架21-24
• 1.3.1 研究内容21-22
• 1.3.2 研究方法22-23
• 1.3.3 拟解决的关键问题23-24
• 1.4 研究创新和不足之处24-26
• 1.4.1 研究创新24
• 1.4.2 不足之处24-26
• 第2章 理论依据26-37
• 2.1 市场有效性理论26-28
• 2.2 信息不对称理论28-30
• 2.3 有限注意理论30-32
• 2.4 行为金融理论32-34
• 2.5 并购相关理论34-37
• 2.5.1 并购的定义34
• 2.5.2 并购的类型34-36
• 2.5.3 并购的理论36-37
• 第3章 研究方法与模型37-50
• 3.1 研究假设37-41
• 3.2 模型设定41-45
• 3.2.1 收益率模型41-44
• 3.2.2 发帖量模型44-45
• 3.2.3 收益率与发帖量相关性模型45
• 3.3 数据的收集45-47
• 3.3.1 样本的选取45-46
• 3.3.2 数据的下载46-47
• 3.4 数据处理47-50
• 3.4.1 研究方法47-48
• 3.4.2 数据处理过程及相关软件48-50
• 第4章 实证分析50-66
• 4.1 样本公司基本情况描述统计50-53
• 4.2 收益率实证分析53-59
• 4.2.1 个股窗口期超额收益率和累计超额收益率分析53-56
• 4.2.2 不同窗口期间的累计超额收益率分析56-58
• 4.2.3 公告日前后的累计超额收益率分析58-59
• 4.3 发帖量与收益率的回归分析59-66
• 4.3.1 当日异常发帖量与当日超额收益率的回归分析59-63
• 4.3.2 前一日异常发帖量与当日超额收益率的回归分析63-66
• 结论66-68
• 致谢68-69
• 参考文献69-74

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本文编号：895915