货币政策规则、资本流动与汇率稳定

发布时间：2017-10-01 15:31

  本文关键词：货币政策规则、资本流动与汇率稳定

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【摘要】：通过构建一个包含资本流动扰动的开放经济模型,本文考察了在通胀率与实际汇率双重目标下运用利率与对冲干预工具的"双目标双工具"货币政策框架,并与传统通胀目标制的实施效果进行了对比分析。运用我国数据校准参数并进行模拟分析后,结果显示,存在资本流动扰动时,"双目标双工具"政策框架显著优于通胀目标制;存在需求和供给扰动时,如资本流动有一定摩擦,"双目标双工具"政策框架同样优于通胀目标制。通过对近期利率政策和对冲干预反应函数的估计发现,我国货币政策实践与"双目标双工具"最优政策的部分特征相一致:对冲干预对通胀、产出缺口与外汇储备偏离程度、存款利率对外国利率分别均做出了显著反应。
【作者单位】： 中国人民银行;北京大学经济学院;北京大学金融创新与发展研究中心;
【关键词】： 实际汇率 对冲干预 货币政策 资本流动
【基金】：国家自然科学基金项目“国际资本流动、货币国际化与货币政策:基于中国的理论与经验研究”(71373011) 国家社会科学基金重点项目“我国中长期经济增长与结构变动趋势研究”(09AZD013) 教育部人文社会科学一般项目“全球化背景下人民币汇率政策与货币政策协调的微观基础理论与实证研究”(10YJA790094) 北京市哲学社会科学规划办公室课题(11JGB019) 北京大学经济学院中青年教师科研种子基金的资助
【分类号】：F822.0;F832.6;F832.5
【正文快照】： 一、引言本轮金融危机爆发之前,经济学界普遍推崇的货币政策框架为通货膨胀目标制,即以稳定通胀为主要目标和以政策利率为主要工具的货币政策框架。在这一传统政策框架中,汇率处于从属的地位。人们通常认为,与通胀目标制相契合的最佳汇率安排是完全浮动汇率体制。如果对汇率进

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本文编号：954268