半强制性分红政策与经营活动现金流操控

发布时间：2017-10-03 21:27

  本文关键词：半强制性分红政策与经营活动现金流操控

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【摘要】：证监会2006年颁布实施了半强制性分红政策,对意欲再融资上市公司的现金分红比例进行了强制性要求。本文研究了半强制性分红政策的实施对上市公司经营活动现金流操控的影响,研究结果显示半强制性分红政策实施后,再融资上市公司的经营活动现金流操控程度显著高于非融资上市公司,这表明半强制性分红政策的实施导致了再融资上市公司为了达到相应分红比例的监管门槛而操控经营活动现金流。进一步研究发现,再融资上市公司会通过营运资本项目和获得地方政府的税费返还等路径来操控经营活动现金流,再融资上市公司操控现金流行为最终导致公司价值的下降。
【作者单位】： 江西财经大学会计学院;江西财经大学金融学院;
【关键词】： 半强制性分红政策 现金流操控 再融资 公司价值
【基金】：国家自然科学基金(71262005) 中国博士后科学基金(2013M540352)的资助
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言在新兴资本市场,现金股利的支付有利于保护中小投资者利益。然而,由于公司治理机制的不完善,我国很多上市公司并没有稳定和持续的现金股利支付,甚至有些上市公司“一毛不拔”(Chen and Zhang,2009)。对此,证监会颁布实施了一系列鼓励发放现金股利的指导性规定,如2006

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