中央银行的外汇干预行为特征研究——基于TR-GARCH模型的实证检验

发布时间：2017-10-05 05:19

  本文关键词：中央银行的外汇干预行为特征研究——基于TR-GARCH模型的实证检验

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【摘要】：中央银行的外汇干预行为特征一直是学术界和业界关注的热点。2012年4月中央银行再次启动汇改进程,扩大单日人民币汇率浮动区间,但自2012年9月后,人民币兑美元汇率频繁涨停,出现"有价无市"现象,导致外汇市场陷入僵局。在一度授意商业银行购汇之后,央行终于从幕后走到台前,恢复入市干预。将央行外汇干预行为的研究进一步推向高潮。为了准确描述外汇干预行为的非对称性和异方差性特征,本文结合m-机制TR模型和GARCH模型构建起一个m-机制TR-GARCH模型,并对中央银行1996年1月至2013年5月的外汇干预行为特征进行实证考察。研究结果表明,相对于m-机制TR模型而言,m-机制TR-GARCH模型能够更好地描述中央银行外汇干预行为的异方差性特征;在模型的拟合效果和预测效果方面,2-机制TR-GARCH模型优于其它m-机制TR-GARCH模型;同时,2-机制TR-GARCH模型的门限变量为"汇率波动情况",说明中央银行进行外汇干预的触发因素为汇率波动;另外,2-机制TR-GARCH模型R2机制中目标汇率偏离程度和汇率波动的系数显著,证明中央银行外汇干预的目标是"逆风向干预"和"熨平汇率波动"。
【作者单位】： 湖南大学工商管理学院;湖南大学金融与投资管理研究中心;
【关键词】： 中央银行 外汇干预 TR-GARCH模型
【基金】：国家自然科学基金项目(71373072);国家自然科学基金创新研究群体基金项目(71221001) 国家软科学研究计划项目(2010GXS5B141) 教育部博士点专项科研基金项目(20130161110031)的资助
【分类号】：F832.6;F224
【正文快照】： 一、引言20世纪70年代初布雷顿森林体系瓦解后,国际货币体系由固定汇率制度进入浮动汇率制度时代。在浮动汇率制度下,汇率的过度偏离或者波动都将严重影响相关国家的对外贸易和国内经济的平衡健康发展,此时货币当局对外汇市场的干预可以起到协调和稳定汇率的作用。实际上,近40

【参考文献】

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3 本报记者 范t，

本文编号：974992