辉山乳业债务违约根源研究

发布时间：2020-04-08 23:11

【摘要】：负债经营是上市公司合理确定资本结构、抵御风险、扩大经营规模的重要手段,然而,很多企业在经营过程中存在随意改变资金用途、盲目跨行业扩张等问题而被其他资本运作机构做空,导致企业股价发生巨大波动。辉山乳业正是这种情况的典型表现,由于企业造假苜蓿草的种植规模和改变资金用途于房地产业而被浑水做空,进而,引发了辉山乳业的股价出现了断崖式的下跌,单日下跌85%,创下了港股单日跌幅的最高记录。浑水做空企业已经不是第一次,如何防止企业被做空,必须从企业债务发生的根源进行研究,只有掌握了企业债务违约的根源,才能防止企业被做空而产生财务危机,本研究的目的在于挖掘辉山乳业债务违约根源,帮助辉山乳业走出困境,也为其他企业防止被做空、防止出现违约提供指导意见和启示,对推动我国企业在资本市场健康发展具有重要的理论和现实意义。本论文在不完全契约理论、财务困境理论和权衡理论的指导下,系统的采用了文献研究法、分析式研究方法、定量分析法,首先追溯了辉山乳业债务违约的全过程,因为辉山乳业财务数据出现异常,浑水公司便对辉山乳业进行调查从而得出辉山乳业企业价值近似于零,是一家失信公司的结论,随后企业股价又突然暴跌导致企业融资困难,企业无法偿还债务从而发生了债务违约。当辉山乳业债务违约事件爆发,辉山乳业的各家债权人如银行、金融机构等等联合对其追讨要求偿还债务,同时企业管理层又相继离职,辉山乳业试图引入战略投资者失败,所以辉山乳业不得不启动破产重组程序,最终辉山乳业进入除牌程序,大概率会由与其有过合作的菲仕兰接盘。接着分别从经济、财务、管理三个方面结合公司现状和财务数据详细分析,探索公司债务违约根源,如宏观经济不景气、行业竞争压力大、虚增营业利润、大股东占用资产、企业采用一股独大的治理机制、企业管理制度混乱等等,然后找出同类债务违约企业,对其破解债务违约事件的办法经验进行对比总结,得以借鉴,最后提出破解辉山乳业债务违约事件的对策:继续进行破产重组、加强内部监督约束及风险预警机制、降低负债风险等,同时也为处在同样阶段的企业提出了三项建议:分散债务来源降低风险、做好融资规划合理融资、提高企业管理层素质并规范其行为,对此类事件的预防具有一定的实践意义。
【图文】：

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3-2016 年度辉山乳业对外披露的报告中，辉山乳业建造近 40 个养殖,000 万元。这组数据存在很大问题，相比于实际支出，招股声明书中。这种情况正印证了浑水公司发布的报告中的内容，辉山乳业将虚增场这种在建工程上，之后再通过折旧消耗掉虚增的利润。同时在招股出的来源说法也有很多，并未达成统一，无法解释支出远远大于披露通过虚增资本支出来粉饰财务报表的手段浮出水面。.2 浑水机构做空辉山乳业2016 年 12 月，，浑水发表了一篇关于辉山乳业的短期贸易报告，报告在财务造假情况的骗子公司，随后辉山乳业对此作出了回应，认为该根据和恶意的，并且杨凯为了表示对公司股价的信心立即收购了公司 19 日，辉山乳业对外宣布称要复牌，也就在同一天，浑水机构发布了指出辉山乳业的总裁杨凯至少擅自挪用了公司资金 1.5 亿元人民币且了财务造假。此外，该报告还指出辉山乳业属于一股独大企业并且财价值接近于零，在该种情况下极易发生债务违约。在该短期报告的影对辉山乳业董事长杨凯和借款银行进行了调查审计。辉山乳业目前有 30 余亿元。在这一阶段，事件相关主体的关系如图 3-2 所示：浑水债权人

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东北农业大学会计硕士学位论文4.3.2 企业管理制度混乱与其他轰然倒塌的企业一样的是辉山乳业也在管理制度方面存在很大问题，但是不同的是，大部分出现违约的企业是由于没有建立一个良好的管理制度，而辉山乳业存在管理制度，但是由于制度混乱无法起到实际作用，其中资金管理制度、全面预算管理制度、投资与并购管理制度存在的问题较为严重，因此本研究着重从以上三个方面入手进行分析，具体情况如图 4-6。辉山乳业管理制度资金管理制度全面预算管理制度投资与并购管理制度
【学位授予单位】：东北农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.82;F406.7

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