洛阳钼业跨国并购刚果（金）TFM公司的绩效研究
发布时间：2020-05-16 17:10
【摘要】：随着对外开放程度的深入和中国企业自身实力逐步增强,再加上近年来我国“走出去”与“一带一路”政策的施行,日益增多的国内企业利用跨国并购来打开海外市场、参与国际贸易、实现国际化发展的战略目标。市场经济快速发展催生了跨国并购的出现,一次成功的跨国并购能够帮助企业迅速扩大规模、加强国际竞争力,但并购实施过程中存在许多不确定因素,可能导致并购后企业面临诸多问题,或许会浪费企业资源、损失企业利益。因此,如何客观评判跨国并购给企业绩效带来的变化,已然成为一项重要的研究课题。建立客观的绩效评价体系以全面评判跨国并购对企业绩效的影响,有助于了解我国企业进行跨国并购面临的机遇与挑战,给其他企业带来一些启示,避免盲目并购,对更多国内企业走出去参与“一带一路”建设有一定借鉴意义。本文基于上述背景,以洛阳钼业并购刚果(金)TFM公司为例对跨国并购绩效进行深入研究。文章首先介绍研究背景与意义,并对国内外研究现状进行总结分析,归纳本文研究思路、方法和创新点。其次,对本文所用到的概念进行界定,并对企业跨国并购绩效理论与绩效评价方法展开阐述,为下文的案例分析奠定理论基础、提供方法指导。随后,本文对洛阳钼业跨国并购刚果(金)TFM公司这一案例进行介绍,简单介绍并购双方概况,并从宏观环境背景、行业背景以及企业背景这三方面对并购背景进行探析,对此次跨国并购的动因展开分析,并对并购过程进行梳理。文章第四部分以事件研究法、财务指标分析法与非财务指标分析法建立起跨国并购绩效评价体系,根据股价波动情况分析并购短期绩效,从盈利能力、偿债能力、营运能力以及发展能力四方面选取适当财务指标展开长期财务绩效分析,并通过研究市场占有率、创新研发能力以及员工素质水平评判并购长期非财务绩效。在全文最后对本案例绩效研究结论作出总结,指出研究中存在的不足并对未来研究方向进行展望。研究结论表明:此次跨国并购无论是从短期还是长期来看均提升了企业绩效,确实为洛阳钼业创造了价值,并且达成了企业扩大全球矿业版图的战略目标。经过梳理总结可以得出以下启示:要想顺利完成跨国并购并从中获益,并购企业必须合理选择并购目标、找准并购最佳时机、做好充分并购准备、灵活选择支付方式以及注重并购后期整合。本文希望通过运用较为全面的分析方法对这一新颖案例展开具体研究,为其他企业将来进行跨国并购提供一些经验与启示。
【图文】：
图 4.2.1 洛阳钼业 2014 年-2018 年盈利能力变动趋势图由表 4.2.2 与图 4.2.1 可知，净资产收益率这一指标由 2014 年的 12.47%在 2015 年骤降至 4.39%，，2015 年过后净资产收益率呈现出逐步上升的趋势，在 2016 年升至 5.33%，2017 年稳步上升，并于 2018 年升至 10.02%。2015 年净资产收益率骤降是受到净利润影响，2015 年公司净利润由 2014 年的 182425.53 万元骤降至 70310.84 万元，这主要是受到产品价格降低以及剥离了金铅炼制业务的影响。2016 年净利润由 2015 年度的70310.84 万元增加至 101923.84 万元，增加 44.96%，2017 年净利润又增至 359561.54万元，增加 253%，这主要是因为企业于 2016 年第四季度完成海外并购，新增刚果（金）铜钴业务。2018 年净资产收益率仍然上涨受益于钴资源价格的大幅度上升。可以看出，自此次跨国并购实施后的两年，净资产收益率稳步上升，说明其自有资本获利能力在并购后得到加强，企业营业效益较好，并购后盈利能力加强。
图 4.2.2 洛阳钼业 2014 年-2018 年流动比率、速动比率变动趋势图流动比率体现的是公司短期内使用流动资产变为现金用于偿付债务的实力，流动比率越高，短期偿还债务的能力就越强，企业流动比率一般情况下应保持在 2：1 以上。速动比率体现短期内企业用速动资产偿付流动负债的能力。由图 4.2.2 可以看出，2014 年洛阳钼业的流动比率与速动比率的值较大，体现出企业短期偿债能力较好，而 2015 年这两个指标都存在大幅度下降，并且流动比率小于 2，这是因为企业流动资产减少且流动负债增加。2016 年流动比率与速动比率较上年同期又有小幅下降，因为此次并购以现金支付，洛阳钼业向银行借款 105.42 亿元，这使得企业流动负债增加，使得其短期偿还债务的能力下降。2017 年与 2018 年这两个指标又有所上升，流动比率大于 2，这得益于企业货币资金的大幅增长，企业短期偿债能力又有所上升。由此得知，此次跨国并购使得洛阳钼业在当年短期偿债能力降低。⑧数据来源：由洛阳钼业 2014-2017 年年报及 2018 年第三季度报告整理得来
【学位授予单位】：河北师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.32;F271;F125;F406.7
【图文】：
图 4.2.1 洛阳钼业 2014 年-2018 年盈利能力变动趋势图由表 4.2.2 与图 4.2.1 可知，净资产收益率这一指标由 2014 年的 12.47%在 2015 年骤降至 4.39%，，2015 年过后净资产收益率呈现出逐步上升的趋势，在 2016 年升至 5.33%，2017 年稳步上升，并于 2018 年升至 10.02%。2015 年净资产收益率骤降是受到净利润影响，2015 年公司净利润由 2014 年的 182425.53 万元骤降至 70310.84 万元，这主要是受到产品价格降低以及剥离了金铅炼制业务的影响。2016 年净利润由 2015 年度的70310.84 万元增加至 101923.84 万元，增加 44.96%，2017 年净利润又增至 359561.54万元，增加 253%，这主要是因为企业于 2016 年第四季度完成海外并购，新增刚果（金）铜钴业务。2018 年净资产收益率仍然上涨受益于钴资源价格的大幅度上升。可以看出，自此次跨国并购实施后的两年，净资产收益率稳步上升，说明其自有资本获利能力在并购后得到加强，企业营业效益较好，并购后盈利能力加强。
图 4.2.2 洛阳钼业 2014 年-2018 年流动比率、速动比率变动趋势图流动比率体现的是公司短期内使用流动资产变为现金用于偿付债务的实力，流动比率越高，短期偿还债务的能力就越强，企业流动比率一般情况下应保持在 2：1 以上。速动比率体现短期内企业用速动资产偿付流动负债的能力。由图 4.2.2 可以看出，2014 年洛阳钼业的流动比率与速动比率的值较大，体现出企业短期偿债能力较好，而 2015 年这两个指标都存在大幅度下降，并且流动比率小于 2，这是因为企业流动资产减少且流动负债增加。2016 年流动比率与速动比率较上年同期又有小幅下降，因为此次并购以现金支付，洛阳钼业向银行借款 105.42 亿元，这使得企业流动负债增加，使得其短期偿还债务的能力下降。2017 年与 2018 年这两个指标又有所上升，流动比率大于 2，这得益于企业货币资金的大幅增长，企业短期偿债能力又有所上升。由此得知，此次跨国并购使得洛阳钼业在当年短期偿债能力降低。⑧数据来源：由洛阳钼业 2014-2017 年年报及 2018 年第三季度报告整理得来
【学位授予单位】：河北师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.32;F271;F125;F406.7
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本文编号：2667056
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