社保基金增持对会计信息价值相关性的影响研究
发布时间：2020-05-20 23:01
【摘要】：全国社会保障基金设立于2000年8月,由全国社会保障基金理事会负责运营管理,作为国家社会保障储备基金,其主要作用是补充与调剂人口老龄化高峰期的社会保障支出。自2003年投资股市以来,社保基金如何通过投资实现资金的保值增值逐渐成为社会各界关注的焦点,随着2015年8月17日国务院印发了《基本养老保险基金投资管理办法》,开启了地方基本养老金进入大规模投资运营阶段的新篇章。国务院在2016年2月召开的常务会议中通过了《全国社会保障基金条例(草案)》,为社保基金的资产管理提供了法律层面上的依据。这也标志着社保基金在资本市场中的比重越来越高,参与上市公司公司治理的作用不容忽视。社保基金作为我国机构投资者的主要力量,由国家管理控制,以政府信誉担保,受全国人民监督,其投资行为也与国家政策紧密相关。社保基金能否积极发挥治理作用,提高资本市场会计信息质量和价值相关性,为中小投资者投资行为带来参考,是一个值得研究的问题。目前针对社保基金持股的研究逐渐多了起来,不过关于持股信息具体化方面的研究却不是很多。因此,本文以社保基金持股增加作为出发点,来考察社保基金的增持行为对会计信息价值相关性的影响。就研究内容而言,本文遵循现有的研究成果,结合我国的宏观环境和社保基金的制度背景,运用理论分析与实证检验的方法,将本文的结构分为六个部分:第一部分首先介绍了研究背景与意义,然后进一步从运行机制、投资理念与原则等方面对社保基金的基本情况进行阐述,分析社保基金投资模式和投资现状的数据趋势,接下来对研究内容和框架进行了总结,并指出研究的创新点所在;第二部分是文献综述,从价值相关性、机构投资者、社保基金增持三个方面对国内外相关文献进行了梳理与总结;第三部分通过分析社保基金增持与公司治理、公司治理与会计信息价值相关性、社保基金增持与会计信息价值相关性三个层面的关系,根据其内在机理提出本文的研究假设;第四部分与第五部分便进入了实证检验阶段,本文选取了 2013年至2017年社保基金增持的公司为样本,收集每个季度的数据,在对比了价格模型和收益模型后,建立新的回归模型,其中被解释变量为公司股价,解释变量有持股是否增持、社保基金增持比例、每股收益、每股净资产和一系列控制变量,还利用主成分分析法构建公司治理综合指数作为中介变量,接着对数据及模型进行描述性统计、相关性分析、回归分析和稳健性检验,分析模型结果是否与前文的假设相吻合;第六部根据实证分析得出研究结论,进而在此基础上提出相关建议。本文通过研究与分析之后发现,社保基金增持可以使会计信息的价值相关性得到明显提高,当增持比例越高时,每股收益和每股净资产的价值相关性也越高;而社保基金增持对每股收益的影响更加显著,每股收益相较每股净资产会有更强的价值相关性表现出来,公司治理能够发挥中介效应,这表明了随着社保基金增加持股比例,更加能够参与到公司的治理中,被社保基金增持的公司在经营业绩、盈余管理方面表现更加优秀。因此,本文也提出加强社保基金社会责任观念、优化投资运营内部控制体系、加强社保基金信息披露、积极发挥表率作用等建议,希望社保基金未来的投资更加有价值,努力促进资本市场中会计信息质量的提升。本文的创新之处主要表现在以下三点:(1)目前我国对社保基金的研究主要集中于机构投资者的投资行为与公司治理之间的关系。本文充分借鉴以往的研究成果,结合社保基金投资现状,选取社保基金持股中的增持行为,从微观出发,由小及大,研究其对上市公司会计信息的价值相关性的影响,在选题上体现出创新性。(2)本文在研究社保基金增持行为对会计信息价值相关性的影响时,利用主成分分析法构建公司治理综合指数作为中介变量加入回归模型中,验证了公司治理的中介效应,丰富了研究方法,从独特的角度展开社保基金增持对会计信息价值相关性的影响路径研究,在内容上体现出一定创新性。(3)本文数据丰富,方法多样,将理论分析与实证分析相结合,没有按照现有文献中的年份数据来研究,而是选取了 2013年第一季度至2017年第四季度共二十个季度的研究数据以延长研究窗口。在此期间,社保基金的投资经验日趋成熟,资本市场也发生了萧条与繁荣的变化,因此,在数据的选取上体现了长期性与真实性。
【图文】：
２０００年邋２００１年逦２００３年逦２００６年逦２００９年逦２０１０年逦２０１５年逦２０１６年逡逑图１－１社保基金大事件逡逑社保基金的投资运作，，是根据我国相关法律条文和我国财政部、国务院以逡逑及人力资源社保部门所批准的相关文件作为依据而进行的，社保基金的投资运逡逑作与托管情况则由我国人力资源社保部和财政部共同进行监督。社保基金的最逡逑高权力机构为理事大会，其下面还设有规划研宄部、办公厅、证券投资部、基逡逑金财务部、股权资产部、境外投资部、养老金管理部以及监管部等部门。此外，逡逑社保基金会还设有风险管理委员会、投资决策委员会以及专家评审委员会这三逡逑个非常设机构。逡逑地方社保个人逦｜中央财政拨款用于米来逡逑账户委托投资逦｜邋ｔ付的战略储备逡逑逦资金■来源逦逡逑：｜全ｍ人民代表大会全１社保＊金理N娀嵘绫＃鹜蹲蚀砘埂㈠义希诲五五危哄危桑ｅ危垮义希海保惧纹澹珏逋蹲恃峰澹义希哄五五义希海蹋蟆∽时臼谐。
本文编号：2673335
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