财务柔性、政府补贴与高技术企业创新投资

发布时间：2020-06-07 06:28

【摘要】：随着我国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段转变,“L型”经济趋势逐渐显现,创新活动越来越成为中国工业企业转型升级的内在动力。但是创新活动具有高风险、长周期、高调整成本的特征,导致企业创新投资一方面因资金供给不足而面临严重的融资约束,另一方面因不确定性经济冲击而面临较强的投资波动。加之我国当前金融体系发展尚不完善,仅仅依靠金融部门为创新投资提供资金,克服不利冲击的负向影响还有待进一步实现。本文以企业内部财务策略为切入点,基于企业不同产权性质的异质性视角,研究我国高技术企业财务柔性对创新投资的影响,以及政府补贴对财务柔性作用创新投资过程的调节作用。在理论分析财务柔性与政府补贴作用机制的基础上,使用中国工业企业数据库1999-2007年的数据,选取高技术企业为研究样本,在构建现金持有决定模型和财务杠杆动态调整模型的基础上分别计算企业现金柔性和负债柔性。在实证部分构建动态创新投资方程检验财务柔性对创新投资的影响以及政府补贴的调节和信号显示作用,并使用广义矩估计方法对方程进行估计,以解决模型存在的内生性问题。通过理论与实证分析,得到以下结论:企业财务柔性的保持对企业创新投资起积极的促进作用,具体来说在国有企业、民营企业和外资企业三组样本中,企业利用现金柔性对创新投资均发挥了积极的促进作用,负债柔性对创新投资的正向促进作用仅在外资企业中表现较好,在国有企业和民营企业中的促进作用不显著;考虑政府补贴的调节作用发现,政府补贴会对企业使用财务柔性进行创新投资产生替代作用,政府补贴对现金柔性的替代作用在国有企业、外资企业和民营企业中依次减弱,对负债柔性的替代作用民营企业强于外资企业,国有企业中不存在政府补贴对负债柔性的替代作用。此外,政府补贴能够对民营企业起到良好的信号显示作用,提高了受补贴民营企业的负债柔性水平,使得受补贴民营企业负债柔性的保持对创新投资的促进作用得以发挥。
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F273.1;F812.45;F406.7

【参考文献】

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本文编号：2700999