YT公司被SK公司并购后的协同绩效案例研究

发布时间：2020-07-03 01:00

【摘要】：当今世界,并购浪潮方兴未艾,并购,不仅仅是企业发展扩张的重要手段,也是企业求得生存的一种选择。YT公司作为供应链上市企业的龙头企业,面对近年来我国经济的结构性调整以及自身业务发展难题,陷入了资金链困境,急需流动性资金来缓解危机。在此背景下,YT公司通过转让股份至SK公司,以此引入资本,获得生机。SK公司是一家颇具实力的国有资本投资公司,经过对YT公司发起的两次并购,SK公司取得了YT公司的控制权。一般来说,通过控制权转移,若企业成功获得协同效应,则可以达到企业综合竞争力增强,提高企业收益和股东价值的目的。但在本案例中,YT公司面临的经济背景是,国家对资本市场加大了宏观调控的力度,大量上市企业的股权质押风险日益突出。在这样的经济大环境下,YT公司能否通过向专业的国有资本投资公司转移控制权来渡过企业困境,控制权的转移,又能否在并购双方之间产生协同效应,本文将通过财务比率分析法和事件研究法对此进行研究。评价一起并购是否取得成功有很多标准,不一而足,是否获得协同效应是判断企业并购是否成功的一个重要依据,本文选取协同效应作为研究重点,并以企业是否产生、获得协同效应,作为并购成功与否的判断依据。本文结合SK公司并购YT公司的案例,首先,采用财务比率分析法对YT公司控制权转移事件分别在经营协同效应、财务协同效应两个方面进行分析和评价,利用各项会计指标以及财务比率的变化趋势来评价协同效应是否产生。其次,采用事件研究法来检验控制权转移事件对企业价值的影响,计算出事件前、后公司价值的变化情况。经过计算、研究和分析,得出本文结论如下:1、控制权转移事件为并购双方带来了协同效应,而且YT公司价值有所提高,有利于企业实现价值最大化的目标。2、控制权转移后股权质押风险有可能会导致并购双方协同效应失效,应重视股权质押风险的控制。3、为了防范控制权转移带来的并购风险,企业必须在并购前做好协同效应的识别。文末根据结论提出了相关建议,包括;企业应注重自身实力发展,优化企业的融资结构,不能依赖股权质押融资;只有在控制权转移后进行全面科学整合,才能促进协同效应的实现。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.39;F830.42;F271
【图文】：

华南理工大学硕士学位论文SK 公司占有 YT 公司 13.3%股份，成为 YT 公司的第二大股东，第一大股东持股比例将从 36.15%降为 22.85%。2018 年 4 月，通过股份转让方式，SK 公司受让 YT 公司第一大股东 106,134,891 股股份（占 YT 公司股份总数 5%），本次标的股份转让价格为每股 5.5 元，合共约为 5.84亿元。股份过户完成后，SK 公司持有 YT 公司 18.3%股份，成为公司第一大股东，原YT 公司第一大股东持股比例从 22.85%降为 17.85%，成为公司第二大股东。SK 公司经过两次并购后，SK 公司获得了 YT 公司的控制权，成为了 YT 公司的第一大股东。并购流程如下图 2-3 所示。

率1.06 8.19 0.98 8.36 0.86 7.43 1.07 7.58 0.95 6.59 0.75 6.49（1）主营业务利润率。从图 3-1 得知，YT 公司的主营业务利润率在 2018 年保持增长的趋势，第二季度和第三季度和去年同期相比增加了 0.3%和 0.7%。在控制权转移前，YT 公司的主营业务利润率始终低于行业平均值下，而在控制权转移后，YT 公司的主营业务利润率超过了行业平均水平。而且行业平均水平在 2018 年第一季度后呈下降的趋势，而 YT 公司该指标保持一个上升的趋势，截至 2018 年第三季度，YT 公司总收入达到 539.74 亿元

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