九州通应收账款证券化融资研究

发布时间：2020-10-24 23:22

　　 资产证券化诞生于二十世纪七十年代的美国,这项融资创新工具优势明显,可以根据企业融资需求以及行业特点设计产品,因而在资本市场得到了广泛的运用。我国资产证券化从2013年起步,伴随国家政策的大力支持以及金融市场的逐步完善,2015年证券化产品实现了突破式发展,目前已达到万亿规模。资产证券化通过基础资产的重新整合降低综合融资成本,同时帮助企业盘活流动性资产改善现有的资本结构,越来越多的企业选择这种工具进行融资。九州通是我国医药流通行业中具有代表性的民营上市企业,其业务规模的扩张产生了大量的应收账款,限制了企业的发展。面对自身的融资需求,九州通于2016年6月发行了医药流通行业首单应收账款资产证券化产品,将企业的应收账款通过证券化运作方式提前收回,实现了低成本融资的目的。这是医药流通行业融资方式的创新,对我国资产证券化实践案例研究过程中具有重要的意义和价值,因此本文选择九州通资产支持票据为案例研究对象。本文结合资产证券化和应收账款证券化的文献研究以及理论基础,采用文献研究法和案例分析法,对九州通应收账款证券化案例进行研究,探究其操作优劣并提出完善的建议,以便为同业提供融资的新思路和新方法。论文根据九州通的内部融资状况和外部融资环境,分析了公司进行证券化融资的动因,重点对此次交易的关键环节进行了分析,包括基础资产的构成、交易结构的安排以及内外部增信措施的实施。九州通利用资产证券化方式进行融资,达到了拓宽融资渠道、盘活营运资产、降低财务风险的目的,提升了企业的价值。公司之所以能够成功发行票据并顺利实现融资,在于选择了质量优良的基础资产、设计了稳定的循环交易结构并设置了高比例的风险自留,但在融资的过程中也存在风险,本案例中的发起人偿付能力不稳定、基础资产过于集中、服务机构之间未能保持独立。对此,本文为同业公司进行证券化融资提出了以下完善的建议:(1)加强对应收账款的信用管理;(2)选择第三方独立机构提供信用增级;(3)合理分散基础资产的集中风险;(4)持续性地进行信息披露。
【学位单位】：河南财经政法大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F721;F715.5
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 资产证券化研究现状
        1.2.2 应收账款证券化研究现状
        1.2.3 文献述评
    1.3 研究内容与方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 论文研究的重点及创新点
        1.4.1 研究重点
        1.4.2 创新点
2 应收账款证券化的核心概念及理论基础
    2.1 应收账款证券化的概念
    2.2 应收账款证券化的参与主体及交易结构
        2.2.1 参与主体
        2.2.2 交易结构
    2.3 应收账款证券化的原理
        2.3.1 现金流分析原理
        2.3.2 资产重组原理
        2.3.3 风险隔离原理
        2.3.4 信用增级原理
    2.4 相关理论基础
        2.4.1 信息不对称理论
        2.4.2 融资优序理论
        2.4.3 企业价值最大化理论
3 九州通融资状况与融资环境分析
    3.1 九州通简介
    3.2 九州通融资状况分析
        3.2.1 筹资活动现金流概况
        3.2.2 融资方式分析
        3.2.3 融资需求分析
    3.3 外部融资环境分析
        3.3.1 经济环境分析
        3.3.2 金融环境分析
        3.3.3 行业环境分析
4 九州通资产证券化案例介绍
    4.1 案例背景
    4.2 九州通资产证券化产品介绍
        4.2.1 主要参与方介绍
        4.2.2 产品要素指标
        4.2.3 产品交易结构
    4.3 九州通资产证券化实施流程
5 九州通资产证券化案例分析
    5.1 资产证券化动因分析
        5.1.1 外部动因
        5.1.2 内部动因
    5.2 资产证券化核心环节分析
        5.2.1 基础资产分析
        5.2.2 交易结构分析
        5.2.3 信用增级机制分析
    5.3 资产证券化风险分析
        5.3.1 投资风险
        5.3.2 与产品相关的风险
        5.3.3 发行过程中的风险
    5.4 资产证券化的融资效应评价
        5.4.1 实施资产证券化的经营业绩评价
        5.4.2 实施资产证券化的财务风险评价
        5.4.3 小结
6 结论及建议
    6.1 结论
    6.2 建议
        6.2.1 加强应收账款的信用管控
        6.2.2 保证中介机构之间的独立性
        6.2.3 合理分散基础资产的集中风险
        6.2.4 进行持续性的信息披露
参考文献
致谢

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本文编号：2855116