电力上市公司资本结构与企业价值关系的实证研究
发布时间：2020-11-10 16:08
作为奠定资本结构研究基础的最早理论学说——MM理论,诞生于一篇1958年发表的学术论文中,作者是美国非常著名的两位经济学家,Modigliani和Miller。自此之后,人们逐渐对资本结构的实质有了深刻的认识,对资本结构的研究成为学术界的宠儿,经久不衰。分析资本结构与企业价值的关系,以此确定最优资本结构,最大化投资者利益,增加其企业价值就是其中一个重要的研究方向。由于我国目前正处于经济快速发展与转型时期,随时可能出现一些新的因素对企业原本的资本结构产生较大的影响,进而对企业价值产生影响。在如今越来越注重公司投资价值的中国证券市场,投资者们愈加注重公司的资本结构与企业价值之间的内在联系。可见,研究资本结构与企业价值的内在关联性是十分必要的。电力产业属于我国一项非常重要的基础性产业。目前我国正处于追求高质量、高速度发展的时期,电力行业的稳健发展为能够为经济社会的深化改革和平稳运行提供强有力的保障。目前我国新一轮的电改正在如火如茶的开展当中,国家政策对电力行业的支持力度正在不断被削弱,然而电力企业融资需求却有增无减。为了获取足够的能够保证自身发展需求的资金,电力企业必须考虑采取更多样更灵活的筹资方式,那么其资本结构也必然随之发生变化,正是在此背景下,关注其企业价值的变化显得十分必要。另外,我国电力行业凭借其优良的业绩、相对较低的投资风险以及未来良好的企业发展前景成为我国股票市场上很有特色的行业板块,相关的数据、资料等较易获取,对其进行实证研究所必需的多方面条件己具备,研究具有可行性。本文在阅读大量前人研究文献的基础上,选取十个财务评价指标,采用因子分析的方法,从中提炼出四个公因子来代表企业价值,再通过回归分析法进行实证研究,最后得出我国电力上市公司资本结构与资产负债率负相关、与短期负债率正相关的结论,并且发现电力上市公司一定程度的股权集中度可以提升企业价值。最后,针对几点研究结论,本文分别给出了建议以供电力上市公司参考。
【学位单位】：华北电力大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.61;F406.7
【部分图文】：
资本收益水平是比较稳定的，这是一种企业具有良好长期偿债能力的信号，所以??投资者会愿意将资金投入企业。??由图３－１可见，电力行业的短期负债比例正在逐年波动上涨，超过了长期负债比例，??可见电力行业正在不断调整资本结构以适应社会发展，但是长期负债的比例仍然偏高。??３．２．３股权结构??由表３－３可以看出，我国电力行业上市公司的股权构成情况差别较大。表中２０１２??年至２０１６年间，第一大股东持股比例最大值都是来自一家公司，即甘肃省电力投资集??团公司。??２２??
图４－１碎石图??表４－５是因子提取和因子旋转的结果，它是通过主成分法提取因子变量。??具体提取多少个公因子有三种依据：一是直接选择特征值超过Ｉ的公因＋?；二是??选取累计方差贡献率大于７０％时所对应的因子作为公因子；三是观察碎石图，找??出碎石图斜率变化较大的拐弯点，一般在该点之后的特征值取值比较小，则该点??对应的序号就是应提取的公因子的个数。观察表４－５可以看出，第一、二、三、??四个主成分对应的特征值都大于Ｉ，累计方差贡献率超过７０％，并且从碎石图也??可以明显看到第四个之后的斜率变化减小，因此木文选取了前四个公井闪子。??４．３．５因子命名??表４－６因子载荷矩阵表??Ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ?Ｍａｔｒｉｘ３??Ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ?（因子载荷）??指标?????—１?Ｔ－??１???２?３?４??流动比率???．８４１?－．１１３?－．０５７?－．０８４??
?Ｗ明ｔｔ偏率??图４－２散点图??从图４－２可以看出，资产负债率和第一大股东持股比例与企业价值的关系变??化趋势较为显著，而短期负债率对其的影响则不显著。??由表４－１］可以看出，企业价值与资产负债率的相关系数为－０．５８９，双尾检验??在０．０１水平上显著，可见两者之间存在非常显著的负相关关系，与本章开头提??出的假设二一致。短期负债率与企业价值相关系数为０．１４５，双尾检验在０．０５水??平上显著，两者之间正相关，与假设一相反。第一大股东持股比例与企业价值的??相关系数为－０．２５２，双尾检验在０．０１水平上显著，两者
【参考文献】
本文编号：2878108
【学位单位】：华北电力大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.61;F406.7
【部分图文】：
资本收益水平是比较稳定的，这是一种企业具有良好长期偿债能力的信号，所以??投资者会愿意将资金投入企业。??由图３－１可见，电力行业的短期负债比例正在逐年波动上涨，超过了长期负债比例，??可见电力行业正在不断调整资本结构以适应社会发展，但是长期负债的比例仍然偏高。??３．２．３股权结构??由表３－３可以看出，我国电力行业上市公司的股权构成情况差别较大。表中２０１２??年至２０１６年间，第一大股东持股比例最大值都是来自一家公司，即甘肃省电力投资集??团公司。??２２??
图４－１碎石图??表４－５是因子提取和因子旋转的结果，它是通过主成分法提取因子变量。??具体提取多少个公因子有三种依据：一是直接选择特征值超过Ｉ的公因＋?；二是??选取累计方差贡献率大于７０％时所对应的因子作为公因子；三是观察碎石图，找??出碎石图斜率变化较大的拐弯点，一般在该点之后的特征值取值比较小，则该点??对应的序号就是应提取的公因子的个数。观察表４－５可以看出，第一、二、三、??四个主成分对应的特征值都大于Ｉ，累计方差贡献率超过７０％，并且从碎石图也??可以明显看到第四个之后的斜率变化减小，因此木文选取了前四个公井闪子。??４．３．５因子命名??表４－６因子载荷矩阵表??Ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ?Ｍａｔｒｉｘ３??Ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ?（因子载荷）??指标?????—１?Ｔ－??１???２?３?４??流动比率???．８４１?－．１１３?－．０５７?－．０８４??
?Ｗ明ｔｔ偏率??图４－２散点图??从图４－２可以看出，资产负债率和第一大股东持股比例与企业价值的关系变??化趋势较为显著，而短期负债率对其的影响则不显著。??由表４－１］可以看出，企业价值与资产负债率的相关系数为－０．５８９，双尾检验??在０．０１水平上显著，可见两者之间存在非常显著的负相关关系，与本章开头提??出的假设二一致。短期负债率与企业价值相关系数为０．１４５，双尾检验在０．０５水??平上显著，两者之间正相关，与假设一相反。第一大股东持股比例与企业价值的??相关系数为－０．２５２，双尾检验在０．０１水平上显著，两者
【参考文献】
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1 曲江滨;段洪波;;资本结构与企业价值研究——来自医药行业的经验数据[J];财会通讯;2014年27期
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4 王凯;唐飞雄;;房地产行业资本结构与企业价值分析[J];当代经济;2010年02期
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7 谭昌寿;债权治理效率的理论与实证[J];求索;2004年06期
本文编号：2878108
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