基于行业周期性视角的HL矿业企业价值评估案例研究

发布时间：2020-11-11 12:11

　　 纵观社会变革大潮,从农业社会到工业社会直至今日之信息社会,人们对物质的需求以及利用无不使人眼花缭乱,但其中矿产资源利用方式与深度的变革最耀眼。建国以来,矿业事业对我国经济社会的发展和国家经济建设提供了基础性支撑作用,矿业的开发发展壮大带动了相关行业的兴起与繁荣,在新时代也必将担当起助力中华民族伟大复兴的历史使命。像矿业企业这种周期性行业企业,受经济周期影响较大,在实务工作中往往会出现低估企业价值的现象,因此研究怎样高效、科学评估矿业企业就有了重要的现实意义。大多情况下,因为收益法采用了与企业运营状况密切相关的现金流为评估重要参数,且评估理论成熟,评估模型多样,所以评估人员在评估企业价值时多采用收益法,但收益法也有局限性,如易受经济波动影响,不确定性较大,难以准确预测未来的经济收益;波动周期难以确定,收益法中涉及的增长率和收益率的判断不够客观,非常容易造成企业价值的不准确;收益法更偏向静止地分析问题,未来现金流的预测不能很好地反映被评估企业在未来期间可能会面临的风险,所以作者认为不能简单得采用收益法评估矿业企业这类周期性企业。本文以HL矿业企业价值评估为案例,得出的结论是评估实务工作中涉及到周期性企业时应采用现金流量折现法与实物期权法相结合的评估方法。本文先系统阐述了经济周期理论与周期性行业、周期性行业企业理论,再展开说明该案例评估过程,找出了案例评估过程中存在的不足与问题。本文基于经济周期理论与周期性行业与企业的相关理论,指出应采用收益法与实物期权法结合的评估方法,然后再用收益法与实物期权法这种反映周期性企业特点的评估方法重新评估该企业价值。最终得到的结果比案例中评估结果增幅约25%,应该注意到的是本文计算出的未来期间稳定现金流量折现价值约等于案例中评估价值,这表明简单地使用收益法评估会低估周期性企业价值。
【学位单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.1;F406.7
【部分图文】：

年份 时序 整体现金流量 平滑后数据2008 1 5296.78 1332.592009 2 -686.13 2505.752010 3 -7695.97 225.932011 4 -1614.57 -331.812012 5 -4877.53 -1174.982013 6 0.90 -3718.552014 7 -1000.87 -3546.792015 8 29711.44 -1873.02把经过平滑处理后的整体现金流量利用绘制出整体现金流量走势图，如图2-2 所示。
【参考文献】

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本文编号：2879168