复杂金融衍生品估值探讨——以某H股Accumulator合约为例

发布时间：2020-12-20 01:59

　　随着经济全球化进程不断加快,金融工具尤其是衍生金融品呈现规模化、多样化、复杂化的特征,对其估值提出了全新要求。基于此背景,本文拟通过对某金融产品条款与嵌套权利义务的阐述,结合Python编程,探讨风险中性定价方法与特定风险收益偏好定价方法在其估值中的实际应用,旨在为金融工具特别是复杂金融衍生品公允价值的确定,寻求切实可行的途径。 

【文章来源】：中国资产评估. 2020年08期

【文章页数】：11 页

【部分图文】：

Accumulator合约主要条款14

杂志发布的2006年度全球银行排行榜百强，资产、收益规模居大中华区前列。截至基准日，其业务呈良好发展态势，经营业绩稳步提升。此外，Z公司H股每日交易量可观，预计Accumulator合约下股票买卖不会对其股价造成实质影响。此外，下图3为标的股票自IPO日（2005年6月末）至基准日近600个交易日的股价走势图。由图可见，标的股票价格一直处于上升通道内，特别是基准日前30个交易日，其股价快速飙升近五成。此外，Z公司基准日的H股市净率为5.6倍，接近历史最高水平。图3标的股票首次公开发行日至估值基准日股价走势图

喙赝臣品治?1.股价模拟路径分析基于前述参数设置，笔者就两种方法均进行了1,000次模拟实验，并分别随机选取了其中30条路径，具体如下图6、图7所示。由图可见，风险中性定价法下，由于收益率远高于特定风险收益偏好定价法下收益率，因此股价路径明显上移，同时考虑到其波动率（42.89%）处于较高水平，而股价天花板仅为初始价的103%，故绝大部分路径因触发敲出期权而提前终止，且终止日普遍集中于前30个交易日。反观特定风险收益偏好定价法，正常终止路径显然占比更高，且终止日股图4风险中性定价法Python程序

【参考文献】：
期刊论文
[1]波动率预测:GARCH模型与隐含波动率[J]. 郑振龙,黄薏舟.  数量经济技术经济研究. 2010(01)



本文编号：2926988