公司治理与代理成本

  本文关键词：媒体监督、公司治理与代理成本，由笔耕文化传播整理发布。

梁红玉、姚益龙、宁吉安：媒体监督、公司治理与代理成本

理机制之间有怎样的关系，学术界尚未关注。

　　本文深入讨论了媒体监督与公司治理在降低管理层代理成本方面的关

系，发现媒体充当了“鲶鱼”角色，具有激活企业内部治理机制的作用，在降低代理成本上与诸多内部治理机制形成显著的互补关系，在提高代理效率上与部分内部治理机制呈现显著的替代关系。此结论拓展分析了代理成本的影响加深了对媒体外部治理机制作用的认识。此外，本文通过研究媒体与公因素，

司各个内部治理机制之间的关系得到了有价值的结论，为股东和管理层之间的代理问题提供了可行的解决思路，为上市公司选择合适的治理机制和监管完善监管措施提供了借鉴。机构、

二、文献回顾与研究假设

　　公司可通过设立董事会等内部治理机制对管理层进行必要的监督和激励。而董事会的独立性和规模直接影响董事会监督作用的发挥，此外，代表外部股东利益的独立董事也有助于对管理层进行更好的监督。董事长和总经理两职分离，由不同的人担任，可以达到权力制衡的效果，，从而强化董事会的监督职能。股权的适度集中使大股东有动机和能力监督管理层（Ｓｈｌｅｉｆｅｒ等，）。管理层薪酬合约的合理设计有助于降低代理成本，激励管理层提升代１９８６

能更有效地实现利益协理效率。股权激励比现金薪酬具有更强的激励作用，）。同效应（Ｊｅｎｓｅｎ等，１９９０

还受到媒体这一外部治　　管理层的行为不仅受公司内部治理机制的约束，

理机制的影响。媒体作为信息中介降低了经理层与外部投资者之间的信息不。媒体监督能够有对称，从而降低了投资者交易的信息风险（Ｆａｎ２００９）ｇ等，效促进企业修正其违规行为，完善公司治理，维护股东财富（Ｄｃｋ等，２００８；ｙ。媒体对企业的负面报道出现后，李培功等，企业的利益Ｊｏｅ等，２００９；２０１０）

相关者往往会认为，企业所存在的问题可能要比媒体报道的更严重，进而积极。媒体的追踪曝光降低了委托代姚益龙等，采取措施维护自身的利益（２０１１）理双方之间的信息不对称，在一定程度上会加大利益相关者的行动力度，使企业及其管理层面临声誉损失和经营失败的风险，从而被迫减少败德行为，以股东价值最大化为行事原则，提升管理效率，谋求生存和发展。基于此，本文提出以下假设。

在其他条件相同的情况下，媒体监督能够显著降低公司的代理成　　假设：本，提高公司的代理效率。

三、研究设计

一）研究思路与模型设定　　（

　　由于股东与管理层之间的代理问题同时受到公司内外部治理机制的监督

·９１·

  本文关键词：媒体监督、公司治理与代理成本，由笔耕文化传播整理发布。