在ETF投资管理中股指期货套期保值的效率研究

发布时间：2020-11-21 06:04

　　我国的交易型开放式指数基金(以下简称“ETF基金”)自上市以来就获得了广大投资者的关注和认可。交易方式灵活、高效跟踪指数等特点,使其交易量逐年攀升。ETF基金本质上属于指数基金,虽然它拥有良好的交易规则,但是也不能完全避免系统性风险。我国的第一支指数基金是华夏上证50 ETF基金,经研究可知,其发生风险的几率高达95%。而股指期货本质上是金融产业的衍生物,其主要作用在于借助做空股指期货来降低现货市场发生风险的可能性,同时还能对市场价格起到稳定的作用。沪深300股指期货于2010年4月上市,距今已有9年的时间,一直维持着较为稳定的运行状态。推行股指期货,一方面是金融风险管理的大势所趋,另一方面也是完善金融体系的重要一环。ETF基金可以按照当前股票现货的状况,调整自身的股指期货头寸,如果股指发生下跌,虽然会对股票市值产生一定的影响,但是期货方面可以获得一些收益从而最大程度减少基金组合损失。因此,对于ETF基金来讲,股指期货的效用在实际操作过程中具有非常重要的意义。此篇文章通过运用OLS、VAR、GARCH三种模型,分别计算出了沪深300指数对沪深300股指期货、嘉实沪深300 ETF基金对沪深300股指期货的最优套期保值比率,做出相应的效果评价。并在此基础上建立嘉实沪深300 ETF基金对沪深300股指期货的套期保值策略并检验其效果。根据实证分析结果,如果股指期货的发展势头比现货市场好,但是不如股票市场价格稳定时,套期保值率较高的模型是增加盈利的最好选择,但是也会导致组合头寸的不稳定;如果股指期货的发展势头相较现货市场较差,但是价格相对稳定时,套期保值率较高的模型能够较好地避免现货市场的风险,但是会使得收益减少。
【学位单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F832.5
【部分图文】：

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5图 1-1 基本框架图1.3 可能的创新点本文选择的数据样本区间在 2015 年 4 月 16 日到 2018 年 3 月 22 日，这个期间段股市经历了股灾之后对股指期货的恐慌性收紧，到 2017 年初起对股指期货的四次政策性松绑，股指期货套期保值的策略在 ETF 基金投资管理中实践性可操作性得到了规则保证。另之前已有的相关领域的研究，没有选取嘉实沪深 300ETF 基金做为研究样本。而嘉实沪深 300ETF 基金做为首批成立的深圳跨市场 ETF 基金，标的指数为沪深 300 指数 – 可以全面代表市场上前 300 只大盘股，规模稳定、交易策略成

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图 3-1 沪深 300 指数及沪深 300 股指期货价格时间序列图表 3-3 沪深 300 指数现货与沪深 300 股指期货相关系数表ST FTST 1.000000 0.998533FT 0.998533 1.000000根据计算得到的现货和期货价格的收益率数据，使用 Eviews6.0 这一应用软件更能便捷的对其进行排序统计，下图 3-2 所展示的正是其基本特征以及两者相关系数。

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