南水北调东线水资源配置问题探讨

  本文关键词：南水北调供应链运营管理的若干问题探讨，由笔耕文化传播整理发布。

制变量和两个状态变量。控制变量xt 表示当前时期是否执行期权，xt =1表示执行，xt =0表示不执行。两个状态变量分别为Pt （水的当期价格）和Rt （期权所剩余的执行次数）:

这里，P和^P分别表示水价的最低和最高值;R为期权有效期内的最多执行次数。需强调的是，既然期权最多执行次数执行完后便不可执行，因此当Rt =0时xt =0。

两个状态变量都随着时间的变化而变化，但其动态变化过程则截然不同。如果当期买方执行期权则剩余执行次数下降，即:

Rt+1 =Rt -xt （1）

描述水价变动趋势的状态变量更加复杂，可用Ornstein-Uhlenbeck均值回复过程描述水价的均值回复特性:

dP=η（P-P）dt+σdP （2）

式中η和P分别表示回复速度和均值回复水平。这些参数均可从价格数据中估计出。当然，水价变动趋势模型并不一定局限于均值回复过程，也可能是其他随机过程。

目标函数是通过优化每一期是否执行期权的决策，最大化期权有效期内期权期望收益之和:

对于式中引入的多次执行水期权而言，尽管用动态规划方法能求解出多次执行期权的数值解，但与其它期权定价方法相比，用计算机程序求解动态规划问题比较繁琐，但可以通过使用功能强大的计算机和编写有效率的求解算法来解决这个问题。

5 东线水期权交易流程设计

基于期权契约的水资源配置方式的有效实施需以水期权交易的正常进行为基础，因此有必要参照普通金融市场中期权的交易流程，设计符合东线水市场实际的水期权交易流程，基本步骤如下。

（1）水期权交易双方收集水期权交易资料，预测水权价格走势，并选择各自的经纪人，支付经纪人佣金。

（2）水资源看涨期权买方及看跌期权卖方委托经纪人向水期权交易所提供水权用途的说明，还需要提供排污标准合格证明等。该条件完全是为了保护生态环境，保护水质不受污染，只有这样，在利用水资源时才能避免新的污染和浪费。

（3）水权看涨期权卖方及看跌期权买方是依法获得流域水资源使用权的个人或机构，他们在水期权交易前要向水期权交易所出具取水许可证，以降低水期权交易中的风险。

（4）水期权买方或卖方下达水期权交易指令给其经纪人，由经纪人送达场内交易员，后者按照水期权买方或卖方的交易指令下单操作。

（5）一项水期权合约的合法有效，必须以水期权交易所内核定与清算中心结算、登记为前提，且水期权买方应在结算之后立即支付权利金，而水期权卖方也要立即在其保证金账户内存入相应数量的履约保证金和清算中心提出的追加保证金。

6 结论

跳出现有的思维模式，借鉴当代金融工程的理念，本文提出应用“水期权契约”理论与方法进行南水北调东线水资源配置，用以规避水资源配置风险，降低水资源配置成本。为了保证水期权能正常交易，构建了基于期权契约的南水北调东线水资源配置体系，完善水期权契约的实施环境。鉴于东线水资源的特殊性，探讨市场机制下影响东线水价变动的因素，分析水价波动趋势，在此基础上引入多次执行期权契约，并考虑用动态规划方法对期权价值进行求解。本文研究内容具有开拓性和广泛的应用前景，对市场机制下水价和水期权定价模型的建立、东线水期权运行组织机构和流程的深入设计还将作进一步的研究。

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作者简介: 王 慧，女，河海大学水文水资源与水利工程科学国家重点实验室;河海大学管理科学研究所，博士研究生。

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