考虑投资者套现行为的住房抵押贷款期权定价模型

发布时间：2017-10-31 06:08

  本文关键词：考虑投资者套现行为的住房抵押贷款期权定价模型

  更多相关文章： 住房抵押贷款期权定价模型 套现行为 提前清偿

【摘要】：商业银行在承接住房抵押贷款中，所面临的借款人信用风险包括违约风险和提前清偿风险。借款人提前清偿和违约行为均会造成还款提前终止，引起现金流量的不确定性。为此，本研究从商业银行角度出发，探讨住房抵押贷款定价问题，防范和控制借款人信用风险。 有别于以往文献，本文从住房消费需求和投资需求出发，不仅分析利率、房价等外部因素对消费型和投资型购房者提前清偿决策的影响，而且考察投资型购房者预期收益率对其提前清偿行为的影响。因按揭房产未偿还全部贷款不能出售，投资型购房者只有提前清偿全部贷款才能出售房屋，即存在投资人套现（extracting equity）的提前清偿行为。住房抵押贷款中违约和提前清偿风险可分别视为借款人持有的卖权和买权。基于以上考虑，本文对固定利率住房抵押贷款（fixed-rate mortgages, FRMs）进行定价，用有限差分显性法（explicit finite-difference method）进行模拟无封闭解下的期权价格。通过数值模拟结果分析消费型购房者和投资型购房者抵押贷款期初价值的影响，对比分析外部环境因素（利率、房价等）以及投资人自身因素（预期收益率）对抵押贷款价值的影响。 结果发现：一是违约期权价格主要受房价影响且两者负相关；提前清偿期权价格主要受利率水平影响且两者负相关。这意味着房价大幅缩水会增加借款人违约的概率，利率大幅降低则会增加借款人提前清偿的概率。二是当房价水平超过投资人预期时，房价将成为影响投资型购房者提前清偿行为的主要因素；房价低于该水平时，利率则是影响投资型购房者提前清偿行为的最主要因素。这意味着利率和房价以不同的方式影响投资人提前清偿行为。这一结果解释了市场现行利率高于住房抵押贷款合同利率时，，市场中仍然存在大量借款人提前清偿的现象。三是抵押贷款价值与贷款合同参数（贷款期限、贷款房价比）呈负相关。四是投资型购房者抵押贷款价值要高于消费型购房者，房价越高两者价差越明显；如果市场处于高房价高利率，借款人套现行为能使抵押贷款合同双方（投资人和银行）实现双赢。上述研究结果不但为住房抵押贷款定价提供依据，而且为商业银行制定差异化合同提供参考。
【关键词】：住房抵押贷款期权定价模型 套现行为 提前清偿
【学位授予单位】：宁波大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.4;F224
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 引言10-11
• 1 绪论11-22
• 1.1 研究背景和意义11-14
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-14
• 1.2 文献综述14-19
• 1.2.1 期权定价理论14-16
• 1.2.2 住房抵押贷款违约和提前清偿风险16-17
• 1.2.3 数值计算方法17-18
• 1.2.4 计量模型18-19
• 1.3 研究内容和方法19-21
• 1.3.1 研究内容19-20
• 1.3.2 研究方法20-21
• 1.4 研究框架21-22
• 2 住房抵押贷款概述22-29
• 2.1 住房抵押贷款基本种类22-24
• 2.1.1 固定利率住房抵押贷款22-23
• 2.1.2 浮动利率住房抵押贷款23-24
• 2.1.3 混合型住房抵押贷款24
• 2.2 住房抵押贷款还款方式24-25
• 2.3 住房抵押贷款风险种类25-29
• 2.3.1 违约风险25-26
• 2.3.2 提前清偿风险26-27
• 2.3.3 流动性风险27-29
• 3 住房抵押贷款定价模型理论框架29-36
• 3.1 住房抵押贷款现金流及风险度量29-31
• 3.1.1 住房抵押贷款连续固定现金流29-30
• 3.1.2 提前清偿和违约风险度量30-31
• 3.2 市场利率和房价模型31-32
• 3.3 有限差分法32-36
• 3.3.1 有限差分法概述32-34
• 3.3.2 有限差分显性法34
• 3.3.3 有限差分隐性法34-36
• 4 双因子定价模型36-41
• 4.1 抵押贷款定价的偏微分方程及变量替换36-37
• 4.2 边界条件37-41
• 4.2.1 房价取极值37-38
• 4.2.2 利率取极值38-39
• 4.2.3 利率和房价同时取极值39
• 4.2.4 贷款到期日39
• 4.2.5 期权执行边界39-41
• 5 数值计算结果41-46
• 5.1 参数选取41
• 5.2 消费型和投资型购房者的抵押贷款价值41-42
• 5.3 贷款期限与抵押贷款价值42-43
• 5.4 利率波动与住房抵押贷款43-44
• 5.5 房价波动与住房抵押贷款44-46
• 6 结论与建议46-47
• 参考文献47-50
• 附录A 偏微分方程推导过程50-52
• 附录B 偏微分方程变量转换推导过程52-53
• 在学研究成果53-54
• 致谢54

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本文编号：1121093