人民币利率互换套利交易研究

发布时间：2020-09-29 16:02

　　 利率互换(Interest Rate Swap,简称IRS)是交易双方订立的,在未来一定时间内按照约定的一定数量的本金和一定的利率进行相互支付的一种协议。在欧美发达市场,利率互换是OTC利率衍生品中成交量最大的品种,在衍生产品市场中占有重要的地位。然而在国内市场,人民币利率互换处于发展的起步阶段,市场的影响力较为有限,其定价机制以及定价的合理性都存在着不足和缺陷,而目前国内在人民币利率互换定价方面的研究相对较少,因此对人民币利率互换的定价问题是关系到人民币利率互换市场发展的重点问题。 本文首先阐述利率互换的概念、基本原理以及我国人民币利率互换的发展现状。然后对国内外利率互换相关研究进行了文献的综述,并以此为切入点,从套利定价的角度分析了人民币利率互换的套利定价组合。随后本文对人民币利率互换市场互换利率的前瞻性和互换利差的影响因素进行了实证分析。最后,在理论和实证分析的基础上,本文指出了人民币利率互换市场发展的不足,并给出了政策建议。 本文的创新点有两个：一是从套利的角度去分析人民币利率互换的套利组合,进而达到对利率互换定价的效果；二是运用了Granger因果检验方法对利率互换的前瞻性效应进行分析,并且用马尔可夫状态转移自回归条件异方差模型(SWARCH)对互换利差进行建模,分析其影响因素。
【学位单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F224;F822.0
【部分图文】：

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从前面的分析中得到，虽然对利率变动的预期会同时影响到债券收益率曲线和互换收益率曲线的变动，但是由于利率互换能够对利率变动进行前瞻性的反映，在利率下降预期出现的时候，利差二往往首先会大幅上升，直到这一利率的变动也反映到债券收益率为止。由于互换对利率变动的预期反应更加的灵敏，利差二的升幅往往过大而造成套利机会的存在。因此，利率预期的溢价是利差二的重要组成部分。从08年6月开始，在金融债利率仍然稳定在4%以上时，互换利率提前4个月己经预期到利率的下跌，直接推动利差二大幅上升至SOBp以上，随后直到10月份金融债收益率开始下降，利差二才开始收窄。图9:利差二IY政策性金融债与1丫R.po-IRS

【引证文献】

相关硕士学位论文 前2条

1 张敏;人民币利率互换市场研究[D];山东大学;2011年

2 田芳;基于无套利模型的单向违约风险的利率互换定价[D];哈尔滨工程大学;2012年

本文编号：2829945