业绩补偿承诺对并购协同效应的影响研究 ——以华贸物流为例
发布时间：2020-12-13 10:18
近年来,在我国飞速发展的市场经济下,我国资本市场的并购交易数量越来越多,规模也越来越大。因此出于保护投资人权益和有效的激励企业管理层的目的,在并购交易中引入业绩补偿承诺这一创新的并购契约形式就显得尤为重要。但目前我国并购市场中也存在着业绩承诺不达标、任意变更补偿方案、拒绝履行业绩承诺等一系列问题。这些乱象不仅使并购方承受了巨大损失,也对中小股东利益造成了严重损害,对我国资本市场的健康发展造成了不良影响。因此,研究业绩补偿承诺在企业并购中的应用具有一定的意义。在此背景之下,本文首先对国内外理论界关于业绩补偿承诺以及并购协同效应的研究成果进行了归纳,比如业绩补偿承诺的会计处理、实施效果;协同效应的含义、分类和评估方法;业绩补偿承诺如何对并购协同效应产生的影响等。之后简单介绍了文中涉及到的相关理论。然后回归华贸物流这一具体案例,对交易双方,即华贸物流和中特物流进行了简单的描述。在介绍完华贸物流并购中特物流的过程中签订业绩补偿承诺的动因、业绩补偿承诺的设计和完成情况后,详细分析了业绩补偿承诺对其承诺期前和承诺期后的并购协同效应会产生什么样的影响,把并购协同效应的衡量主要界定在企业业绩的变动层面...
【文章来源】：云南财经大学云南省
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
014年-2019年国内并购统计
第三章制度背景和现状分析16图3-12014年-2019年国内并购统计由图3-1可以发现，近五年并购重组事件在我国国内的发生次数呈现出一个不断上升的趋势，其中2019年的并购重组总量达到近八千多起（统计数量为披露完成的数量）。由于2015年牛市的助推，并购达到了爆发性的繁荣。在此之后，国内的并购在16年开始有所退热，原因是中国证券监督管理委员会对于并购重组的监管开始趋于严格，不再放松对并购重组活动的管制。反而倾向于严格审查上市公司有关并购的信息是否及时披露，是否存在实质性的交易活动。监管的趋严，主要是为了指导市场走向合理。图3-22014年-2019年并购重组的交易目的由上表可知，并购数量最多的分别是横向整合、多元化战略和资产调整。在2014年到2019年逐年增加的并购交易中，以横向整合为目的的并购数量遥遥领
第三章制度背景和现状分析17先于其他并购交易目的，可见A股大部分企业的并购行为都是为了在价值链的同一层面获取经营业务，以便产生协同效应。二、业绩补偿承诺在并购重组中的应用现状业绩补偿承诺在我国上市公司并购重组交易中的地位是十分重要的，在确保上市公司利益和进行并购整合方面发挥了重要作用。2014-2018年间A股共有4734起并购案例约定了业绩补偿承诺。如图3-3所示，其中有1057起业绩补偿承诺不达标。2018年发生的并购重组中有367起并购交易业绩未达标。其中坚瑞沃能、宁波东力、康尼机电、东方精工等78家公司收购的标的资产，不仅没完成当时的业绩承诺，更是以巨亏宣告收官。图3-32014年-2018年A股上市公司业绩补偿承诺情况由图3-3所示，随着并购重组数量的增加，越来越多的并购交易引入了业绩补偿承诺。但是伴随承诺总量的上升未完成数量也在上升，所占的比重也有加大的趋势。究其原因，在2015年国内的并购数量达到一个峰值，而业绩补偿承诺的期限一般在3年时间长的可能有5年，其中一部分上市公司为了可以从并购中获益故意承诺了超额的业绩，这就造成2017年、2018年国内业绩补偿承诺的未完成数量的增多。
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司并购业绩补偿承诺的短期市场反应研究——基于中小板和创业板上市公司的实证检验[J]. 颜熔荣,张天西. 现代管理科学. 2019(03)
[2]业绩承诺、尽职调查和并购风险管理——以中水渔业收购新阳洲为例[J]. 何顶. 会计之友. 2018(21)
[3]A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效[J]. 谢海东,谭琦颖. 河南社会科学. 2018(09)
[4]并购重组市场化改革问题及监管对策研究——基于深市并购重组交易的经验数据[J]. 王建伟,钱金晶. 证券市场导报. 2018(10)
[5]定向增发并购中大股东的角色:支持还是利益输送——基于上市公司并购非上市公司的实证研究[J]. 张丽丽. 山西财经大学学报. 2018(07)
[6]深市重大资产重组业绩承诺及商誉情况分析[J]. 张冀. 证券市场导报. 2017(11)
[7]并购重组业绩承诺与上市公司经营业绩——基于业绩承诺到期视角的分析[J]. 饶茜,侯席培. 商业研究. 2017(04)
[8]业绩补偿承诺对标的企业的激励效应研究——来自中小板和创业板上市公司的实证检验[J]. 潘爱玲,邱金龙,杨洋. 会计研究. 2017(03)
[9]重新认识“合同”与“公司” 基于“对赌协议”类案的中美比较研究[J]. 潘林. 中外法学. 2017 (01)
[10]上市公司控股合并中业绩承诺补偿的会计处理——基于五家公司的案例分析[J]. 谢纪刚,张秋生. 会计研究. 2016(06)
硕士论文
[1]并购重组业绩承诺补偿方式变更影响研究[D]. 张泽.上海国家会计学院 2018
[2]股权投资基金、业绩补偿承诺与并购绩效研究[D]. 华夏.云南财经大学 2018
[3]并购重组业绩承诺补偿方式与中小股东利益保护的案例研究[D]. 熊云蔚.电子科技大学 2018
[4]目标公司业绩承诺条款效力分析[D]. 秦丹凤.武汉大学 2017
[5]对赌协议中承诺补偿实现的税收法律问题[D]. 徐传林.华东政法大学 2014
[6]对赌协议之法理探究[D]. 苗伟峰.兰州大学 2010
本文编号：2914388
【文章来源】：云南财经大学云南省
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
014年-2019年国内并购统计
第三章制度背景和现状分析16图3-12014年-2019年国内并购统计由图3-1可以发现，近五年并购重组事件在我国国内的发生次数呈现出一个不断上升的趋势，其中2019年的并购重组总量达到近八千多起（统计数量为披露完成的数量）。由于2015年牛市的助推，并购达到了爆发性的繁荣。在此之后，国内的并购在16年开始有所退热，原因是中国证券监督管理委员会对于并购重组的监管开始趋于严格，不再放松对并购重组活动的管制。反而倾向于严格审查上市公司有关并购的信息是否及时披露，是否存在实质性的交易活动。监管的趋严，主要是为了指导市场走向合理。图3-22014年-2019年并购重组的交易目的由上表可知，并购数量最多的分别是横向整合、多元化战略和资产调整。在2014年到2019年逐年增加的并购交易中，以横向整合为目的的并购数量遥遥领
第三章制度背景和现状分析17先于其他并购交易目的，可见A股大部分企业的并购行为都是为了在价值链的同一层面获取经营业务，以便产生协同效应。二、业绩补偿承诺在并购重组中的应用现状业绩补偿承诺在我国上市公司并购重组交易中的地位是十分重要的，在确保上市公司利益和进行并购整合方面发挥了重要作用。2014-2018年间A股共有4734起并购案例约定了业绩补偿承诺。如图3-3所示，其中有1057起业绩补偿承诺不达标。2018年发生的并购重组中有367起并购交易业绩未达标。其中坚瑞沃能、宁波东力、康尼机电、东方精工等78家公司收购的标的资产，不仅没完成当时的业绩承诺，更是以巨亏宣告收官。图3-32014年-2018年A股上市公司业绩补偿承诺情况由图3-3所示，随着并购重组数量的增加，越来越多的并购交易引入了业绩补偿承诺。但是伴随承诺总量的上升未完成数量也在上升，所占的比重也有加大的趋势。究其原因，在2015年国内的并购数量达到一个峰值，而业绩补偿承诺的期限一般在3年时间长的可能有5年，其中一部分上市公司为了可以从并购中获益故意承诺了超额的业绩，这就造成2017年、2018年国内业绩补偿承诺的未完成数量的增多。
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司并购业绩补偿承诺的短期市场反应研究——基于中小板和创业板上市公司的实证检验[J]. 颜熔荣,张天西. 现代管理科学. 2019(03)
[2]业绩承诺、尽职调查和并购风险管理——以中水渔业收购新阳洲为例[J]. 何顶. 会计之友. 2018(21)
[3]A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效[J]. 谢海东,谭琦颖. 河南社会科学. 2018(09)
[4]并购重组市场化改革问题及监管对策研究——基于深市并购重组交易的经验数据[J]. 王建伟,钱金晶. 证券市场导报. 2018(10)
[5]定向增发并购中大股东的角色:支持还是利益输送——基于上市公司并购非上市公司的实证研究[J]. 张丽丽. 山西财经大学学报. 2018(07)
[6]深市重大资产重组业绩承诺及商誉情况分析[J]. 张冀. 证券市场导报. 2017(11)
[7]并购重组业绩承诺与上市公司经营业绩——基于业绩承诺到期视角的分析[J]. 饶茜,侯席培. 商业研究. 2017(04)
[8]业绩补偿承诺对标的企业的激励效应研究——来自中小板和创业板上市公司的实证检验[J]. 潘爱玲,邱金龙,杨洋. 会计研究. 2017(03)
[9]重新认识“合同”与“公司” 基于“对赌协议”类案的中美比较研究[J]. 潘林. 中外法学. 2017 (01)
[10]上市公司控股合并中业绩承诺补偿的会计处理——基于五家公司的案例分析[J]. 谢纪刚,张秋生. 会计研究. 2016(06)
硕士论文
[1]并购重组业绩承诺补偿方式变更影响研究[D]. 张泽.上海国家会计学院 2018
[2]股权投资基金、业绩补偿承诺与并购绩效研究[D]. 华夏.云南财经大学 2018
[3]并购重组业绩承诺补偿方式与中小股东利益保护的案例研究[D]. 熊云蔚.电子科技大学 2018
[4]目标公司业绩承诺条款效力分析[D]. 秦丹凤.武汉大学 2017
[5]对赌协议中承诺补偿实现的税收法律问题[D]. 徐传林.华东政法大学 2014
[6]对赌协议之法理探究[D]. 苗伟峰.兰州大学 2010
本文编号：2914388
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