我国超短期融资券信用利差影响因素的实证研究
发布时间：2020-12-19 16:10
自国内首只超短期融资券（简称“超短融”,后文同）“10中石油SCP001”于2010年12月28日率先在银行间市场成功上市后,超短融因具有信息披露简洁、注册效率高、发行便利、资金使用灵活等突出优点,而备受发行人的青睐和投资者的认可。在监管部门的大力推动和各市场参与主体的共同努力下,超短融市场发展取得巨大成就,发行规模迅猛增长,交易量突飞猛进。目前超短融在我国直接债务融资市场上已占据重要一席,成为我国资本市场体系的重要组成部分与社会资金配置的重要平台。然而,在超短融市场快速发展的同时,这个市场也不可避免地出现了一些问题。一个突出的表现是,在违约风险加大的经济下行周期,我国超短融发行时的信用利差（简称“信用利差”,后文同）反而有收窄趋势,这明显违背成熟资本市场定价体系中信用利差与经济周期负相关的事实。此外,在没有较大宏观负面冲击的情况下,2019年的不同月份,不论是AAA、AA+企业,还是AA企业,其发行的SCP的的实际年化利率在整体都上表现出很明显的波动。另外,国内经济去杠杆和中美贸易摩擦长期化导致企业面临的经营环境和融资约束更加严峻,一些发行主体的基本面逐渐恶化,出现无力偿还债务的局面...
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：78 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
019年非金融企业信用债发行统计
第1章绪论2图1-1非金融企业信用债发行统计（2010年12月21日-2019年12月31日）注：“其他”包括“可转债”、“可交换债”数据来源：Wind数据库(2020-01-10)单独就2019年来看，全年我国计有821家发行主体共发行3,048只SCP，发行总金额31,427.99亿元。数量方面，非金融企业信用债中有22.9570%为SCP；金额方面，非金融企业募集到的资金有26.4285%来源于超短融市常图1-22019年非金融企业信用债发行统计注：“其他”包括“可转债”、“可交换债”数据来源：Wind数据库(2020-01-10)这表明SCP在我国经济发展中发挥的作用日益重要，超短融市场已成为我国资本市场体系的重要组成部分，为社会资金在供求双方之间的融通搭建了重要平台。然而，在超短融市场快速发展的同时，超短融市场不可避免地存在一些问题。一个突出的表现是，在违约风险加大的经济下行周期，我国超短融信用利差波动反而大幅收窄，这明显违背成熟资本市场定价体系中信用利差与经济周期负相关的事实。此外，在没有较大宏观负面冲击的情况下，2019年的不同月份，不论是AAA、AA+企业，还是AA企业，其发行的SCP的的实际年化利率在整体都上表现出很明显的波动。另外，从市场违约来看，自从2015年11月12日，山东山水水泥集团有限公司发行的
第1章绪论9力去探究超短融信用利差的影响因素。因此，进行超短融信用利差影响因素的研究很有必要。考虑到SCP在最初推出的三年内对发行主体的门槛要求极高，直到2013年10月才逐步放宽发行条件，故而本文选取了2014年1月1日-2019年12月31日在我国银行间市场公开发行的超短期融资券作为样本，深入研究了超短融信用利差的影响因素并提出政策建议。1.3论文框架与研究方法1.3.1论文框架本文首先介绍了研究超短融发行时信用利差的背景，接着阐述了研究的意义，然后梳理了国内外学术界与债券信用利差有关的研究成果，接着介绍了超短融的发展历程和市场现状。在此基础上，分别从宏观层面、微观层面、债项层面进行理论分析，并提出合理假设，而后构建信用利差影响因素的模型，并通过实证作检验，最后结合实证结果提出合理的政策建议，力求为超短融的监管深化和定价市场化提供理论依据。针对所要研究的一系列问题，本文的内容安排为六个部分：图1-3本文的研究框架1.3.2研究方法本文主要采用了三种方法来研究我国超短融信用利差的影响因素：
【参考文献】：
期刊论文
[1]社会融资规模指标的诞生和发展[J]. 盛松成. 中国金融. 2019(19)
[2]承销商评级与债券信用利差——来自《证券公司分类监管规定》的经验证据[J]. 林晚发,刘颖斐,赵仲匡. 中国工业经济. 2019(01)
[3]货币政策冲击、宏观经济变动与信用利差调整[J]. 王伯英. 南方金融. 2018(12)
[4]股票流动性与公司债信用利差关系研究[J]. 赵静,方兆本. 中国科学技术大学学报. 2018(08)
[5]公司治理与企业债券信用利差——基于中国公司债券2008-2016年的经验证据[J]. 周宏,周畅,林晚发,李国平. 会计研究. 2018(05)
[6]信用风险溢价还是市场流动性溢价:基于中国信用债定价的实证研究[J]. 纪志宏,曹媛媛. 金融研究. 2017(02)
[7]信用评级、债券增信与中期票据融资成本[J]. 李亚平,黄泽民. 上海金融. 2017(02)
[8]客户集中度与公司债二级市场信用利差[J]. 王雄元,高开娟. 金融研究. 2017(01)
[9]中国公司债券利差影响因素研究——基于评级信息的分析[J]. 郑玉仙. 财经论丛. 2016(02)
[10]政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?——关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究[J]. 韩鹏飞,胡奕明. 金融研究. 2015(03)
硕士论文
[1]货币供应量对我国公司债利差的影响[D]. 张运康.山东大学 2019
[2]我国公司债券信用利差影响因素实证研究[D]. 柏怡雯.浙江大学 2018
[3]我国企业债信用利差影响因素的实证研究[D]. 董玲玉.北京交通大学 2017
[4]我国公司债信用利差影响因素的实证分析[D]. 张杨进.复旦大学 2014
[5]我国短期融资券发行利差影响因素分析[D]. 李丹丹.复旦大学 2013
[6]我国短期融资券信用利差研究[D]. 蒋宗利.西南财经大学 2012
本文编号：2926192
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：78 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
019年非金融企业信用债发行统计
第1章绪论2图1-1非金融企业信用债发行统计（2010年12月21日-2019年12月31日）注：“其他”包括“可转债”、“可交换债”数据来源：Wind数据库(2020-01-10)单独就2019年来看，全年我国计有821家发行主体共发行3,048只SCP，发行总金额31,427.99亿元。数量方面，非金融企业信用债中有22.9570%为SCP；金额方面，非金融企业募集到的资金有26.4285%来源于超短融市常图1-22019年非金融企业信用债发行统计注：“其他”包括“可转债”、“可交换债”数据来源：Wind数据库(2020-01-10)这表明SCP在我国经济发展中发挥的作用日益重要，超短融市场已成为我国资本市场体系的重要组成部分，为社会资金在供求双方之间的融通搭建了重要平台。然而，在超短融市场快速发展的同时，超短融市场不可避免地存在一些问题。一个突出的表现是，在违约风险加大的经济下行周期，我国超短融信用利差波动反而大幅收窄，这明显违背成熟资本市场定价体系中信用利差与经济周期负相关的事实。此外，在没有较大宏观负面冲击的情况下，2019年的不同月份，不论是AAA、AA+企业，还是AA企业，其发行的SCP的的实际年化利率在整体都上表现出很明显的波动。另外，从市场违约来看，自从2015年11月12日，山东山水水泥集团有限公司发行的
第1章绪论9力去探究超短融信用利差的影响因素。因此，进行超短融信用利差影响因素的研究很有必要。考虑到SCP在最初推出的三年内对发行主体的门槛要求极高，直到2013年10月才逐步放宽发行条件，故而本文选取了2014年1月1日-2019年12月31日在我国银行间市场公开发行的超短期融资券作为样本，深入研究了超短融信用利差的影响因素并提出政策建议。1.3论文框架与研究方法1.3.1论文框架本文首先介绍了研究超短融发行时信用利差的背景，接着阐述了研究的意义，然后梳理了国内外学术界与债券信用利差有关的研究成果，接着介绍了超短融的发展历程和市场现状。在此基础上，分别从宏观层面、微观层面、债项层面进行理论分析，并提出合理假设，而后构建信用利差影响因素的模型，并通过实证作检验，最后结合实证结果提出合理的政策建议，力求为超短融的监管深化和定价市场化提供理论依据。针对所要研究的一系列问题，本文的内容安排为六个部分：图1-3本文的研究框架1.3.2研究方法本文主要采用了三种方法来研究我国超短融信用利差的影响因素：
【参考文献】：
期刊论文
[1]社会融资规模指标的诞生和发展[J]. 盛松成. 中国金融. 2019(19)
[2]承销商评级与债券信用利差——来自《证券公司分类监管规定》的经验证据[J]. 林晚发,刘颖斐,赵仲匡. 中国工业经济. 2019(01)
[3]货币政策冲击、宏观经济变动与信用利差调整[J]. 王伯英. 南方金融. 2018(12)
[4]股票流动性与公司债信用利差关系研究[J]. 赵静,方兆本. 中国科学技术大学学报. 2018(08)
[5]公司治理与企业债券信用利差——基于中国公司债券2008-2016年的经验证据[J]. 周宏,周畅,林晚发,李国平. 会计研究. 2018(05)
[6]信用风险溢价还是市场流动性溢价:基于中国信用债定价的实证研究[J]. 纪志宏,曹媛媛. 金融研究. 2017(02)
[7]信用评级、债券增信与中期票据融资成本[J]. 李亚平,黄泽民. 上海金融. 2017(02)
[8]客户集中度与公司债二级市场信用利差[J]. 王雄元,高开娟. 金融研究. 2017(01)
[9]中国公司债券利差影响因素研究——基于评级信息的分析[J]. 郑玉仙. 财经论丛. 2016(02)
[10]政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?——关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究[J]. 韩鹏飞,胡奕明. 金融研究. 2015(03)
硕士论文
[1]货币供应量对我国公司债利差的影响[D]. 张运康.山东大学 2019
[2]我国公司债券信用利差影响因素实证研究[D]. 柏怡雯.浙江大学 2018
[3]我国企业债信用利差影响因素的实证研究[D]. 董玲玉.北京交通大学 2017
[4]我国公司债信用利差影响因素的实证分析[D]. 张杨进.复旦大学 2014
[5]我国短期融资券发行利差影响因素分析[D]. 李丹丹.复旦大学 2013
[6]我国短期融资券信用利差研究[D]. 蒋宗利.西南财经大学 2012
本文编号：2926192
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