上证50ETF认购期权隐含波动率的短期特征研究

发布时间：2020-12-19 20:03

　　Black-Scholes-Merton期权定价模型的提出,极大地推动了金融衍生品市场的快速发展。然而,1987年美国股灾危机爆发以后,期权市场“波动率微笑”现象的出现,对基于BSM模型的Delta对冲的有效性提出了挑战,一系列局部波动率和随机波动率模型相继被提出或改进。更为重要的是,现实中,期权交易的保证金逐日盯市和提前平仓等制度意味着,投资者极其关心期权每日的损益及波动,甚至超过对合约到期支付的关心。对此,旨在最小化对冲组合瞬时损益方差的最小方差Delta对冲策略倍受学界和业界的共同关注,但相关研究表明,该方法并不能持续地优于一些基于经验的对冲方法。在此背景下,如何在可交易期权合约类型有限的条件下,更好地刻画期权的短期波动率及特征,并基于此改进Delta对冲的效果兼具重要的理论价值与现实意义。在阐述研究背景和综述相关研究的基础上,本文首先通过设定一种特定形式的二次局部波动率函数,讨论了从局部波动率生成隐含波动率曲线的问题,并利用2017年9月1日到2017年11月30日的上证50ETF认购期权合约的市场数据,构建了剩余到期时间固定为1个月的隐含波动率曲线,并对短期隐含波动率的水平、... 

【文章来源】：电子科技大学四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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上证50ETF期权

电子科技大学硕士学位论文22以相对准确地得到远期平值期权的隐含波动率水平、斜率和曲率分别随期权到期日的变化关系。将相关参数的校准结果代入式（3-1），利用2017年11月30日四个到期日的上证50ETF认购期权数据得到的二次局部波动率函数可以最终具体表达为：20820151603152678056650003011167620151603152678003010566500301004861167620151603152004860566511676...t..xtxt..t..t...xx.t..tt..t...tSt,118082678003010.04862....xxtt（3-13）（a）隐含波动率水平（b）斜率（c）曲率图3-2远期平值期权隐含波动率水平、斜率和曲率随到期期限变化的拟合结果总的来说，尽管不同到期日的上证50ETF期权合约数量有限，但是从图3-2

上证50ETF认购期

【参考文献】：
期刊论文
[1]上证50ETF期权动态Delta对冲策略及其实证检验[J]. 熊熊,刘勇.  重庆理工大学学报(自然科学). 2017(09)
[2]BS与SV模型在欧式和美式期权定价中的比较研究[J]. 何晓斌,吴泱,赵晓慧.  上海金融. 2015(09)
[3]用模拟退火算法寻找Heston期权定价模型参数[J]. 王林,张蕾,刘连峰.  数量经济技术经济研究. 2011(09)
[4]隐含波动率曲面:建模与实证[J]. 陈蓉,吕恺.  金融研究. 2010(08)

博士论文
[1]期权做市商波动率管理：隐含波动率曲面建模与预测[D]. 陈思.浙江大学 2016

硕士论文
[1]基于Heston随机波动率模型的上证50ETF期权Delta动态对冲研究[D]. 戴宁.浙江财经大学 2016



本文编号：2926493