宏观经济信息、货币政策意外对汇率的影响研究

发布时间：2017-08-08 00:23

  本文关键词：宏观经济信息、货币政策意外对汇率的影响研究

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【摘要】：自2005年7月实施汇改以来,人民币汇率形成机制改革已历经了10年。在此期间,央行采取了放宽汇率波幅、引入做市商制度、逐步退出日常干预等多项措施提升人民币汇率的市场化水平,汇率弹性日益增强。自2014年以来,人民币汇率呈现出双向波动的态势,已基本达到经济基本面所决定的均衡水平。在此背景下,外汇市场中的交易者可能更重视有关宏观经济信息和货币政策意外对人民币汇率的影响。例如,宏观经济信息和货币政策操作信息是否会依据经典的汇率决定模型,通过改变市场中经济人对汇率的预期,改变他们的投资行为,最终影响到汇率的价格?基于对该问题的思考,本文在汇率决定的新闻模型和外汇市场微观结构的理论框架下,辨析了可能影响人民币汇率的宏观基本面信息和货币政策意外,并考察了上述宏观信息和政策意外对人民币汇率的影响。首先,本文对汇率决定的新闻模型和外汇市场微观结构理论进行理论梳理,并给出拓展的新闻模型；随后,我们通过分析传统的汇率决定模型,判断哪些宏观基本面变量和货币政策操作信息可能作为外部的消息冲击影响经济人对汇率的预期；其次,运用多元回归和EGARCH模型对汇率数据进行参数检验,研究选取的宏观基本面变量对人民币汇率水平变动和波动的影响。再次,通过事件研究法,将这些来自基本面的新闻事件进行分类非参数检验(符号检验和配对样本t检验),分析基于不同消息类型和不同事件类型的新闻对汇率的影响。最后,通过理论分析以及实证检验,对比参数检验和非参数检验结果,本文认为部分基本面新闻可以通过影响外汇市场参与者的行为进而影响到汇率的变动,即相关传统汇率决定理论在我国是具有实践意义的,但这种变动具有滞后性,且不同类型消息的影响效果不同。
【关键词】：宏观经济信息 货币政策意外 汇率 EGARCH 事件研究法
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F822.0;F832.6
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 绪论8-18
• 1.1 选题背景及意义8-10
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 相关文献综述10-14
• 1.2.1 基于汇率决定新闻模型的研究11-13
• 1.2.2 基于外汇市场微观结构理论的研究13-14
• 1.3 论文研究工作14-17
• 1.3.1 研究思路14-15
• 1.3.2 论文结构与技术路线15-17
• 1.4 创新之处17-18
• 2 宏观经济信息、货币政策意外对汇率影响的理论分析18-27
• 2.1 概念界定与度量18-19
• 2.1.1 宏观经济信息18
• 2.1.2 货币政策意外18-19
• 2.2 宏观经济信息、货币政策意外影响汇率的理论基础19-24
• 2.2.1 汇率决定的新闻模型20-22
• 2.2.2 外汇市场微观结构理论22-24
• 2.3 汇率决定理论中的基本面因素：宏观经济变量与货币政策24-26
• 2.3.1 通货膨胀24-25
• 2.3.2 经济增长25
• 2.3.3 国际收支25
• 2.3.4 货币政策25-26
• 2.4 本章小结26-27
• 3 宏观经济信息、货币政策意外对汇率的影响——基于时间序列的分析27-36
• 3.1 模型的构建27-28
• 3.1.1 多元回归模型27-28
• 3.1.2 EGARCH模型28
• 3.2 变量选取与数据处理28-31
• 3.2.1 汇率数据28-29
• 3.2.2 宏观经济信息29
• 3.2.3 货币政策意外29-30
• 3.2.4 波幅限制变量30-31
• 3.3 实证分析31-35
• 3.3.1 宏观经济信息、货币政策意外对人民币即期汇率的影响31-33
• 3.3.2 宏观经济信息、货币政策意外对人民币NDF的影响33-35
• 3.4 本章小结35-36
• 4 宏观经济信息、货币政策意外对汇率的影响——基于事件研究法的分析36-45
• 4.1 事件设定36-38
• 4.1.1 定义事件和窗口36-37
• 4.1.2 成功事件的判断标准37-38
• 4.2 变量选取与数据处理38
• 4.2.1 汇率数据38
• 4.2.2 新闻事件38
• 4.3 实证分析38-43
• 4.3.1 分类事件研究法38-40
• 4.3.2 非参数检验40-43
• 4.4 本章小结43-45
• 5 结论与建议45-49
• 5.1 研究结论45-46
• 5.1.1 基于不同研究方法的角度45
• 5.1.2 基于不同研究内容的角度45-46
• 5.2 政策建议46-49
• 参考文献49-52
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况52-53
• 致谢53-54

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 魏英辉;;汇改后人民币汇率波动特性的实证分析[J];改革与战略;2009年04期

2 林伟斌;王艺明;;汇率决定与央行干预——1994～2005年的人民币汇率决定研究[J];管理世界;2009年07期

3 魏英辉;;宏观基本面新闻对人民币/美元汇率的影响研究——基于境内即期汇率与境外NDF汇率的比较分析[J];金融理论与实践;2009年05期

4 陈平;李凯;;人民币汇率与宏观基本面:来自汇改后的证据[J];世界经济;2010年09期

5 熊海芳;王志强;;货币政策意外、利率期限结构与通货膨胀预期管理[J];世界经济;2012年06期

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本文编号：637462