创始人控制权、董事会特征与企业绩效

发布时间：2020-11-03 12:30

　　 随着中国经济的飞速发展,诸多企业寻求上市之路,然而,这一个美好的出发点却遇到了股权之争这一难题,因此,本文以推崇双重股权制度为主旨,认为企业由创始人运营更有利于企业的发展,同时也可以解决股权之争这一难题。本文选取了从创立到上市,如今创始人依然拥有公司控制权的中国A股上市企业为研究样本,以两权分离理论、委托代理理论、管理主义理论为理论基础,采用文献研究和实证分析相结合的研究方法,对创始人控制权与企业绩效的关系进行了实证研究。首先,搜集了 A股1193个上市企业,经过处理后,剩下6097个样本,其主要集中在制造行业;然后,选取因变量:营业收入、营业利润、利润总额、净利润占总资产的比例,以及衡量企业未来绩效的托宾Q值;自变量:创始人平均持股比例和创始人总持股比例;调节变量:独立董事比例、董事长与总经理是否两职合一、董事会前三名薪酬总额、高管前三名薪酬总额、独立董事工作地点是否与上市公司一致以及董事会其他成员持股比例六个变量;控制变量:公司规模、财务杠杆、现金流量、存货比率、资本周转率、资产有形性、短期借债、员工人数共8个控制变量。最后,借助Stata软件对2003-2016年间在我国上市的公司中的6097个样本进行了实证分析。研究结果显示,解释变量和被解释变量具有正向的线性关系,调节变量的调节作用并不明显,具体的研究结果为:(1)总体上,创始人控制权对企业绩效存在显著的正向影响。(2)平方项效应的检验结果发现,创始人控制权对企业绩效不存在平方项效应,创始人控制权对企业绩效是单向影响,即创始人控制权提高能够促进企业绩效提升。(3)异质性分析结果发现,创始人掌握控制权对中小企业和创业企业的绩效有重要影响,但是对相对成熟的企业没有实质性影响。在企业的初创时期,创始人掌握控制权对企业绩效具有更显著的正向影响。(4)调节效应的检验发现,董事会前三名薪酬总额对创始人控制权与企业绩效的影响具有正向的调节作用。独立董事比例、两职合一、独立董事工作地点是否与上市公司一致、高管前三名薪酬总额以及董事会其他成员持股比例对这二者并没有显著的调节作用。
【学位单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F271;F275
【部分图文】：

通过图４－１以及表４－３的描述性统计，本文发现Ｐａｎｅｌ?Ａ和Ｐａｎｅｌ?Ｂ回归结??果中的极值点在中位数左右，所以一个可行的验证创始人控制权对企业绩效是否??存在平方项效应的方法是，只用极值点附近２０％的子样本回归，如果存在平方项??效应，通过线性模型拟合的方法中变量创始人人员平均持股比例（ｓｈａｒｅ＿ｒａｔｉ〇）??应该不显著。??首先，表４－８中列示了分样本检验的结果，ＰａｎｅｌＡ是变量创始人人员平均??持股比例（ｓｈａｒｅ＿ｒａｔｉｏ）前２０％的子样本的回归结果。Ｐａｎｅｌ?Ｂ是４０％－６０％分位数??样本的回归结果。Ｐａｎｅｌ?Ｃ则是８０％分位数到最大值的回归结果。Ｐａｎｅｌ?Ａ的估??计结果虽然不显著，但是系数为正，这说明创始人控制权对企业绩效的影响不存??在正Ｕ型效应。因为，如果为正Ｕ型效应，极值点左的子样本回归结果应为负。??Ｐａｎｅｌ?Ｂ的估计结果显著为正，说明在极值点附近的子样本回归中，仓ｉｊ始人控制??权对企业绩效仍然存在显著为正的影响。综上所述
【参考文献】

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本文编号：2868573