高管持股水平对企业分拆后绩效的影响研究

发布时间：2017-04-14 04:04

  本文关键词：高管持股水平对企业分拆后绩效的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：企业并购与企业分拆是企业两大资本运营战略,是企业将其规模予以扩大和缩小的两种主要形式。在国内,上市企业对这两种战略的采用也越来越多,涉及的交易范围也开始变广。国内对于这两种战略也做了许多的研究,取得了一定的进展。企业并购在我国发展较早,发展时间较长,关于企业并购的理论和实证研究也较为丰富。目前在我国,企业分拆正处于飞速发展阶段,急需建立更加完善的理论基础来指导分拆实践。本文以剥离价值假说理论、管理效率假说理论为基础,采用事件研究法论证了企业在分拆之后能够获得显著为正的累计超额收益和购买-持有收益,表明企业分拆之后的长短期绩效都有所提升。然而,通过研究不同高管持股水平的企业在分拆之后的短期绩效,发现,在高管持股水平较低的的企业,积极的短期市场反应是显著的,而在高管持股水平较高的企业这种积极影响并不显著。这主要是由于对高管持股水平较高的企业,市场对其分拆事件予以了提前反应,因此在分拆公告之后的积极效应并没有那么显著,反而在公告之前获得了显著为正的累计超额收益。文章通过计算并检验企业分拆之前的累计超额收益,对这种提前反应进行了验证。同时,本文分析了不同高管持股水平对企业分拆后长期绩效的影响,研究发现,高管持股水平较高的企业在分拆后能够获得更加显著的积极的长期绩效,说明企业分拆之后长期绩效的提升受高管持股水平的影响。这表明,从短期来看,董事会的监管可以作为激励的替代机制,但从长远看来,监管作用并不能够取代激励作用,虽然强大的董事会可能对公司的重大决策(例如,分拆)产生影响,但企业的长期发展,更加依赖于对公司参与实际经营和管理的管理层,他们对公司更为了解,能够获取更加及时可靠的信息,在经营管理方面也更为专业,因此给予高管更好的激励能够使他们的利益与公司利益相一致,更加能够尽心尽力为公司股东服务,有助于企业的长足发展。文章在总结部分提出了相应的建议,包括对上市企业的建议及在环境制度建设方面的建议。本文从一个全新的角度对企业分拆之后的绩效进行了探索。对于企业正确运用分拆策略,提升公司治理水平,提高经济效益给予了新的启示。
【关键词】：企业分拆 持股水平 企业绩效
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F271
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 绪论9-21
• 1.1 选题背景及意义9-11
• 1.1.1 选题背景9-11
• 1.1.2 研究意义11
• 1.2 企业分拆的概念界定及其发展历程11-14
• 1.2.1 概念界定11-12
• 1.2.2 发展历程12-14
• 1.3 国内外研究现状14-18
• 1.3.1 企业分拆之后的绩效表现14-16
• 1.3.2 高管持股水平与企业绩效关系16-18
• 1.3.3 相关文献评述18
• 1.4 研究的思路及内容18-19
• 1.4.1 研究思路18-19
• 1.4.2 研究内容19
• 1.5 研究方法及创新19-21
• 1.5.1 研究方法19-20
• 1.5.2 创新之处20-21
• 第2章 理论基础21-25
• 2.1 委托代理理论21-22
• 2.2 剥离价值假说理论22
• 2.3 管理效率假说理论22
• 2.4 管理者激励假说理论22-23
• 2.5 核心化战略假说理论23-24
• 2.6 信号传递理论24-25
• 第3章 假设提出与研究设计25-30
• 3.1 假设提出25-26
• 3.2 模型设计26-30
• 3.2.1 分拆后短期绩效表现26-28
• 3.2.2 分拆后长期绩效表现28-30
• 第4章 实证分析与结果解释30-42
• 4.1 样本选择及数据来源30-35
• 4.1.1 企业分拆30-34
• 4.1.2 上市公司高管持股34-35
• 4.1.3 数据来源35
• 4.2 实证结果及解释35-42
• 4.2.1 企业分拆之后的短期业绩能够得到提升35-36
• 4.2.2 不同高管持股水平下企业分拆后短期绩效表现36-39
• 4.2.3 企业分拆后长期绩效能够提升39-40
• 4.2.4 不同高管持股水平的企业分拆后长期绩效表现40-42
• 第5章 结论42-46
• 5.1 研究结论42
• 5.1.1 企业分拆后的短期市场反应42
• 5.1.2 企业分拆后长期绩效表现42
• 5.2 建议42-44
• 5.2.1 对上市公司的建议42-43
• 5.2.2 对制度建设方面的建议43-44
• 5.3 本文研究局限44-45
• 5.4 研究展望45-46
• 参考文献46-49
• 致谢49-50
• 个人简历、论文发表及科研参与情况50

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本文编号：305142