业绩补偿方式对企业并购绩效的影响 ——以华闻传媒两次并购为例

发布时间：2021-08-25 19:33

　　近些年来,大部分的上市公司通过兼并收购来扩大业务和整合行业资源,同时越来越多的并购双方会在并购时进行业绩承诺。一旦有承诺的达成就必然伴随着失诺的发生,业绩承诺未达标的现象也逐年增多,这些失诺现象都对我国的证券市场的健康发展产生了不良影响。现如今,在并购时都会对并购标的资产价值进行评估,收益法是我国超过一半的上市公司选择使用的方法,但是收益法下产生的最终评估估值并不稳定,很大程度是受到了业绩承诺的影响,这是因为一部分上市公司希望顺利完成兼并收购,对并购标的资产的价值过分夸大,进而做出过高或过低的业绩承诺目标。但是在业绩承诺期结束后,达不到业绩承诺标准的承诺方会寻找各种理由,去变更之前约定好的业绩补偿方式或者修改承诺条款,来尽可能地消除业绩补偿未达标对自身的不利影响。目前我国对业绩承诺相关的制度还并不完善,在并购时亟需解决的难题就是选择什么样的业绩补偿方式以及怎样才能使得被并购方如约履行业绩补偿协议。现如今我国在签订业绩承诺协议时主要采用两种业绩补偿方式,一种是股份补偿方式,另一种是现金补偿方式。而这两种业绩补偿方式则会对企业并购双方带来不一样的制约和督促作用,同时对并购交易带来不一样的潜... 

【文章来源】：江西师范大学江西省

【文章页数】：47 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

—1掌视亿通2014——2015年盈利能力图

图 4—2 邦富软件 2014——2015 年盈利能力图图 4—1 展示了掌视亿通业绩承诺这三年内的盈利能力变化趋势，虽然企业资产收益率和净资产收益率有所下降，但是实现了承诺利润的同时，营业利润也一直保持稳定的高水平，并且在不断增长。图 4—2 展示了邦富软件这三年盈利能力的变化趋势，虽然企业在第一年营业利润率实现了飞速增长，但第二开始就有下降的趋势，总资产收益率和净资产收益率也在逐年递减。总结比较来，掌视亿通在不断扩大资产规模的同时，仍然保证了营业利润的稳定增长，明其具有十分稳健的发展能力；而邦富软件在承诺期内资产规模扩大不大，采了短期发展的策略来重点完成利润率，预计后期发展后劲不足，盈利能力会不衰弱。并购掌视亿通案例是采用的现金补偿方式，现金补偿的方式会带来比较小的理风险和估值风险，所以掌视亿通会更注重长远发展。技术研发一般投入大，报周期长，掌视亿通的资产收益率的降低表示企业的资产对利润的贡献率变，说明掌视亿通在完成承诺利润的同时，不断扩大资产总规模，投资高新技术，图完成技术革新，为长远发展打下基础，预计未来当投入的高新技术资产发挥

业绩补偿方式对企业并购绩效的影响 ——以华闻传媒两次并购为例，虽然完成了承诺利润，第一年利润率增速很大，但第二年开始便呈现衰弱。技术行业的更新换代很快，市场淘汰率高，邦富软件的做法很明显是不利远发展的。4.3.2 营运能力比较分析结合本文财务指标分析，图 4—3 显示了掌视亿通和邦富软件业绩承诺期内能力比较情况。

【参考文献】：
期刊论文
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[4]对赌协议在创业板的实践结果[J]. 刘子亚,张建平,裘丽.  技术经济与管理研究. 2015(01)
[5]大股东承诺、股票补偿与投资者保护——资产重组中定向回购补偿和股票赠送补偿的比较案例研究[J]. 刘建勇,郭晴.  当代会计评论. 2014(02)
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[8]国内上市公司跨国并购绩效影响因素的实证研究[J]. 余鹏翼,王满四.  会计研究. 2014(03)
[9]基于对赌协议的公司绩效估值讨价还价博弈分析[J]. 李爱民,王海静,杨凡.  会计之友. 2013(22)
[10]对赌协议在企业并购中的应用分析[J]. 谢丽.  现代经济信息. 2013(13)



本文编号：3362721