国企改革背景下宝钢并购武钢绩效研究
发布时间：2021-10-11 09:14
钢铁产业作为我国国民经济的基础产业,投资拉动作用大、吸纳就业能力强、产业关联度高,在国家经济和社会发展中扮演着重要角色。然而,随着经济下行压力加大,钢材市场需求下降,2015年我国粗钢产能利用率仅为67%,钢铁产能严重过剩问题尤为突出。为促进国有资产保值增值,我国政府在国企改革中提出要通过业务重组,吸收合并等方式进行专业化整合,以化解过剩产能,淘汰落后产能。国务院提出要优化产业结构,促进钢铁产业的兼并重组,提高产业集中度和资源利用效率。在此背景下,宝钢于2016年6月26日对武钢开始实施并购,并购后的宝钢股份绩效是否提升有待研究。本文以宝钢并购武钢为案例,对其并购绩效进行评价。首先介绍并购双方基本概况,分析了宝钢并购武钢的背景及动因,并介绍了双方并购的历程和方案,然后文章从三个方面分析对宝钢并购武钢的绩效进行分析,一是通过事件研究法对宝钢股份并购前后的市场绩效进行评价,发现宝钢股份的股价波动不大,其市场绩效并不显著;二是运用因子分析法对宝钢股份并购前后的财务绩效进行横向分析,发现并购当年绩效显著上升,之后有所下降,接着采用财务指标法纵向分析宝钢股份并购前后的经营能力、盈利能力、发展能力...
【文章来源】：兰州理工大学甘肃省
【文章页数】：65 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
008-2015年我国粗钢产量及产能利用率
MPAcc学位论文17图3.4武钢股份2006-2015年净利润（3）供给侧改革与国企改革的推进2015年12月中央经济工作会议指出，2016年是供给侧结构性改革的攻坚之年，要积极稳妥化解产能过剩，资本市场要配合企业实施并购。要尽可能多兼并重组、少破产清算。2016年2月国务院在发布关于化解钢铁产能严重过剩的指导意见中指出，要求在淘汰落后产能的基础上，从2016年开始，用五年的时间再压缩粗钢产能1亿-1.5亿吨。同时指出要通过兼并重组压缩产能，鼓励有条件的钢铁企业实施兼并重组，退出部分过剩产能。国企改革对中央企业主要采用结构调整与重组的方式进行。国家积极鼓励中央企业进行业务重组、吸收合并等方式进行专业化的整合，以此来淘汰落后产能，化解过剩产能，有效增强企业的发展能力和国际竞争力。宝钢并购武钢是“去产能”背景下钢铁行业的大联合。同时此次并购也是对国有经济布局的优化和结构的调整，是国企改革特别是央企改革的重要实践。（4）钢铁行业产业集中度低2015年，我国钢铁企业前十名的市场占有率回落至34.2%，产业集中度降至近十年来的最低线。钢铁行业的集中度很低，少数钢铁企业僵而不死，无法对自身企业进行有效管理，严重影响关于化解产能过剩的相关政策落实的效果，对钢铁行业供给侧结构性改革及钢铁行业的平稳发展造成不利影响。2016年由国务院发布的《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》是钢铁行业进行去产能及钢铁行业结构优化调整的顶层设计方案。指导意见中，关于钢铁行业设计的顶层目标是：要求到2025年，我国钢铁产业60%-70%的产量集中于10家左右的大集团内。要实现这一目标，钢铁产业必定将要进行并购，宝钢并购武钢正是对此项政策的贯彻落实和有效实施，是达成这一总目标的一项重要步骤和方法?
MPAcc学位论文21宝钢股份和武钢股份均安排第三方作为其现金选择权提供方。行使现金选择权的股东，可对其可以进行有效申报的股票，在其现金选择权实施日，获得有现金选择权提供方按照转换价格支付现金对价，即宝钢股份每股股票4.6元，武钢股份每股股票2.58元。同时异议股东需要将相应的股票过户给现金选择权提供方。3.3.3并购后的股权结构宝钢股份并购完成后，上市公司宝钢股份总股份数为22102910325股，股本结构如图3.5所示。图3.5宝钢股份股权结构图由图3.5可知，宝钢股份吸收合并武钢股份之后，其控股股东是中国宝武集团，股权比例为52.14%，宝钢股份其他股东的股权比例为22.29%，武钢集团所占股权比例约为13.49%，武钢股份其他股东所占股权比例为12.08%。表3.2为宝刚并购武钢前后各自的持股数及持股比例的情况。表3.2并购前后股权变化股东合并前合并后宝钢股份武钢股份持股数（万）持股比例持股数（万）持股比例持股数（万）持股比例宝武集团1152338.5870.05%--1152338.5852.14%武钢集团--532530.8052.76%298217.2513.49%宝钢股份其他股东492700.78--492700.7822.29%武钢股份其他股东--476847.1847.24%267034.4212.08%合计1645039.36100.00%1009377.98100%2210291.03100%52.14%13.49%22.29%12.08%宝武集团武钢集团宝钢股份其他股东武钢股份其他股东
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国钢铁产业如何破解产能过剩？——基于供给侧和治理机制的思考[J]. 何维达,邱麟惠. 江西理工大学学报. 2019(06)
[2]企业并购绩效的影响因素及评价方法研究[J]. 王志亮,霍成帅. 项目管理技术. 2019(04)
[3]市场需求、政府补贴与钢铁企业产能过剩[J]. 梅新想,彭曦. 商业研究. 2019(03)
[4]中国钢铁行业的现状和展望[J]. 陆平军. 市场论坛. 2019(03)
[5]全球价值链视角下中国制造业企业海外并购的动因与趋势分析[J]. 唐晓华,高鹏. 经济问题探索. 2019(03)
[6]钢铁行业去产能成效与高质量发展研究[J]. 刘现伟,刘丽华. 经济纵横. 2019(02)
[7]高管持股、支付方式与并购长期绩效的研究[J]. 嵇存海,王琳,王孟举. 会计之友. 2018(23)
[8]产业政策化解产能过剩的国际经验与启示——以美国和日本钢铁产业为例[J]. 王海兵. 现代日本经济. 2018(06)
[9]中国企业海外并购绩效评价实证研究[J]. 徐琴. 贵州财经大学学报. 2018(05)
[10]我国上市公司并购绩效评价及其发展[J]. 陈柳卉,邢天才. 甘肃社会科学. 2018(04)
本文编号：3430223
【文章来源】：兰州理工大学甘肃省
【文章页数】：65 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
008-2015年我国粗钢产量及产能利用率
MPAcc学位论文17图3.4武钢股份2006-2015年净利润（3）供给侧改革与国企改革的推进2015年12月中央经济工作会议指出，2016年是供给侧结构性改革的攻坚之年，要积极稳妥化解产能过剩，资本市场要配合企业实施并购。要尽可能多兼并重组、少破产清算。2016年2月国务院在发布关于化解钢铁产能严重过剩的指导意见中指出，要求在淘汰落后产能的基础上，从2016年开始，用五年的时间再压缩粗钢产能1亿-1.5亿吨。同时指出要通过兼并重组压缩产能，鼓励有条件的钢铁企业实施兼并重组，退出部分过剩产能。国企改革对中央企业主要采用结构调整与重组的方式进行。国家积极鼓励中央企业进行业务重组、吸收合并等方式进行专业化的整合，以此来淘汰落后产能，化解过剩产能，有效增强企业的发展能力和国际竞争力。宝钢并购武钢是“去产能”背景下钢铁行业的大联合。同时此次并购也是对国有经济布局的优化和结构的调整，是国企改革特别是央企改革的重要实践。（4）钢铁行业产业集中度低2015年，我国钢铁企业前十名的市场占有率回落至34.2%，产业集中度降至近十年来的最低线。钢铁行业的集中度很低，少数钢铁企业僵而不死，无法对自身企业进行有效管理，严重影响关于化解产能过剩的相关政策落实的效果，对钢铁行业供给侧结构性改革及钢铁行业的平稳发展造成不利影响。2016年由国务院发布的《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》是钢铁行业进行去产能及钢铁行业结构优化调整的顶层设计方案。指导意见中，关于钢铁行业设计的顶层目标是：要求到2025年，我国钢铁产业60%-70%的产量集中于10家左右的大集团内。要实现这一目标，钢铁产业必定将要进行并购，宝钢并购武钢正是对此项政策的贯彻落实和有效实施，是达成这一总目标的一项重要步骤和方法?
MPAcc学位论文21宝钢股份和武钢股份均安排第三方作为其现金选择权提供方。行使现金选择权的股东，可对其可以进行有效申报的股票，在其现金选择权实施日，获得有现金选择权提供方按照转换价格支付现金对价，即宝钢股份每股股票4.6元，武钢股份每股股票2.58元。同时异议股东需要将相应的股票过户给现金选择权提供方。3.3.3并购后的股权结构宝钢股份并购完成后，上市公司宝钢股份总股份数为22102910325股，股本结构如图3.5所示。图3.5宝钢股份股权结构图由图3.5可知，宝钢股份吸收合并武钢股份之后，其控股股东是中国宝武集团，股权比例为52.14%，宝钢股份其他股东的股权比例为22.29%，武钢集团所占股权比例约为13.49%，武钢股份其他股东所占股权比例为12.08%。表3.2为宝刚并购武钢前后各自的持股数及持股比例的情况。表3.2并购前后股权变化股东合并前合并后宝钢股份武钢股份持股数（万）持股比例持股数（万）持股比例持股数（万）持股比例宝武集团1152338.5870.05%--1152338.5852.14%武钢集团--532530.8052.76%298217.2513.49%宝钢股份其他股东492700.78--492700.7822.29%武钢股份其他股东--476847.1847.24%267034.4212.08%合计1645039.36100.00%1009377.98100%2210291.03100%52.14%13.49%22.29%12.08%宝武集团武钢集团宝钢股份其他股东武钢股份其他股东
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国钢铁产业如何破解产能过剩？——基于供给侧和治理机制的思考[J]. 何维达,邱麟惠. 江西理工大学学报. 2019(06)
[2]企业并购绩效的影响因素及评价方法研究[J]. 王志亮,霍成帅. 项目管理技术. 2019(04)
[3]市场需求、政府补贴与钢铁企业产能过剩[J]. 梅新想,彭曦. 商业研究. 2019(03)
[4]中国钢铁行业的现状和展望[J]. 陆平军. 市场论坛. 2019(03)
[5]全球价值链视角下中国制造业企业海外并购的动因与趋势分析[J]. 唐晓华,高鹏. 经济问题探索. 2019(03)
[6]钢铁行业去产能成效与高质量发展研究[J]. 刘现伟,刘丽华. 经济纵横. 2019(02)
[7]高管持股、支付方式与并购长期绩效的研究[J]. 嵇存海,王琳,王孟举. 会计之友. 2018(23)
[8]产业政策化解产能过剩的国际经验与启示——以美国和日本钢铁产业为例[J]. 王海兵. 现代日本经济. 2018(06)
[9]中国企业海外并购绩效评价实证研究[J]. 徐琴. 贵州财经大学学报. 2018(05)
[10]我国上市公司并购绩效评价及其发展[J]. 陈柳卉,邢天才. 甘肃社会科学. 2018(04)
本文编号：3430223
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/jixiaoguanli/3430223.html
