汇川技术股权激励财务绩效研究
发布时间：2021-10-14 19:27
在企业经营过程中,所有者与经营者双方立场不同,因此出现了委托代理问题,经过不断研究,发现股权激励是缓解二者矛盾和冲突的有效方式之一。股权激励的作用主要是将所有方与管理层的利益趋于一致,并且帮助企业减少核心人才流动,吸引更多有才能的人来到企业工作。通过案例研究的方式,重点分析汇川技术实施股权激励后的短期财务绩效和中长期财务绩效水平,根据得出的评价结果进行分析,对本企业存在的一些不足之处提出完善措施,并且希望可以为行业内其他企业提供一些可以借鉴的经验。首先整理分析了国内外目前已有的研究文献,界定了股权激励、财务绩效、绩效评价的概念,介绍了应用到的理论,之后简单介绍汇川技术公司及其四期股权激励方案的内容,分析其存在的不同之处及实施动因。其次,采用事件研究法评价其四期股权激励的短期财务绩效以及采用数据包络分析法分析其九年的财务数据评价中长期财务绩效。得出评价结果为:在短期财务绩效方面,汇川技术首期股权激励市场反应较差,之后三期都呈现为正向反应;在中长期财务绩效方面,汇川技术实施股权激励总体上对财务绩效是正向的影响,公司的价值有所增长。最后根据这一评价结果进行总结,汇川技术股权激励实施效果显著,...
【文章来源】：黑龙江八一农垦大学黑龙江省
【文章页数】：93 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
首期股权激励超额收益率趋势图
汇川技术股权激励财务绩效研究30图4-2首期股权激励累计超额收益率趋势图Figure4-2Trendofcumulativeexcessreturnonequityincentivesinthefirstphase根据表4-1和表4-2，CAR结果以及趋势图可以看出，汇川技术首期股权激励计划短期财务绩效并不是很好，CAR在事件日之后，一直呈现下降的结果。在事件期30天中，汇川技术企业的异常收益率是在零值上下浮动，并且其中只有11天是正值，剩余天数全部为负值，负值数明显多于正值天数，可见汇川技术的首期股权激励在事件窗口期内并没有明显的给企业带来收益，企业价值未曾增加。其次，通过对图4-1和图4-2的分析得出，在事件日的前15天时间里，异常收益率是在围绕零值上下波动，但是草案公布之后的15天，波动幅度较小，超额累计收益率在[-15，-9]是正数，之后出现下滑，但是程度较轻，而在公告日之后，[1，15]这个期间内，累计超额收益全部都小于零，且下跌幅度比事件日前15天内明显变大，说明公司股票价格并未上升，公司价值未升反而降低，表明市场对汇川技术首期股权激励计划价值增值的反应不稳定，短期内并没有增加企业的价值。首期股权激励方案是公司的初步尝试，在方案设置、激励对象范围选择方面都存在一些不足，考核指标设计不合理，需要进行调整，由于是全新的尝试，进行股权激励的企业数量当时不是很多，并且制度保障不足，投资者可能持谨慎的态度，导致首期市场反应欠佳。4.3第二期股权激励短期财务绩效评价汇川技术第二期股权激励计划（草案）公布日为2015年4月21日，同首期相同原因，公司股票自2015年4月21日开市起停牌，2015年4月23日复牌，所以选择将2015年4月23日作为事件日，同样T=[-15，15]，估计期为[-166，-16]，以150天的数据为日收益
汇川技术股权激励短期财务绩效评价31率样本。汇川技术第二期股权激励超额收益率和累计超额收益率结果为下表4-3所示：表4-3第二期股权激励超额收益率结果Table4-3ResultsofPhaseIIEquityIncentivesforExcessYields交易日AR值交易日AR值交易日AR值AR-140.00560AR-030.01452AR+08-0.00917AR-130.03244AR-020.00483AR+09-0.01838AR-120.02462AR-01-0.03035AR+100.05737AR-110.02411AR-000.01233AR+110.06187AR-100.02798AR+01-0.00254AR+120.02929AR-09-0.01213AR+020.00744AR+130.00972AR-08-0.01026AR+03-0.04134AR+140.00277AR-070.03306AR+040.02790AR+150.02632AR-060.02320AR+050.00597AR-05-0.00561AR+060.00655数据来源：国泰安数据库计算整理得出图4-3第二期股权激励超额收益率趋势图Figure4-3PhaseIIEquityIncentivesExcessYieldsTrend表4-4第二期股权激励累计超额收益率结果Table4-4ResultsofcumulativeexcessreturnonequityincentivephaseII交易日CAR值交易日CAR值交易日CAR值AR-150.00514AR-040.09359AR+070.05704AR-140.01074AR-030.10811AR+080.04786AR-130.04318AR-020.11294AR+090.02947AR-120.06780AR-010.08259AR+100.08685AR-110.09192AR-000.09492AR+110.14872
本文编号：3436714
【文章来源】：黑龙江八一农垦大学黑龙江省
【文章页数】：93 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
首期股权激励超额收益率趋势图
汇川技术股权激励财务绩效研究30图4-2首期股权激励累计超额收益率趋势图Figure4-2Trendofcumulativeexcessreturnonequityincentivesinthefirstphase根据表4-1和表4-2，CAR结果以及趋势图可以看出，汇川技术首期股权激励计划短期财务绩效并不是很好，CAR在事件日之后，一直呈现下降的结果。在事件期30天中，汇川技术企业的异常收益率是在零值上下浮动，并且其中只有11天是正值，剩余天数全部为负值，负值数明显多于正值天数，可见汇川技术的首期股权激励在事件窗口期内并没有明显的给企业带来收益，企业价值未曾增加。其次，通过对图4-1和图4-2的分析得出，在事件日的前15天时间里，异常收益率是在围绕零值上下波动，但是草案公布之后的15天，波动幅度较小，超额累计收益率在[-15，-9]是正数，之后出现下滑，但是程度较轻，而在公告日之后，[1，15]这个期间内，累计超额收益全部都小于零，且下跌幅度比事件日前15天内明显变大，说明公司股票价格并未上升，公司价值未升反而降低，表明市场对汇川技术首期股权激励计划价值增值的反应不稳定，短期内并没有增加企业的价值。首期股权激励方案是公司的初步尝试，在方案设置、激励对象范围选择方面都存在一些不足，考核指标设计不合理，需要进行调整，由于是全新的尝试，进行股权激励的企业数量当时不是很多，并且制度保障不足，投资者可能持谨慎的态度，导致首期市场反应欠佳。4.3第二期股权激励短期财务绩效评价汇川技术第二期股权激励计划（草案）公布日为2015年4月21日，同首期相同原因，公司股票自2015年4月21日开市起停牌，2015年4月23日复牌，所以选择将2015年4月23日作为事件日，同样T=[-15，15]，估计期为[-166，-16]，以150天的数据为日收益
汇川技术股权激励短期财务绩效评价31率样本。汇川技术第二期股权激励超额收益率和累计超额收益率结果为下表4-3所示：表4-3第二期股权激励超额收益率结果Table4-3ResultsofPhaseIIEquityIncentivesforExcessYields交易日AR值交易日AR值交易日AR值AR-140.00560AR-030.01452AR+08-0.00917AR-130.03244AR-020.00483AR+09-0.01838AR-120.02462AR-01-0.03035AR+100.05737AR-110.02411AR-000.01233AR+110.06187AR-100.02798AR+01-0.00254AR+120.02929AR-09-0.01213AR+020.00744AR+130.00972AR-08-0.01026AR+03-0.04134AR+140.00277AR-070.03306AR+040.02790AR+150.02632AR-060.02320AR+050.00597AR-05-0.00561AR+060.00655数据来源：国泰安数据库计算整理得出图4-3第二期股权激励超额收益率趋势图Figure4-3PhaseIIEquityIncentivesExcessYieldsTrend表4-4第二期股权激励累计超额收益率结果Table4-4ResultsofcumulativeexcessreturnonequityincentivephaseII交易日CAR值交易日CAR值交易日CAR值AR-150.00514AR-040.09359AR+070.05704AR-140.01074AR-030.10811AR+080.04786AR-130.04318AR-020.11294AR+090.02947AR-120.06780AR-010.08259AR+100.08685AR-110.09192AR-000.09492AR+110.14872
本文编号：3436714
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