货币政策周期对股市的影响:中国与美国比较研究

发布时间：2017-10-11 15:02

  本文关键词：货币政策周期对股市的影响:中国与美国比较研究

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【摘要】：近期,股市注册制的逐步确立标志着中国资本市场在不断开放的道路上又向前迈进一步,金融市场的健康发展越来越关系到国民经济的均衡稳定。货币政策作为指导金融市场最重要的调控手段之一,对股票市场的健康发展有很大的政策指导意义。但是在货币紧缩期和扩张期内,货币政策对股票市场的调节作用明显不同。因此,如何能够在不同货币政策周期内采取有效措施来指导股市发展,成为学者和政策实施者们关注的重点。本文从理论分析和实证研究两方面入手分析中美两国不同货币周期内货币政策对股市形成的冲击,采用了向量自回归模型、协整检验、脉冲响应以及方差分解的方法对两国股市的脉冲响应水平进行分析。同时,本文还深入到代表性的行业层面,进一步验证货币政策冲击后股市的脉冲表现。研究发现,货币紧缩期内,中美两国股市均会对货币刺激政策产生预期的反应;而货币扩张期内的货币政策则与股市波动不存在长期均衡稳定关系,这说明货币紧缩期内的货币政策效果明显会比货币扩张期内的政策效果更有效。此外,相比于美国股市对货币刺激政策的反应时间,中国股市对货币政策刺激的反应存在一定时滞,说明中国货币政策机制存在传导不畅问题。因此,在未来资本市场尤其是股市的发展方面,央行以及相关金融监管者应该注意两方面的问题:第一,在不同的货币政策周期内恰当实施货币刺激政策;第二,逐步疏导货币政策传导机制,有效发挥货币政策对股市的指导作用。
【关键词】：货币政策周期 中美股市 脉冲响应
【学位授予单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F821;F831.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 绪论8-16
• 1.1 研究背景和意义8-10
• 1.2 文献综述10-13
• 1.3 研究思路和章节安排13-14
• 1.4 研究方法14-15
• 1.5 创新点15-16
• 2 货币政策影响股票市场的机制16-23
• 2.1 货币政策的目标16-17
• 2.2 货币政策实施工具17-18
• 2.3 货币政策传导机制：狭义角度18-19
• 2.4 货币政策传导机制：广义角度19-23
• 3 中国与美国的货币政策周期23-27
• 3.1 美国货币政策周期的划分23-24
• 3.2 中国货币政策周期的划分24-27
• 4 不同货币政策周期对股市影响的VAR分析27-54
• 4.1 样本的选择及数据处理27-28
• 4.2 数据平稳性检验28-30
• 4.3 货币紧缩期中美两国股市表现对比30-46
• 4.4 货币扩张期中美两国股市对比46-52
• 4.5 实证小结52-54
• 5 政策建议54-56
• 致谢56-57
• 参考文献57-59

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本文编号：1013167