基于股价跳跃限制的高管股票期权激励定价研究

发布时间：2017-10-19 20:02

  本文关键词：基于股价跳跃限制的高管股票期权激励定价研究

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【摘要】：如何合理地评估高管股票期权的价值仍然是业界和学界的难题之一。在传统的基于BS期权定价模型的基础上,考虑我国股票市场的涨跌停限制的制度设计,运用三点概率分布将这一制度特征刻画在股价跳跃过程之中,提出了引入跳跃限制的股权价值定价模型。以实施股权激励计划公司为训练样本并对未来期权价值进行模拟,模拟结果表明,中国证券市场的涨跌停制度对于高管股票期权价值是有影响的,增加股价跳跃限制的定价模型降低了传统BS模型对股权价值的高估程度,这将有利于进一步优化高管股票期权激励的定价模型。
【作者单位】： 大连理工大学经济学院;大连理工大学证券期货研究中心;
【关键词】： 高管股权激励 跳跃限制 涨跌停制度
【基金】：国家自然科学基金项目:“外部治理环境、利益相关者声誉与上市公司盈余管理”(71172136) 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目:“高管激励机制和资本结构的互动关系研究”(DUT13RW418)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 近年来,股票期权逐渐成为我国上市公司普遍采用的高管激励手段之一[1]。当公司业绩表现较好时,股票期权的内涵价值随着股价上升而增大,提高了高管的预期报酬水平;当公司业绩不佳时,股价下跌,股权内涵价值降低甚至为零,从而使高管这一未定薪酬和公司业绩(价值)存在高度的敏感性

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本文编号：1063036