我国A股上市公司定向增发动因研究

发布时间：2017-10-20 07:37

  本文关键词：我国A股上市公司定向增发动因研究

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【摘要】：随着我国资本市场的快速发展,上市公司再融资的方式由配股转为增发,同时增发中定向增发成为了企业再融资的主要选择方式。特别是从2006年开始,股权分置改革的进行与完成很大程度上推进了我国资本市场的发展,为定向增发的发展创造了有利环境。但是在如此多的再融资方式中,上市公司为什么偏爱定向增发?他们选择该方式的动因究竟是什么?同时不同股权性质的上市公司选择增发方式否有存在差异?这些都是公司财务的值得研究的问题。本文学习借鉴国外相关理论,结合最新实证研究成果,在分析总结我国增发发行制度和A股市场定向增发发行现状的前提下,探讨上市公司选择定向增发的动因,股权性质和制度因素对定向增发的影响。本文采用2006到2013年完成定向增发和公开发行的532家上市公司为研究样本,利用SPSS17.0软件对构建的Logistic回归模型进行处理分析,从控制权、信息不对称程度以及风险程度对定向增发与公开发行的选择进行验证分析同时,考虑到不同股权性质对定向增发与公开发行的影响,加入衡量我国制度环境的制度虚拟变量对定向增发与公开发行的选择进行分析。研究结果表明,控制权、信息不对称程度以及风险程度对增发方式的选择存在不同程度的影响。上市公司在选择增发方式时,控制权所起的作用最明显,其表现为显著的负相关。即存在当第一大股东持股比例超过50%的上市公司倾向于选择公开发行而非定向增发。而第一大股东持股比例低于50%的有更强的动机选择定向增发,因为定向增发可以防止股东股权分散,稳定自身地位和维护自身利益。与控股权不同的是信息不对称和风险两大因素检验结果中用以衡量信息不对称程度的规模指标和衡量风险程度的每股收益指标存在显著性,而其他的因素指标显著性不强,可以部分解释说明信息不对称程度和风险程度对上市公司选择融资方式有影响。最后股权性质和制度因素对我国定向增发的影响显著性不强,缺乏说服力,其中制度因素结果解释力度不强的原因可以能使衡量制度因素的指标不完整。文章最后根据相关的实证结果提出了相应的建议,主要包括两个方面:一是对监管部门提出的建;二是对投资者提出的建议。
【关键词】：定向增发 公开发行 logistic回归 影响因素
【学位授予单位】：西华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 绪论8-13
• 1.1 研究背景8
• 1.2 研究意义8-9
• 1.2.1 理论意义9
• 1.2.2 现实意义9
• 1.3 研究思路和框架9-11
• 1.4 本文的创新与不足11-13
• 1.4.1 本文的创新11-12
• 1.4.2 本文不足之处12-13
• 2 文献综述13-18
• 2.1 国外文献综述13-15
• 2.2 国内文献综述15-18
• 3 我国定向增发相关理论概述和现状分析18-24
• 3.1 定向增发的含义18
• 3.2 定向增发与公开发行的制度比较18
• 3.3 定向增发的优点与缺点18-19
• 3.3.1 定向增发的优点18-19
• 3.3.2 定向增发的缺点19
• 3.4 定向增发的四种运作模式19-21
• 3.5 我国定向增发的现状分析21-24
• 4 影响A股上市公司定向增发的因素24-26
• 4.1 制度因素24
• 4.2 经济环境24
• 4.3 控制权24-25
• 4.4 信息不对称25
• 4.5 风险程度25-26
• 5 A股上市公司定向增发实证26-31
• 5.1 数据来源与样本选择26
• 5.2 研究假设和变量设计26-30
• 5.2.1 假设的提出26-27
• 5.2.2 变量设计27-30
• 5.3 模型构建30-31
• 6 实证结果与分析31-38
• 6.1 Logistic模型的适应性检验31
• 6.2 描述性统计及分析31-33
• 6.3 模型拟合结果的检验33-36
• 6.3.1 预测准确性检验33-34
• 6.3.2 模型 χ2统计34
• 6.3.3 回归结果及分析34-36
• 6.4 制度因素对定向增发的影响36-38
• 7 结论、建议与展望38-40
• 7.1 结论38
• 7.2 建议38-39
• 7.2.1 对监管部门的建议38-39
• 7.2.2 对投资者的建议39
• 7.3 展望39-40
• 参考文献40-42
• 致谢42-43

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本文编号：1066084