发起人股东首发限售股解禁的市场反应与影响因素研究——基于创业板的实证研究

发布时间：2017-10-25 12:06

  本文关键词：发起人股东首发限售股解禁的市场反应与影响因素研究——基于创业板的实证研究

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【摘要】：公司首次公开上市时,发起人股东所持股份在一定期限内限售。文章研究2009~2012年创业板上市公司发起人限售股解禁时的市场反应。通过采用事件研究法计算出解禁前后窗口期公司股票的累计异常收益率(CAR),发现解禁日前上市公司的异常收益率显著为负,在解禁日当天异常收益率显著为正,而再其后则不显著。这一方面说明市场对发起人股东首发限售股解禁有负面反应,另一方面也说明市场基本有效,在解禁日之前消化了此负面消息。在此基础上,对比了风险投资发起人、实际控制人发起人和其他内部股东首发限售股解禁的市场反应,发现市场对风险投资发起人限售股解禁反应不显著,对实际控制人首发限售股解禁反应最大,说明投资者对风险投资的退出早有预期,但对实际控制人解禁带来的减持可能性仍视为负面消息。之后的横截面多元回归分析表明,累计异常收益与解禁市值、解禁股占总股本比例显著负相关。
【作者单位】： 对外经济贸易大学国际商学院;
【关键词】： 限售股解禁 累计异常收益率 事件研究法 风险投资
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言为了稳定证券市场,中国《公司法》1、《证券法》对上市公司发起人股东在公开上市之前持有的股票规定有禁售期。2006年中国证监会颁布了《上市公司章程指引》(2006年修订)2,修改了1997年公布的《上市公司章程指引》3中关于发起人禁售期的规定,将首发限售股禁售期由之前

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本文编号：1093629