我国中小板上市公司股权结构对股利政策影响的研究

发布时间：2018-01-02 12:20

本文关键词：我国中小板上市公司股权结构对股利政策影响的研究　出处：《西南大学》2015年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：股利政策是上市公司重要的利润分配决策,对上市公司的生存和发展至关重要。股利政策既是公司股利分配活动的指导,又与公司投融资决策密不可分。股东的利益与股利政策密切相关,股利的分配是股东投资收益重要来源。上市公司如何制定合理的股利分配政策,具有重要的现实意义：稳定的股利分配政策树立了上市公司稳健运营的良好形象,向资本市场传递积极正面的信息,增强广大投资者对公司经营的信心。股权结构是公司治理的基石,决定了公司治理的结构,对公司决策具有重要影响。不同的股权结构将导致不同的股利分配政策。我国资本市场建立在国有企业改制的基础之上,上市公司股权结构具有鲜明的特点。我国2004年在深圳证券交易所设立中小板资本市场,相较于主板市场,中小板上市公司较高的股利分配政策颇受投资者的青睐,激发了广大投资者投资中小板上市公司的热情,推动了中小板资本市场迅速发展。截止2013年,中小板上市公司数量已经达到701家,并有进一步扩容的趋势。从股权结构视角,研究其对中小板上市公司股利政策的影响,有助于我们探究中小板上市公司治理结构对股利政策的影响机制。同时,为进一步发展中小板资本市场,完善资本市场对中小企业促进作用,寻找有效途径。本文主要从股权属性和股权集中度两个角度,研究股权结构对股利政策的影响。通过文献综述研究近年来国内外对于股权结构对股利政策的影响的研究成果。研究发现国内外研究对股权结构对股利政策影响均持肯定态度,只是出发点有所不同：国外主要从管理层和股权集中度角度研究,国内学者主要根据我国股权性质划分为国有持股、法人持股和股权集中度角度研究。通过基本概念界定出发,厘清研究思路。梳理股利理论发展的脉络,结合股利分配政策理论从理论上探讨了股权结构对股利政策的影响,结合我国中小板上市公司股权现状和股利分配现状,为后续实证研究做好铺垫。通过选取我国中小板2004年至2013年发放股利的上市公司为样本,收集股权属性、股权集中度和经营指标等数据,通过多元线性回归模型进行计量研究。实证结果表明,现金股利模型解释能力优于股票股利模型。现金股利模型中,现金股利支付率与国有股无相关关系。现金股利支付率与法人持股呈负相关关系,现金股利支付率与自然人持股、第一大股东持股、股权制衡度指数呈正相关关系,与赫芬达尔指数呈负相关关系。股票股利模型中,股票股利支付率与国有股、自然人股、股权制衡度指数无相关关系,与法人股和第一大股东持股比例呈负相关关系,与赫芬达尔指数呈正相关关系。本文经过理论分析和实证研究结果提出了相应政策建议：(1)优化中小板上市公司股权结构,加大对机构投资者引入力度,促进股权属性多元化；(2)进一步提高股份实际流通性,改善目前股权高度集中的现状；(3)提倡文明的公司治理文化,提高股东间的制衡作用,以保证公司决策最优化等；(4)完善信息披露制度,加强中小板上市公司和投资者辅导教育；(5)加强中小板市场的制度性建设,保障中小股东权益；(6)优化公司股利分配的微观环境。
[Abstract]:The dividend policy is an important profit distribution decision of listed companies , which is of great importance to the survival and development of listed companies . The dividend policy is not only the guidance of the company ' s dividend distribution activities , but also closely related to the company ' s investment and financing decision . Based on the theoretical analysis and the empirical research , the paper puts forward the corresponding policy suggestions : ( 1 ) optimizing the ownership structure of the listed companies in the medium and small board , increasing the introduction of the institutional investors , promoting the diversification of the equity attribute , ( 3 ) improving the corporate governance culture of the civilization , improving the balance between the shareholders , and ( 5 ) improving the institutional construction of the medium and small board market and guaranteeing the minority shareholders ' equity ; and ( 6 ) optimizing the micro environment of the dividend distribution of the company .

【学位授予单位】：西南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51

【参考文献】