极端波动条件下的中国商品期货市场流动性信息含量研究
本文关键词：极端波动条件下的中国商品期货市场流动性信息含量研究 出处：《复旦大学》2013年硕士论文 论文类型：学位论文
【摘要】：对于中国的商品期货市场而言,极端波动现象仍时有发生,流动性作为市场微观结构理论中最重要的综合性指标,其内在的信息含量是巨大的。因此对极端波动下中国商品期货市场流动性的研究是十分必要和有意义的。 本文通过三个部分去研究：首先,通过SVCJ模型和MCMC估计方法,识别出中国期货市场的跳跃,以研究流动性指标——市场深度及其决定变量的特征；然后,通过回归模型,研究了流动性指标与其决定变量的关系；最后,通过流动性溢价模型的研究,发现流动性溢价确实存在,并试图构建了更综合的流动性指标。 通过以上分析,本文发现以下重要结论：在正常和极端波动条件下,无论是流动性还是其决定要素,都表现出了不同程度的非对称性。在极端波动条件下,买卖价差和市场深度与成交量显著正相关,而与波动性显著负相关,并且偏度和峰度对流动性的影响有所上升。好消息条件下,交易量的影响力加大,而在坏消息条件下收益、波动性对市场深度影响加大。流动性溢价关系本身是非对称的,需要区分好消息和坏消息。
[Abstract]:For China ' s commodity futures market , extreme volatility is still occurring , liquidity is the most important comprehensive index in market microstructure theory , and the information content is huge . Therefore , it is necessary and meaningful to study the liquidity of Chinese commodity futures market under extreme volatility . Firstly , through the SVCJ model and MCMC estimation method , the paper identifies the jumping of China ' s futures market to study the characteristics of liquidity index _ market depth and its determinants . Finally , through the research of liquidity premium model , it is found that the liquidity premium does exist , and the more comprehensive liquidity index is attempted . Through the above analysis , the following important conclusions are found : under the condition of normal and extreme fluctuation , both the liquidity and the determinants of the market show different degrees of asymmetry . Under the condition of extreme fluctuation , the trade price difference and the market depth are positively correlated with the volatility , and the influence of the deviation and the peak value on the liquidity is increased . Under the good news condition , the influence of the trading volume is increased , and the influence of the volatility on the market depth is increased under the condition of bad news . The liquidity premium relationship itself is asymmetric , and the good news and bad news need to be distinguished .
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F224;F724.5
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，本文编号：1428850
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