基于超额成交量持续时间的流动性风险研究

发布时间：2018-02-27 13:11

  本文关键词： 金融市场微观结构 超额成交量持续时间 ACD模型 流动性风险　出处：《投资研究》2014年04期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：运用简单线性、对数和半参数单指数自回归条件持续时间模型,基于超额成交量持续时间等市场微观结构特征变量的日内分笔高频交易数据全面考察了中国股票市场的流动性风险及其影响因素。研究发现:1)买卖价差假设、收益率假设和深度假设被证实,说明市场买卖价差、市场收益率和市场深度会影响中国股票市场的流动性风险;2)绝对成交价格假设和波动率假设没有得到支持,说明市场绝对成交价格价差和市场收益率的波动性对中国股票市场的流动性风险没有影响;3)成交价格假设仅在半参数单指数自回归条件持续时间模型的估计结果中得到支持,说明坏消息对市场的价格和波动的非线性影响比好消息对市场的影响要大得多。
[Abstract]:Using simple linear, logarithmic and semi-parametric single exponential autoregressive conditional duration models, Based on the intraday high frequency trading data based on the market microstructure characteristic variables such as the duration of excess trading volume, the liquidity risk and its influencing factors in China's stock market are comprehensively investigated. The rate of return hypothesis and the depth hypothesis are confirmed, indicating that the market price difference, the market yield and the depth of the market will affect the liquidity risk of the Chinese stock market. (2) the absolute transaction price hypothesis and the volatility hypothesis are not supported. It shows that the volatility of absolute transaction price spread and market yield has no effect on liquidity risk in Chinese stock market.) the assumption of transaction price is supported only in the estimation results of semiparametric single index autoregressive conditional duration model. This shows that the nonlinear effect of bad news on market price and volatility is much greater than that on market by good news.
【作者单位】： 西南财经大学统计学院;中国建设银行青岛分行市南支行;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71101118) 教育部新世纪优秀人才支持计划(NCET-13-0961) 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(JBK13118,JBK120405)的资助
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

相关期刊论文 前6条

1 林伟斌;王立立;;基于交易量持续期的流动性研究[J];南方经济;2006年10期

2 刘伟;陈敏;吴武清;;高频数据交易量久期与价格变化的动态行为研究[J];数理统计与管理;2010年03期

3 谭地军;田益祥;黄文光;;持续期间、交易量、波动率与知情交易[J];统计研究;2008年02期

4 徐晟;张勇;李雨;;股票流动性对公司资本结构的影响研究[J];投资研究;2012年02期

5 张玉龙;李怡宗;;资产定价中的市场流动性——流动性文献综述[J];投资研究;2013年10期

6 李广川;刘善存;邱菀华;;交易量持续期的模型选择:密度预测方法[J];中国管理科学;2008年01期

【共引文献】

相关期刊论文 前10条

1 鲁万波;庞皓;;中国股票市场的交易与信息——基于自回归条件持续时间标值模型的实证研究[J];财经科学;2010年07期

2 张强;刘善存;林千惠;邱菀华;;市场因素对交易强度的长、短期影响[J];系统工程;2012年05期

3 吴霞;;上市公司股票流动性与收益率关系的分析——基于创业板市场面板数据的实证分析[J];贵州商业高等专科学校学报;2013年03期

4 刘善存;金华;;交易强度、逆向选择成本与知情交易[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2013年05期

5 刘昕明;李志强;;基于分位数回归的企业债信用风险研究[J];北京化工大学学报(自然科学版);2013年06期

6 谢震;艾春荣;;分析师关注与公司研发投入:基于中国创业板公司的分析[J];财经研究;2014年02期

7 韦倩;;1996—2009年上海A股市场规模效应研究:基于收益的可预测性[J];管理工程学报;2014年01期

8 张玉龙;李怡宗;;基于随机折现因子方法的流动性定价机制研究[J];管理世界;2013年10期

9 金韵韵;;上市公司盈余质量对证券市场流动性的影响[J];财经问题研究;2014年03期

10 吴革;李松;;会计准则国际化对交叉上市公司的经济后果影响[J];国际商务财会;2014年03期

相关会议论文 前6条

1 洪丽颖;黄荣坦;;单变量乘积误差模型(MEM)的研究和实证[A];第十一届中国管理科学学术年会论文集[C];2009年

2 黄棣芳;陈文;尹志超;;股票流动性与经理薪酬[A];第八届（2013）中国管理学年会论文集（选编）[C];2013年

3 唐国正;;股权二元结构下配股对股权价值的影响[A];经济学（季刊）第5卷第2期（总第20期）[C];2006年

4 陈灯塔;周颖刚;;理性恐慌,流动性黑洞和国有股减持之谜[A];经济学（季刊）第5卷第2期（总第20期）[C];2006年

5 张峥;刘力;;换手率与股票收益:流动性溢价还是投机性泡沫?[A];经济学（季刊）第5卷第3期（总第21期）[C];2006年

6 吴文锋;吴冲锋;芮萌;;提高信息披露质量真的能降低股权资本成本吗?[A];经济学（季刊）第6卷第4期（总第26期）[C];2007年

相关博士学位论文 前10条

1 王锋;我国燃料油期货市场久期及其应用研究[D];中国矿业大学;2011年

2 王宏来;可转换债券市场微观结构及其效率研究[D];吉林大学;2010年

3 汪剑鲲;日内股市数据的小波分形特征研究[D];首都经济贸易大学;2012年

4 皮六一;中国证券交易制度的设计与变革研究[D];华东师范大学;2013年

5 任德平;基于高频数据的沪深300股指期货波动率度量方法及应用[D];湖南大学;2013年

6 游宗君;中国黄金市场微观结构研究[D];西南财经大学;2013年

7 何欣;中国股市媒体效应研究：官方新闻、市场谣言与有限注意力[D];西南财经大学;2012年

8 李婷;考虑背景风险因素的可能性投资组合选择模型研究[D];华南理工大学;2013年

9 周芳;中国股票市场流动性风险溢价与资产定价研究[D];天津大学;2009年

10 陈剑;转型中的政策性银行金融债[D];南开大学;2013年

相关硕士学位论文 前10条

1 谢颖妮;交易量与资产定价[D];天津财经大学;2010年

2 吴新春;我国股票市场信息非对称程度的测度及影响因素研究[D];暨南大学;2011年

3 洪丽颖;乘积误差模型（MEM）及其应用[D];厦门大学;2008年

4 葛怡;超高频波动率模型研究[D];兰州商学院;2010年

5 李颖超;太钢不锈股市高频数据实证研究[D];山西财经大学;2012年

6 郭瑞庭;基于密度预测的条件异方差模型选择[D];山东大学;2012年

7 刘健;基于超额成交量持续时间的中国股票市场流动性风险研究[D];西南财经大学;2012年

8 张潇;基于交易持续期的市场微观结构实证研究[D];复旦大学;2012年

9 李霞;基于乘积误差模型的中国股市波动率度量及应用研究[D];山东财经大学;2013年

10 邱灿;沪深300股指期货的推出对我国现货市场的流动性和波动性的研究[D];山东大学;2013年

【二级参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 宋逢明,谭慧;订单驱动型市场的系统流动性:一个基于中国股市的实证研究[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2005年03期

2 巫升柱;;自愿披露水平与股票流动性的实证研究——基于中国上市公司年度报告的经验[J];财经问题研究;2007年08期

3 顾乃康;陈辉;;股票流动性与企业资本结构的决定——基于中国上市公司的经验证据[J];财经研究;2009年08期

4 雷觉铭;曾勇;;上海股市买卖价差成分分析[J];系统工程;2006年06期

5 郭宝生;任若恩;;ACD模型的发展以及在金融中的应用[J];系统工程;2007年10期

6 王娟,杨凤林;中国上市公司资本结构影响因素的最新研究[J];国际金融研究;2002年08期

7 熊德华;张圣平;;市场微观结构:理论发展与实证分析综述[J];管理世界;2006年08期

8 黄峰;杨朝军;;流动性风险与股票定价:来自我国股市的经验证据[J];管理世界;2007年05期

9 姜付秀;黄继承;;市场化进程与资本结构动态调整[J];管理世界;2011年03期

10 江洲;郑竹青;;上市公司资本结构与股票流动性影响因素研究[J];湖南师范大学社会科学学报;2008年06期

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 谢家泉;陆新根;;基于高频数据模型的中国股市微观结构理论研究[J];统计与决策;2005年23期

2 ;2004中国最有价值品牌最新榜单[J];大陆桥视野;2005年02期

3 马超群;张明良;;ACD族计量模型的分类与比较分析[J];金融经济;2005年16期

4 曹永琴;李泽祥;;国际资源性产品价格运行规律的实证研究[J];数量经济技术经济研究;2009年03期

5 楚鹰,田源;过度反应持续时间的实证研究[J];数量经济技术经济研究;2003年06期

6 文辉;李明顺;;时间—逻辑双重不确定型网络分析方法[J];企业家天地;2010年04期

7 孙国红;裴新年;李慧;张丽维;;绝对破产下的总负持续时间(英文)[J];天津师范大学学报(自然科学版);2011年01期

8 成晋波;;基于RSI的证券投资统计决策[J];科技经济市场;2006年10期

9 周小桥;;项目管理工具系列谈之十——计划评审技术:估算项目任务的历时[J];项目管理技术;2006年04期

10 王树欣;;编与读[J];中国物流与采购;2008年06期

相关会议论文 前7条

1 徐海;;汽车物流在20年内将呈爆炸性增长趋势[A];中国物流与采购联合会会员通讯总第33期-52期（2003年2月-12月）[C];2003年

2 赵歌华;;投标与承包过程中的风险分析[A];河南省第五届学术年会铁道分会场专集[C];2009年

3 金玲玲;白宝光;;计量抽样检验理论及其在烟花厂的应用[A];中国企业运筹学[C];2009年

4 庄佳强;;中国货币政策对产出影响的实证分析[A];中华外国经济学说研究会第十四次学术讨论会论文摘要文集[C];2006年

5 李平;吉吟东;张子柯;;起始价格在英式网上拍卖中的作用[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年

6 张s，

本文编号：1542802