国家产业政策、资产价格与投资者行为
本文选题：产业政策 切入点：过时信息 出处：《经济研究》2014年12期 论文类型：期刊论文
【摘要】：长期以来,国家产业政策一直是中国政府调控经济活动的重要工具。本文基于上海证券交易所的交易数据研究了国家新兴战略性产业政策对金融证券价格和投资者行为的影响。研究结果发现,产业政策在公布后短期内能给投资者带来较高超额收益,但在中长期对收益率没有影响。造成这种现象的原因是产业政策存在陆续披露的过程,机构投资者利用他们获得信息的优势、对信息的处理能力和其他投资者对过时信息(stale news)的非理性反应进行获利,从而导致对应证券的收益率反转(return reversal)。由于这些行为,国家真正要扶持的企业得不到长期稳定的金融市场资金的支持,使得产业政策的实际效果可能会因此而打折扣。
[Abstract]:For a long time, National industrial policy has always been an important tool for the Chinese government to regulate economic activities. Based on the trading data of the Shanghai Stock Exchange, this paper studies the influence of the national emerging strategic industrial policy on the price of financial securities and the behavior of investors. The results of the study showed that, Industrial policies can bring investors higher excess returns in the short term after they are announced, but in the medium to long term, they have no effect on returns. This phenomenon is caused by the process of industrial policy being disclosed one after another. Institutional investors take advantage of their access to information to profit from the processing power of the information and the irrational reactions of other investors to outdated information, thus leading to a return return reversal of the corresponding securities. The enterprises to be supported by the state can not be supported by long-term stable financial market capital, which may make the actual effect of industrial policy less effective.
【作者单位】： 厦门大学王亚南经济研究院;厦门大学教育部计量经济学重点实验室;康奈尔大学经济学系;康奈尔大学统计学系;Cornell
【基金】：2012年上海证券交易所高级金融专家项目报告的一部分
【分类号】：F121.3;F832.51
【共引文献】
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，本文编号：1561386
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