A、H股价差影响因素研究

发布时间：2018-03-31 14:23

  本文选题：“沪港通”　切入点：A、H股价差　出处：《华东师范大学》2015年硕士论文

【摘要】：A股和H股“同股不同价”的现象已经在我国资本市场存在很长时间了,其根源在于两地市场的分割。为改变两地市场长期分割的现状,两地的证券监管部门联合推出了“沪港通”以促进两地资本市场的双向流动；同时,“深港通”也正在积极筹备之中。本文旨在研究“沪港通”对缓解两地的市场分割及缩小A、H股价格差异的作用。这不仅有助于检验“沪港通”政策的成效,对于“深港通”也具有借鉴意义。首先,本文对A、H股市场进行了市场分割检验。通过格兰杰因果关系检验,我们发现A、H股市场在“沪港通”被批准前处于完全分割的状态；虽然“沪港通”获得批准的消息使得两地市场联动性暂时加强,但是“沪港通”开通后,两地市场又回到了完全分割的状态。然后,本文基于动态面板模型检验了影响A、H股双重上市公司价格差异的相关因素,并考察了“沪港通”对A、H股价格差异的影响。由于模型中存在被解释变量的滞后项,传统的估计方法会导致估计结果发生偏误,本文使用了系统广义矩估计方法,使研究结论更为可靠。实证研究的结果表明,流动性差异假说和风险偏好差异假说对我国A、H股价格差异具有很强的解释能力,上证A股与香港市场收益水平的变化也对A、H股价格差异产生了重要影响,“沪港通”的开通增大了A、H股的价格差异。最后本文根据实证研究的结果及A、H股市场的实际情况,提出了一些建议,如进一步完善“沪港通”,加速“深港通”的启动,引导A股投资者理性投资,加快金融创新,建立套利机制等。
[Abstract]:The phenomenon of "same share price difference" between A shares and H shares has existed for a long time in China's capital market, and its root lies in the division of the two markets. The securities regulatory authorities of the two places jointly launched the "Stock Connect between Shanghai and Hong Kong" to promote the two-way flow of capital markets between the two places; At the same time, Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is also under active preparation. The purpose of this paper is to study the role of the Stock Connect in alleviating the market segmentation and narrowing the price difference between the two places, which is not only helpful to test the effectiveness of the "Stock Connect" policy. First of all, this paper carries on the market segmentation test to the A, H stock market. By Granger causality test, we find that the A, H share market is in the state of complete division before the approval of the Stock Connect. Although the news of the approval of the "Stock Connect" between Hong Kong and Shanghai has temporarily strengthened the linkage between the two markets, after the opening of the "Stock Connect", the two markets have returned to a state of complete division. Then, Based on the dynamic panel model, this paper examines the relevant factors that influence the price difference of A and H shares, and examines the influence of the Stock Connect of Shanghai and Hong Kong on the price difference of A and H shares. The traditional estimation method will lead to errors in the estimation results. In this paper, the generalized moment estimation method is used to make the research conclusions more reliable. Liquidity difference hypothesis and risk preference difference hypothesis have a strong ability to explain the price difference of A and H shares in China. The price difference between A and H shares in Shanghai Stock Exchange and Hong Kong Stock Connect is also affected by the change of return level in Hong Kong and Shanghai Stock Connect. Finally, according to the results of empirical research and the actual situation of A, H share market, this paper analyzes the price difference of A and H shares in Shanghai Stock Connect Stock Connect (Shanghai Stock Connect) and Hong Kong Stock Connect (Shanghai Stock Connect). Some suggestions are put forward, such as further perfecting the Stock Connect between Shanghai and Hong Kong, accelerating the start of Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, guiding A-share investors to invest rationally, speeding up financial innovation, and establishing arbitrage mechanism, etc.
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51

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本文编号：1691114