新股发行方式对市场化定价机制的影响研究

发布时间：2018-05-29 04:13

  本文选题：发行方式 + 市场化定价机制　； 参考：《天津商业大学》2012年硕士论文

【摘要】：新股发行方式及定价机制是我国证券一级市场中研究的热点问题，也是新股发行的关键环节。发行价格是否合理，极大地影响着资源的配置效率。自我国实行询价制以来，新股发行的市场化定价程度得到了提升，但是高市盈率、破发和业绩变脸等现象仍然频繁出现。为了更好地解决这些问题，新一轮新股发行体制改革已正式启动。如何更加合理地确定新股的发行价格，充分发挥证券市场资源配置的功能，，是当前我国资本市场最受关注、最核心的问题。 本文首先回顾了新股发行方式与审核制度的历史演变过程，主要分析审批制阶段与核准制阶段所经历的改革路线，然后分析当前理论界关于市场化定价机制的内涵及各主要发行方式对市场化定价机制的影响，重点分析目前我国新股发行定价机制的特点，并引用工商银行和农业银行两个采用超额配售选择机制进行IPO的例子，探讨绿鞋机制在新股发行过程中所起的作用和实际效果。 结合当前监管部门的最新思想和最新出台的规范性文件，指出询价制仍然未能解决的问题，并提出建立新的衡量市场化定价机制的评价指标。进而提出本文对市场化定价机制的重新思考，认为真正的市场化定价机制应回到IPO内在询价机制的设计上来，使新股发行的定价能真实地反映公司的内在价值和成长价值，并借鉴当前发达资本市场的新股发行方式和制度，构建完善我国市场化定价机制的一套体系：建立健全发行人与承销商的约束机制；加强询价对象的管理，合理确定询价对象，完善定价约束机制；完善市场化定价机制中的锁定期管理制度；创新发行方式以及强化信息披露制度和惩罚机制，从发行方式的角度推动市场化定价机制的进一步完善。
[Abstract]:The way of issuing new shares and pricing mechanism is a hot issue in the primary stock market of our country, and it is also the key link of new issue. Whether the issue price is reasonable or not, greatly affects the allocation efficiency of resources. Since the implementation of inquiry system in China, the market-oriented pricing of new stock issuance has been improved, but the phenomena of high price-earnings ratio, breaking earnings and changing performance still occur frequently. In order to solve these problems better, a new round of new issue system reform has been officially started. How to determine the issuing price of new shares more reasonably and give full play to the function of resource allocation in securities market is the most concerned and core problem in China's capital market at present. This paper first reviews the historical evolution of the new issue mode and the auditing system, and mainly analyzes the reform routes experienced in the examination and approval system and the approval system. Then it analyzes the connotation of the market-oriented pricing mechanism and the influence of the main issuing methods on the market-oriented pricing mechanism, with the emphasis on the characteristics of the current pricing mechanism of the new stock issue in China. In this paper, two examples of IPO using the excess placement mechanism of ICBC and Agricultural Bank are cited to discuss the function and practical effect of Green Shoe Mechanism in the process of new stock issuance. Combined with the latest ideas of the current regulatory department and the newly issued normative documents, this paper points out the problems that the inquiry system has not yet solved, and puts forward the establishment of a new evaluation index to measure the market-oriented pricing mechanism. Then this paper puts forward the rethinking of the market-oriented pricing mechanism, and holds that the real market-oriented pricing mechanism should return to the design of the internal inquiry mechanism of IPO, so that the pricing of the new issue can truly reflect the intrinsic value and the growth value of the company. And draw lessons from the new issue mode and system of the current developed capital market, construct a set of system to perfect the market pricing mechanism of our country: establish and perfect the restraint mechanism of the issuer and the underwriter, strengthen the management of the inquiry object, determine the inquiry object reasonably, We should perfect the pricing constraint mechanism, perfect the locking management system in the market-oriented pricing mechanism, innovate the issuing method, strengthen the information disclosure system and the punishment mechanism, and promote the further perfection of the market-oriented pricing mechanism from the perspective of the issuing mode.
【学位授予单位】：天津商业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51

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本文编号：1949445