基于最小一乘准则的国债利率期限结构实证研究

发布时间：2018-06-07 08:48

本文选题：国债 + 利率期限结构　；参考：《湘潭大学》2012年硕士论文

【摘要】：国债的利率期限结构表示具有相同风险因素的国债，其到期期限与收益率之间的关系。现阶段，对这一命题的研究对我国金融市场的发展具有极其重要的作用：一方面，它是研究利率预期变动情况的重要手段，另一方面，国债的利率被视为无风险利率，加上相应的风险溢价，就可以在一定的误差范围内对各类金融产品进行定价、套期保值和风险对冲等。但是，限于我国国债市场的发展，与欧美成熟债券市场相比，，我国国债市场在交易品种、期限结构、市场整体流动性、信用评级制度等方面都还存在诸多不足，此外，由于历史原因，我国的债券市场被暂时割裂成了银行间债券市场和交易所市场两个部分，这些因素都在阻碍着我国国债利率期限结构的形成和发展。当前，对于国债利率期限结构的研究，理论界多以多项式样条函数模型拟合，并采用最小二乘法回归，同时，由于银行间债券市场的交易数据较难得到，大多数的研究都是以交易所市场为研究对象，但是，以上方法也存在一些不足之处：首先，最小二乘法在稳健性方面的不足，往往将放大交易中存在的异常点，从而引起拟合曲线的偏移；其次，在两个债券交易市场中，银行间债券市场无论在交易规模、交易品种还是交易主体的多样化等方面，都远大于交易所市场，选取交易所市场为研究对象显然不具代表性。基于这些原因，本文选取银行间债券市场作为实证研究的对象，在采用多项式样条函数模型进行拟合的基础上，再分别采用最小二乘回归和稳健性更好的最小一乘回归来进行对比研究，以期能得到一些有益的结果。通过对模型结果的比较分析，本文得出：运用三次多项式样条函数法对我国国债利率期限结构的拟合是比较准确的，得到的利率期限结构也比较符合我国现阶段国债市场的发展实情；同时，在拟合的理论价格对真实价格的逼近程度上，最小一乘法下的拟合结果要优于最小二乘法的结果，此外，在拟合曲线的平稳性上，前者也要优于后者，这说明利用最小一乘回归能够增强估计的稳健性，提升对利率期限结构拟合的准确性。最后，通过分析模型的拟合结果，同时结合我国金融市场及债券市场的发展实情，本文得出了一些完善我国国债利率期限结构的启示，如加快利率市场化进程，强化国债利率的地位、完善国债发行期限结构、恢复国债期货，增加衍生品的推出、统一国债市场等，希望以此能促进我国国债利率期限结构的形成和发展。
[Abstract]:On the one hand , the research on this proposition plays an important role in the development of China ' s financial market . On the one hand , it is an important means to study the fluctuation of interest rate . On the other hand , the interest rate of the national debt is regarded as the risk - free interest rate .

At present , for the study of the term structure of treasury bond interest rate , the theoretical circle is fitted with polynomial spline function model and the least square regression is adopted . At the same time , because the transaction data of the inter - bank bond market is difficult to obtain , most of the research is based on the exchange market as the research object , but the above method also has some disadvantages : firstly , the least square method is insufficient in robustness , and the abnormal point existing in the transaction is often enlarged , so that the deviation of the fitting curve is caused ;
Secondly , in the two bond trading markets , the inter - bank bond market is much larger than the exchange market in terms of transaction size , transaction variety and diversification of the transaction subject , and it is clear that the exchange market is not representative .

On the basis of these reasons , this paper selects inter - bank bond market as the object of the empirical research , and then uses the least square regression and the least square regression of the least square regression and robustness to carry out the comparative study on the basis of fitting the polynomial spline function model , so as to obtain some beneficial results .
At the same time , the fitting result of the least square method is better than the result of least square method in the fitting theory price .
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F812.5

【参考文献】