我国股指期货套期保值及其展期策略研究

发布时间：2018-06-08 07:15

本文选题：股指期货 + 套期保值　；参考：《宁波大学》2012年硕士论文

【摘要】：股指期货套期保值就是运用股指期货进行与现货方向相反的操作，以对冲现货的价格波动，从而实现风险规避的一种风险管理策略。进行股指期货的核心问题在于套期保值比率的计算，而计算套期保值比率的关键又在于正确的建立套期保值模型，合理建立套期保值模型可以有效的提高套期保值比率计算的正确性。而即使合理地计算了套期保值比率之后，在实际操作中仍有一些问题是需要注意的，展期策略就是其中一个主要问题。选择合理的展期策略除了可以决定整体套期保值过程对风险规避的成败，还可以带来超额的收益。本文共分为六章：第一章是引言和文献综述部分，对前人的研究成果进行了一个系统的综述；第二章是对套期保值的基本概念和一般性套期保值研究的框架进行了介绍；第三章对方差最小化套期保值模型进行了推导，并进行了实证检验；第四章是对股指期货合约流动性的检验比较，这是为下文展期策略的合约选择做准备；第五章主要对展期策略的研究，包括理论推导和实证检验；第六章则是研究结论和相关研究的展望。本文主要完成的工作如下： 1.本文在对以往相关研究的基础上，对套期保值研究的一般框架进行了梳理，建立了套期保值研究的一般流程 2.在风险最小化得目标下，对固定套期保值模型和时变套期保值模型的套期保值效果进行了实证研究。由于我国的股指期货推出时间尚短，不论是固定套期保值模型还是时变套期保值模型，其套期保值效果都远不如对成熟市场上所作的相类似的研究。而基于沪深300股指期货的数据发现，华丽的时变套期保值模型并没有显示出优势，反而是固定套期保值模型中的VECM模型的套期保值效果是所有模型最好的，但本文认为由于数据样本容量的关系，这样的结论尚不能作为定论。 3．由于流动性对于一个市场或者某种证券来说是至关重要的，所以本文对沪深300股指期货现有4种合约的流动性进行了比较研究，，证明了近月合约的流动性元高于远月合约，因此，大多数时候应该使用两种近月合约——当月连续合约和下月连续合约来进行套期保值，包括进行套期保值的展期。对于套期保值的展期，本文主要研究了两种类型的展期策略——滚动展期策略和混合展期策略。对于滚动展期策略，本文依据转换价差设计一种合约转换展期策略，而对于混合展期策略，本文重点对于求取不同的合约套期保值比率进行了研究。通过实证研究，可以发现混合展期策略的套期保值效果是最好的，而就投资收益而言，则要数合约转换的滚动展期效果是最好的。
[Abstract]:The stock index futures hedging is a kind of risk management strategy that uses stock index futures to carry out the opposite operation with the current goods direction , so as to hedge the price fluctuation of the spot stock so as to realize the risk aversion .

This paper is divided into six chapters : the first chapter is introduction and the literature review part , the previous research results have a systematic review ;
The second chapter introduces the basic concept of hedging and the framework of general hedging research ;
In chapter 3 , the hedging model is derived and the empirical test is carried out .
The fourth chapter is the comparison of the stock index futures contract liquidity , which is to prepare for the contract choice of the following extension strategy ;
The fifth chapter mainly studies the strategy of exhibition period , including theoretical derivation and empirical test ;
Chapter 6 is the prospect of research conclusion and related research .

The main tasks of this paper are as follows :

1 . Based on the previous research , the general framework of hedging research is reviewed , and the general flow of hedging research is established .

2 . Under the objective of risk minimization , the hedging effect of fixed hedging model and time - varying hedging model is studied empirically . The hedging effect of the VECM model in fixed hedging model is better than that in mature market , whether fixed hedging model or time - varying hedge model .

3 . Because liquidity is essential for a market or some kind of securities , this paper makes a comparative study on the liquidity of the existing four contracts in Shanghai - Shenzhen - 300 index futures , which proves that the liquidity of the contracts in the near - month contract is higher than the long - term contract .
【学位授予单位】：宁波大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.5;F224

【参考文献】